European High Yield: Rising Volatility, Growing Opportunity
- Markets were challenged by Chinese turmoil last month
- Volatility will remain a feature of bond markets for some time
- This will provide opportunities to exploit excess price movements
Hello and welcome to our regular update on European high yield. My name is Stephane Fertat. I am sitting today on the desk in London and you can see behind me the team waiting for the release of the US non-farm payroll.
So we got hit with pretty much everything this month: China devaluation, rise in volatility, falling equity prices. So it is remarkable really that the market only delivered -1% of performance1. As expected commodity issuers but also energy names were the largest underperformers.
This month, we were hit with two different forces. US high yield witnessed negative outflows and it had a negative knock-on effect on the European market. On the positive side however, fundamentals continue to be supportive in Europe; PMI data going up, defaults are not really expected to rise, so this is supportive for the market.
So the big question for us is more about China and about liquidity. Are issuers going to be able to come back to the market, as otherwise it will create a backlog of issues that will have to be cleared before the end of the year.
So how did we do in that environment? We think that the strategy resisted well. First, we kept a slightly higher than usual level of cash in the strategy, just to be prepared for potential outflows but also to invest in some opportunities.
We feel it is important for the time being to remain in shorter maturities, higher income assets, which as a result dampen a bit of volatility we have seen in the market.
But we shouldn’t kid ourselves, volatility is here to stay and we should be prepared. And this is why as an investor you should expect more volatility but you should also use excess price movement as opportunities to invest back progressively into the European high yield market.
Thank you for listening.
1 Source: BofA Merrill Lynch.
2015-GL-2492
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