In che modo le obbligazioni societarie in euro offrono stabilità in mercati volatili

In un contesto di timori per la bolla dell'intelligenza artificiale (AI), i disavanzi fiscali elevati, la debolezza dell'economia dell'eurozona e la continua incertezza politica faranno sì che i mercati finanziari siano soggetti a forti volatilità. Tuttavia, gli investitori potrebbero trovare una certa stabilità nelle obbligazioni societarie europee investment-grade. In uno scenario di risk-off, le componenti di duration e credit spread possono compensarsi a vicenda. Riteniamo che questa caratteristica difensiva, unita a un interessante potenziale di rendimento, renda l'asset class una scelta d'investimento interessante nell'attuale contesto di mercato incerto.

Il meglio dei due mondi

Riteniamo che le componenti della duration e dello spread creditizio nelle obbligazioni societarie investment-grade europee offrano il meglio di entrambi i mondi. Nei periodi di congiuntura favorevole, quando l'economia è in crescita e gli spread creditizi si contraggono, questa asset class ottiene tipicamente buoni risultati grazie all'elemento del credito. Al contrario, nelle fasi più burrascose e quando l’economia è in affanno, la componente di duration può subentrare nel ruolo di “ammortizzatore”, contribuendo così a compensare l’ampliamento degli spread creditizi.

Un buon esempio di ciò è stato dato durante il crollo del mercato alimentato dalle tariffe dell'aprile 2025. Sì, gli spread di credito si sono ampliati, ma questo è stato bilanciato dal calo dei rendimenti dei titoli di Stato, che ha contribuito a stabilizzare i rendimenti (cfr. Figura 1). Di conseguenza, l'asset class ha registrato un drawdown massimo di appena l'1,6%, rispetto al 3% dei titoli sovrani dell'eurozona e al 18,2% dei titoli azionari europei.¹ Ciò dimostra le caratteristiche difensive dell'asset class, un vantaggio molto potente, a nostro avviso, soprattutto nell'attuale contesto di venti contrari a livello economico e di mercato.

Ruolo dell'ammortizzatore

Una qualità spesso trascurata del mercato europeo delle obbligazioni societarie è la sua ampiezza e diversità. L’asset class comprende 18 settori e oltre 900 società in più di 25 Paesi, compresi quelli extraeuropei che emettono obbligazioni in euro, come Stati Uniti, Regno Unito e Giappone. È vasta, con il potenziale di diversificare le opportunità, ed inoltre funge da potenziale cuscinetto di performance in momenti di incertezza. Un'osservazione interessante sulle turbolenze politiche francesi del 2025 è che il contagio alle obbligazioni societarie è stato piuttosto contenuto. Questa capacità di attenuare il rischio politico è incoraggiante e probabilmente continuerà ad essere importante, dato che la situazione in Francia rimane incerta e cresce il disagio per il finanziamento di ampi deficit fiscali in Europa.

Per quanto riguarda le condizioni economiche, si prevede che i dazi statunitensi rappresenteranno un vento contrario per l'economia dell'eurozona nel 2026. Ciò significa che, insieme all'incertezza politica e alle continue tensioni geopolitiche, la volatilità potrebbe aumentare. Ma le obbligazioni corporate europee sono sostenute dalla loro elevata qualità creditizia. Alla fine del 30 settembre 2025, la qualità creditizia media del benchmark era A-,²  superiore al rating di alcuni Paesi dell'eurozona..

Inoltre, un aspetto fondamentale del mercato è il suo profilo di duration, che attualmente si aggira intorno ai 4,4 anni.³  Ciò significa che le obbligazioni societarie europee di tipo investment-grade potrebbero trarre vantaggio se i dati economici dovessero peggiorare e se ciò dovesse portare ad un altro taglio dei tassi di interesse da parte della Banca Centrale Europea. Per lo meno, la componente di duration potrebbe contribuire a fungere da ammortizzatore nel caso di un movimento di avversione al rischio che porti a un ampliamento degli spread creditizi.

Il finanziamento del debito dell'IA è meno preoccupante per l'Europa

Attualmente c'è una notevole attenzione al finanziamento del debito dell'IA all'interno dei mercati investment-grade. Si prevede che le aziende leader nel settore dell'IA, che devono affrontare programmi di spesa in conto capitale multimiliardari, ricorreranno sempre più spesso ai mercati del debito pubblico per i finanziamenti futuri. Sebbene queste società abbiano generalmente un basso livello di leva finanziaria, vi sono preoccupazioni circa le loro valutazioni e il potenziale impatto di un'impennata nell'emissione di nuove obbligazioni potrebbe avere sui mercati delle obbligazioni societarie investment-grade. Poiché si prevede che la maggior parte di questa attività  si concentri nei mercati statunitensi, il fenomeno è meno preoccupante per l'Europa.

Equilibrio di reddito e stabilità

Nonostante il restringimento degli spread creditizi, le obbligazioni societarie europee continuano a offrire agli investitori un'interessante opportunità di generazione di reddito a lungo termine. A fine settembre 2025, il rendimento medio offerto dai titoli investment grade europei era pari a circa il 3,09%, ben al di sopra del livello medio di circa l'1% osservato nell'ultimo decennio.⁴ Complessivamente, riteniamo che le obbligazioni societarie europee offrano agli investitori un buon equilibrio tra reddito interessante e stabilità del portafoglio. Ma la gestione attiva e l'abile selezione dei titoli hanno alimentato da una ricerca fondamentale approfondita è imperativo nell'attuale clima di rischi macro e politici.