Cosa significa la vittoria di Trump per la politica, l'economia e i mercati

L'interrogativo più grande riguarda il modo in cui Trump e il Congresso affronteranno l'imminente scadenza dei tagli fiscali significativi...

La vittoria del repubblicano Donald Trump alle elezioni presidenziali statunitensi gli offre l'opportunità di realizzare molte delle proposte del suo primo mandato alla Casa Bianca. Un approccio assertivo alla politica commerciale, che punta molto sulle tariffe, sarà probabilmente tra le priorità, insieme alla deregolamentazione.

L'interrogativo più grande riguarda il modo in cui Trump e il Congresso affronteranno l'imminente scadenza dei tagli fiscali significativi approvati durante il suo primo mandato presidenziale.

Analizziamo come una presidenza Trump e la sfida del "fiscal cliff" incombente potrebbero influenzare la politica governativa statunitense, l'economia e il panorama degli investimenti.

Attenzione alla politica: Tagli alle tasse, dazi e deregolamentazione sono temi importanti

Gil Fortgang - Washington Associate Analyst, U.S. Equity Division of T. Rowe Price Investment Management, Inc.

L'estensione delle aliquote marginali più basse per le persone fisiche e delle agevolazioni fiscali per le imprese previste dal Tax Cuts and Jobs Act (TCJA) eviterebbe uno dei maggiori aumenti nominali delle imposte nella storia degli Stati Uniti. Ciò comporterebbe anche una spesa aggiuntiva in deficit stimata tra i 4.000 e i 5.000 miliardi di dollari nel prossimo decennio.

In campagna elettorale, Trump si è espresso a favore di ulteriori sgravi fiscali per le persone fisiche e di una riduzione dell'aliquota fiscale per le imprese dal 21% a un minimo del 15%. Le realtà politiche possono temperare queste proposte.

Il presidente potrebbe anche trovarsi ad affrontare pressioni per trovare un modo per contribuire a pagare la continuazione degli sgravi fiscali del 2017 ed eventuali nuovi sgravi, creando un potenziale rischio politico....

Il presidente potrebbe anche trovarsi ad affrontare pressioni per trovare un modo per contribuire a pagare la continuazione degli sgravi fiscali del 2017 ed eventuali nuovi sgravi, creando un potenziale rischio politico per alcune industrie e settori.

Prendiamo ad esempio l'energia pulita. Le modifiche all'Inflation Reduction Act (IRA) approvate durante l'amministrazione Biden potrebbero essere una via per compensare l'estensione del taglio delle tasse. I commenti pre-elettorali di Trump hanno suggerito che i crediti d'imposta dell'IRA per i veicoli elettrici e l'energia rinnovabile potrebbero essere a rischio di possibile abrogazione o adeguamento.

Altre proposte di taglio della spesa federale potrebbero entrare nel dibattito, creando potenzialmente rischi di titoli per le industrie che potrebbero essere interessate. La gamma di risultati possibili è probabilmente ampia. Ma qualsiasi accordo che alla fine emergerà è ancora probabile che comporti una spesa in deficit significativa.

Le potenziali entrate che il governo degli Stati Uniti potrebbe generare attraverso l'inasprimento delle tariffe sono destinate a rientrare nella discussione sul bilancio. Trump ha più volte avanzato l'ipotesi di una tassa di confine del 10% su tutti i beni che arrivano negli Stati Uniti dall'estero e di una tariffa fino al 60% sulle importazioni dalla Cina. Al di là dei numeri specifici, queste dichiarazioni segnalano che Trump probabilmente assumerà una posizione aggressiva sulla politica commerciale che si estenderà oltre la Cina.

Un approccio di questo tipo potrebbe creare le premesse per ottenere concessioni da altri Paesi, sia in materia di commercio che per perseguire altri obiettivi politici: ad esempio, premere sugli alleati europei affinché aumentino le spese per la difesa. Ma un'azione unilaterale sui dazi porterebbe probabilmente ad azioni di ritorsione da parte dei Paesi interessati.

Ci si aspetta che l'amministrazione Trump cerchi di ridurre la regolamentazione federale, compresi gli sforzi per alleggerire gli oneri normativi sull'industria del petrolio e del gas e sul settore finanziario.

Economia: La solida economia statunitense deve fare i conti con politiche potenzialmente inflazionistiche

Blerina Uruçi - Chief U.S. Economist, T. Rowe Price Associates, Inc.

Il nuovo presidente eredita un'economia in forte crescita. L'inflazione, pur rimanendo al di sopra dell'obiettivo del 2% fissato dalla Federal Reserve, si è ridotta notevolmente rispetto ai picchi del 2022. Ma il deficit fiscale è elevato e si prevede che raggiunga il 7% del prodotto interno lordo (PIL) entro la fine del 2024.¹ Questo sarebbe il livello più alto mai raggiunto in tempo di pace e al di fuori di una recessione. Sebbene i costi del servizio del debito siano elevati - attualmente più del 2% del PIL ogni anno - durante la campagna elettorale non ci sono stati segnali che indicassero che la riduzione del deficit sarebbe stata una priorità del nuovo presidente. Pertanto, qualsiasi miglioramento su questo fronte sembra improbabile. 

Per quanto riguarda la crescita economica, tutti gli occhi sono puntati su ciò che accadrà con il TCJA. Sebbene la proroga delle disposizioni in scadenza possa sostenere l'economia, l'effetto netto potrebbe risultare complessivamente neutro se ciò comporta la modifica di parti dell'IRA per contribuire al suo finanziamento. Ulteriori tagli alle imposte sulle società saranno probabilmente difficili da ottenere, ma, se realizzati, potrebbero essere positivi per la crescita. Tuttavia, qualsiasi effetto positivo potrebbe essere compensato dall'incertezza sulle tariffe.

Sul fronte dell'inflazione, l'aumento delle tariffe esistenti e/o l'imposizione di ulteriori tasse sulle importazioni potrebbero causare uno shock dei prezzi una tantum. L'entità dipenderebbe dalla capacità delle imprese di trasferire questi costi più elevati ai consumatori, il che è difficile da prevedere. Un altro aspetto da tenere d'occhio è la promessa del nuovo presidente di inasprire le politiche sull'immigrazione. Una posizione rigida in questo senso potrebbe provocare uno shock negativo sull'offerta di lavoratori, irrigidendo i mercati del lavoro statunitensi. A differenza di tariffe più elevate, questo scenario avrebbe probabilmente un impatto più duraturo sui prezzi.

Nel complesso, è importante essere cauti sulle implicazioni a lungo termine delle politiche economiche della nuova amministrazione. Le misure adottate alla fine potrebbero essere molto diverse da quelle promesse durante la campagna elettorale e mancano i dettagli sui costi e sull'attuazione. È quindi probabile che nel frattempo l'incertezza rimanga elevata.

7% Percentuale di deficit fiscale sul prodotto interno lordo (PIL) prevista entro la fine del 2024.¹

Panorama degli investimenti: Le small-cap potrebbero beneficiare dalla vittoria di Trump, ma l'inflazione è da tenere d'occhio

Tim Murray, CFA - Capital Markets Strategist, Multi-Asset Division of T. Rowe Price Associates, Inc. 

La conoscenza del risultato delle elezioni presidenziali statunitensi dovrebbe risolvere un'importante fonte di incertezza per i mercati e l'economia, contribuendo a migliorare la propensione al rischio degli investitori. 

...le piccole imprese statunitensi potrebbero trarre vantaggio dalla vittoria di Trump....

Per quanto riguarda i mercati azionari, le piccole imprese statunitensi potrebbero trarre vantaggio dalla vittoria di Trump, soprattutto se la sua amministrazione dovesse ridurre la regolamentazione e adottare una posizione più accomodante sulle fusioni e acquisizioni. Le piccole imprese sono state caute prima delle elezioni, quindi una maggiore chiarezza sulle politiche potrebbe spingerle a ricostruire le scorte e ad aumentare le spese aziendali. Anche la possibilità di ulteriori tagli alle imposte sulle società e l'allentamento della politica monetaria da parte della Fed costituirebbero dei venti di coda.

Da un punto di vista settoriale, i risultati delle elezioni sono probabilmente un misto per l'energia. Mentre le aziende del settore petrolifero e del gas potrebbero beneficiare di un ambiente normativo più favorevole, le aziende legate alle energie rinnovabili potrebbero subire pressioni a causa dei timori di abrogazione di parti dell'IRA. Altrove, i titoli finanziari potrebbero beneficiare delle speranze che un'amministrazione Trump adotti un approccio più leggero alla regolamentazione e alla supervisione.

Il potenziale impatto delle politiche commerciali e di immigrazione di Trump sull'inflazione sarà da tenere d'occhio nel medio termine. Le aspettative di inflazione più elevate potrebbero spingere i rendimenti obbligazionari verso l'alto e pesare sulle valutazioni che gli investitori azionari sono disposti a pagare per i futuri flussi di cassa delle società. Le tensioni commerciali potrebbero anche portare alla volatilità dei settori e dei mercati interessati.

Qualunque sia l'accordo sulla scadenza dei tagli fiscali del TCJA potrebbe generare maggiore volatilità nelle aste del Tesoro statunitense se le offerte di alcune scadenze dovessero superare la domanda.

Per quanto riguarda il dollaro americano, le prospettive sono incerte. Sebbene Trump abbia dichiarato a gran voce di volere una valuta più debole, alcune delle politiche da lui proposte, come l'aumento dei dazi, potrebbero causare un apprezzamento del dollaro. Ma entreranno in gioco anche altri fattori, tra cui la tendenza all'allentamento della Fed e la performance economica degli Stati Uniti rispetto alle altre economie globali.

Conclusione: 

Una volta che i risultati delle elezioni saranno definitivi, si dovrebbe porre fine a una grande incertezza per i mercati. Tuttavia, i mercati continueranno a seguire con attenzione se e come verranno attuate le politiche proposte dal nuovo presidente.