Impact investing: l'importanza dell'addizionalità

Chi conosce bene il mondo degli investimenti a impatto, sostenibili o ESG (che pongono l’accento su fattori ambientali, sociali e di governance) sa bene quanto questo universo sia stato prolifico nel coniare termini e concetti in grado di descrivere la molteplicità di principi che comprende. La nostra esperienza ci dice che alcuni sono più utili di altri. Un concetto che sta diventando sempre più importante negli investimenti a impatto è quello di "addizionalità".

Tra la gamma di approcci e strategie ESG, l’impact investing si propone come l’investimento più puro e caratterizzato dagli obiettivi più ambiziosi, come testimonia il suo duplice mandato: un impatto ambientale e sociale positivo e misurabile insieme a un rendimento finanziario. A nostro avviso, tale approccio richiede un impegno all'addizionalità. 

Esistono due canali che permettono agli investitori di creare addizionalità: (1) il capitale, potenzialmente a un costo relativo inferiore per l'emittente, e (2) l'influenza sul comportamento attraverso il coinvolgimento diretto con gli emittenti. 

Cosa si intende per addizionalità?

Nella sua accezione standard, l'"addizionalità" si riferisce a un impatto o a un risultato positivo che non si sarebbe altrimenti verificato senza risorse o investimenti di capitale aggiuntivi. Ad esempio, gli alloggi sociali che non sarebbero stati costruiti o le riduzioni delle emissioni di gas serra che non sarebbero state ottenute.

Nell'ambito del credit impact investing, generalmente i labeled bond precisano fin dall'inizio quale sarà l'utilizzo dei proventi, destinando il capitale raccolto a un particolare obiettivo ambientale o sociale. Ciò può creare addizionalità, anche se, a nostro avviso, gli standard dovrebbero essere più elevati per queste obbligazioni e, cosa più importante, l'impact investing non dovrebbe fermarsi qui.

L'impact investing è per sua natura in continua evoluzione e dovrebbe andare oltre la misurazione dei risultati dell'investimento di capitale e la successiva rilevazione degli aspetti economici e operativi. E questo risultato può essere ottenuto mediante l’impegno a collaborare con le società per aiutarle a orientare, rafforzare o accelerare i loro progressi o il loro percorso in materia di impatto, puntando a ottenere i migliori risultati possibili. 

Può essere particolarmente utile fornire indicazioni o visioni sui framework e sugli standard delle obbligazioni a impatto o a label ESG, sugli indicatori chiave di performance (KPI) o promuovere l'accelerazione verso un indicatore o un obiettivo esistente. In questo modo è possibile ottimizzare i risultati in termini di impatto di un singolo emittente, migliorando al contempo gli standard e le pratiche collettive a livello di mercato. 

Nell'esprimere il nostro feedback e le nostre opinioni sulle best practice, abbiamo evidenziato la possibilità di migliorare il periodo di ritorno per il rifinanziamento, le informazioni sulla rendicontazione dell'impatto e le opinioni sulla futura emissione di social bond. In termini di raccomandazioni sulla disclosure, abbiamo suggerito che la rendicontazione comprendesse i parametri di base dell'impatto sociale relativi agli alloggi a prezzi accessibili, secondo la definizione dell'International Capital Markets Association, nonché ulteriori parametri di impatto relativi alla popolazione target dei mutui..

Perché l'addizionalità è importante? 

Come illustra l'esempio del Banco Santander Cile, l'addizionalità che auspichiamo di ottenere consiste nel dare forma al framework dei social bond della società, contribuendo così a promuovere la mobilità sociale, a ridurre la povertà e ad aumentare l'inclusione finanziaria. Impegnarsi sul periodo di ritorno per il rifinanziamento e sottolineare la necessità di un approccio più rigoroso potrebbe aiutare a stabilire uno standard e una base più elevati per i futuri finanziamenti di progetti sociali. 

Considerando la questione in senso più ampio, possiamo tornare ai principi chiave dell'impact investing, ossia che le pressioni ambientali e sociali che il mondo si trova ad affrontare non sono mai state così forti, ma lo è anche l'opportunità di investire nelle società in prima linea nell'affrontare tali sfide. 

In qualità di gestori di investimenti, puntiamo a promuovere e a far progredire l'agenda degli impatti a livello globale attraverso circoli virtuosi che l'addizionalità può contribuire a creare grazie all'engagement con le società. Quando l'engagement porta a un miglioramento del comportamento e a un rafforzamento o a una maggiore ambizione da parte di una società, ciò si traduce in effetti positivi a catena, come la definizione di standard per i peer del settore o dell'industria e per gli altri investitori. Le reti globali di investitori ESG e d'impatto sono utili in questo caso.

 

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