グローバル・アセット・アロケーションの視点と投資環境 2026年7月号

市場見通し

• インフレや政策を巡るリスク、地政学的な不確実性が残るものの、底堅い企業業績や継続的なAI関連の設備投資に支えられ、市場は上昇基調を維持。
• 世界経済は財政支出やAIインフラ投資に支えられる一方、地域間の成長格差やエネルギー価格を巡る不透明感が続く。インフレと景気減速の双方が懸念されるなか、金融政策や金利の見通しは経済指標に左右されやすい。
• 主なリスクには、エネルギー価格やインフレの再上昇、地政学的緊張のさらなる高まり、市場をけん引する少数の銘柄への継続的な依存、労働市場やプライベート市場における流動性の悪化などが含まれる。
   

市場テーマ
 

寡黙なFRB

米連邦準備制度理事会（FRB）の政策スタンスは、新議長の就任で変化しつつあるものの、短期的な金利見通しを大きく変えるものではありません。最大の変化はコミュニケーションであり、ケビン・ウォーシュ議長は、市場を特定の政策目標に誘導するより、経済指標を重視する姿勢を示しています。その結果、政策の方向性が予測しにくくなる可能性があります。インフレ率が依然として目標を上回るなか、労働市場が緩やかに減速しても、それだけでFRBが利下げに踏み切る可能性は低いとみられます。インフレ率が目標を上回る間は、政策当局はインフレ抑制への信認維持を優先するため、市場や景気の悪化に迅速に対応しない可能性があります。重要なのは、こうした変化が新議長個人の姿勢にとどまらないことです。FRBの最新の見通しからは、金融緩和を求める政治的圧力が続くなか、委員会全体で利下げ姿勢が後退し、利上げの可能性が意識され始めていることがうかがえます。
 

スタイル別見通し

スタイル別のけん引役は、地域によって異なっています。米国では、継続するAI関連の投資や業績の上方修正、潤沢なフリー・キャッシュフロー、健全なバランスシートを背景に、グロース株が優位な状況が続いています。注目度の高いIPOが相次げば、革新的な成長企業が株式市場に加わることで、米国グロース株に対する投資家の関心が高まる可能性があります。一方で、割高なバリュエーションや少数銘柄への集中には注意が必要ですが、利益成長力は依然として魅力的であり、高いROEもグロース株を支える要因となっています。米国以外の先進国市場では、グロース株におけるAI関連銘柄への投資機会は米国ほど多くないのに対し、バリュー株は相対的に割安なバリュエーションとファンダメンタルズの改善、政策支援を背景に、利益成長が期待されます。

 

資産別ポジショニング

 

アセットクラス別ポジショニング

 

アセットクラス別ポジショニング