グローバル・アセット・アロケーションの視点と投資環境 2026年6月号

市場見通し

• 残存する地政学リスクは引き続きインフレ懸念を高め、経済成長の抑制要因となる一方、市場は想定以上の底堅さを維持。
• 世界経済は財政支出やAIインフラ関連の設備投資に支えられているものの、成長ペースは鈍化しており、エネルギー価格の上昇が今後の景気を下押しする可能性。
• 各国中央銀行は、根強いインフレ圧力と景気・雇用の軟化に直面し、政策判断は一段と難化。主なリスクには、地政学リスク、インフレ長期化、一部のプライベート市場で生じている流動性懸念などが含まれる。
   

市場テーマ
 

金利の高止まり

イラン紛争に伴うエネルギー・ショックにより原油価格が上昇し、投入コストや総合インフレ率、インフレ期待を押し上げています。これを受け、世界的に金利は上昇し、米連邦準備制度理事会（FRB）を含む各国中央銀行は、金融緩和に対してより慎重な姿勢を強めています。しかし、より懸念されるのは、エネルギー・ショックが収束しても、複数の構造的な要因により金利の下限が過去10年対比で高止まりする可能性があることです。世界経済では、AIインフラ、防衛、エネルギー安全保障、電力網の強靭化を中心に投資需要が拡大しており、財政赤字の常態化と高水準の国債発行も国債市場への圧力となります。さらに長期金利には、インフレの変動や財政の不確実性、地政学リスクに対して投資家がより高い見返りを求めることによる、ターム・プレミアムの上昇も反映されているようです。これらは、構造的要因から金利が市場の想定以上に高止まりする可能性を示唆しています。
 

資源経済からデジタル経済への移行

MSCIエマージング市場指数は、テクノロジー関連銘柄のウェイトが2024年末の約24%から足元で約42%へ上昇し、新興国株式へのエクスポージャーの性質は大きく変化しています。新興国市場は、従来は、地域経済成長、コモディティ価格、中国消費、世界貿易に左右される資産クラスと見られてきましたが、現在はAIインフラ、半導体、デジタル・プラットフォームとの関連性が一段と高まっています。このことは景気循環の影響が低下したというより、循環要因が半導体サイクルやハイパースケーラーの設備投資、AI関連銘柄の市況、グロース株の需給動向へ移行していることを意味します。複数資産に投資するクロスアセット投資家にとっては、テクノロジーやグロース株へのエクスポージャー、集中・相関リスクを再評価する必要があります。一方で、こうした変化は構造的な利益成長へのエクスポージャーを高めるものでもあります。

 

資産別ポジショニング

 

アセットクラス別ポジショニング

 

アセットクラス別ポジショニング