La importancia de la adicionalidad en la inversión de impacto

Los que estamos inmersos en el mundo de la inversión de impacto, sostenible o ambiental, social y de gobernanza (ASG) sabemos bien cuan prolífico ha sido acuñar términos y conceptos para describir el conjunto de principios que engloba. Según nuestra experiencia, algunos son más útiles que otros. Uno que cada vez es más importante para los inversores de impacto es la “adicionalidad”.

Entre la gama de enfoques y estrategias ASG, el impacto pretende ser el más puro e incorpora los objetivos más ambiciosos, como se refleja en su doble mandato: un impacto ambiental y social positivo mensurable junto con una rentabilidad financiera. En nuestra opinión, este enfoque requiere un compromiso con la adicionalidad. 

Los inversores disponen de dos canales para crear adicionalidad: (1) capital, potencialmente a un coste relativo más bajo para el emisor, y (2) influir en el comportamiento a través de una interacción directa con los emisores. 

¿En qué consiste la “adicionalidad”?

En sentido estricto, "adicionalidad" hace referencia a un impacto o resultado positivo que no se produciría de no ser por los recursos o la inversión de capital adicionales. De no ser por ella, por ejemplo, no se habrían construido las viviendas sociales ni se habrían reducido las emisiones de gases de efecto invernadero.

Dentro de la inversión de impacto en crédito, los bonos con etiqueta ASG suelen especificar el uso de los fondos captados desde el principio, destinando el capital recaudado a un objetivo ambiental o social concreto. Esto puede crear adicionalidad, aunque, en nuestra opinión, el listón debe ponerse alto para los bonos etiquetados y, lo que es más importante, la inversión de impacto no debe detenerse ahí.

La inversión de impacto se caracteriza por su naturaleza dinámica y en constante evolución, por lo que debe ir más allá del resultado medido de invertir capital y luego captar los aspectos económicos y las actividades. Esto significa interactuar y colaborar con las empresas para ayudarles a orientar, reforzar o acelerar su progreso o recorrido de impacto, esforzándose por lograr los mejores resultados de impacto posibles. 

Puede ser especialmente útil para ofrecer orientación o puntos de vista sobre marcos y normas de bonos de impacto o etiquetados, sobre indicadores clave de rendimiento (KPI), o para impulsar la aceleración hacia un indicador u objetivo existente. Esto puede dar lugar a mejores resultados de impacto de un emisor individual, mejorando al mismo tiempo las normas y prácticas colectivas de todo el mercado. 

Recientemente hemos visto un buen ejemplo de esto. Banco Santander Chile nos abordó para pedirnos nuestra opinión sobre un marco para un primer bono social con tamaño de referencia. El objetivo de la venta del bono sería recaudar dinero para permitir una mayor equidad social en Chile mediante la financiación de hipotecas para viviendas asequibles, promoviendo así la inclusión financiera al proporcionar a las familias acceso al crédito a un tipo de interés preferente. 

A la hora de compartir nuestra opinión y puntos de vista sobre mejores prácticas, hicimos hincapié en la posibilidad de mejorar el período de revisión de la refinanciación, la divulgación de información sobre financiación de impacto y las opiniones sobre la futura emisión de bonos sociales. En cuanto a las recomendaciones de divulgación de información, recomendamos que la misma incorporara parámetros de impacto social básicos relacionados con la vivienda asequible acordes con los definidos por la Asociación Internacional de Mercados de Capitales, así como detalles adicionales de parámetros de impacto sobre la población a la que estaban dirigidas sus hipotecas.

¿Por qué es importante la adicionalidad? 

Como ilustra el ejemplo del Banco Santander Chile, la adicionalidad que esperaríamos lograr consistiría en perfilar el marco de los bonos sociales de la entidad, el cual, a su vez, contribuirá a fomentar la movilidad social, reducir la pobreza y aumentar la inclusión financiera. El intercambio de opiniones sobre el periodo de revisión de la refinanciación y el hacer hincapié en la necesidad de un enfoque más estricto podría ayudar a establecer normas y bases de referencia más estrictas para la futura financiación de proyectos sociales. 

Si ampliamos el alcance de la pregunta, podemos volver a los principios clave de la inversión de impacto, a saber, que los puntos de presión ambiental y social a los que se enfrenta el mundo nunca han sido mayores, pero también lo es la oportunidad de invertir en las empresas que están a la vanguardia para hacer frente a estos retos. 

Como gestora de inversiones, nuestro objetivo es promover y hacer avanzar la inversión de impacto en todo el mundo a través de circuitos de retroalimentación positiva que la adicionalidad, a través de la interacción con las empresas puede ayudar a crear. Cuando dicha interacción contribuye a mejorar el comportamiento y a reforzar o mejorar la ambición de las empresas, ello debería tener efectos positivos en cadena, como el establecimiento de normas para sus pares en el sector o la industria, así como para otros inversores. A dicho efecto, resultan útiles las redes mundiales de inversores de impacto y ASG.

 

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