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2021年3月 / インサイト

インフレ圧力上昇への備え

サマリー

  • 2021年には、近年低位で推移していたインフレ率が、個人消費の増大により高まる見込みである
  • 投資家はインフレ圧力の上昇から恩恵を受ける資産クラスへの投資を検討すべきである

インフレ率は近年は低位で推移してきましたが、米国とその他の国・地域における繰越需要が解放されるという期待感を反映し、2021年のインフレ期待は高まっています。投資家は、このような環境の変化に備えてポートフォリオを調整する必要があります。

コロナ禍により個人の消費動向は劇的に変化し、支出は大幅に落ち込みました。これを受けて、米国連邦政府は失業により失われた賃金を補填するために大規模な景気刺激策を導入しました。

その結果、米国の消費者は多額の貯蓄を積み上げ、経済が正常化に向かった場合の支出可能な余剰資金を十分に備えています(図表1)。一方で、経済正常化に伴う支出の急激な増加が、物価を押し上げる可能性があります。

期待インフレ率は米国債利回りとインフレ連動債利回りの較差により表されます(図表2)。現時点における期待インフレ率は相対的に低いものの、2014年6月以来の高水準であることは注目に値します。我々は、投資家は過去10年間の異常な低インフレ環境という想定を継続しない方がいいだろうと考えています。

このようなインフレを取り巻く環境変化が想定されることを踏まえ、インフレ圧力の増大から恩恵を受けると見込まれる資産の組み入れが価値創出に繋がると想定されます。このような資産には通常、株式ではバリュー株、小型株、新興国株式が、債券ではインフレ連動債や変動金利バンクローンが魅力的なオプションとなりえます。天然資源株や不動産株を含む「実物資産株式」もインフレ圧力が高い状況下において資産価値が横ばいまたは上昇する傾向があることから魅力的な代替資産といえます。

 

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