Qué significa la victoria de Trump para la política, la economía y los mercados

La mayor incógnita se centra en cómo abordarán Trump y el Congreso la inminente expiración de importantes recortes fiscales...

La victoria del republicano Donald Trump en las elecciones presidenciales de Estados Unidos le da otra oportunidad de desarrollar muchas de sus prioridades de su primer mandato en la Casa Blanca. Un enfoque asertivo de la política comercial que se apoye fuertemente en los aranceles será probablemente un área de énfasis, junto con la desregulación.

La mayor incógnita se centra en cómo abordarán Trump y el Congreso la inminente expiración de importantes recortes fiscales aprobados durante su primer mandato como presidente.

Exploremos cómo una presidencia de Trump y el desafío de un inminente precipicio fiscal podrían dar forma a la política del gobierno estadounidense, la economía y el panorama de inversión.

Vigilancia política: Recortes fiscales, aranceles y desregulación son temas importantes

Gil Fortgang - Washington Associate Analyst, U.S. Equity Division of T. Rowe Price Investment Management, Inc.

La prórroga de los tipos impositivos marginales más bajos de la Ley de Recortes y Empleos Fiscales (TCJA, por sus siglas en inglés) para las personas físicas y las exenciones fiscales para las empresas evitaría una de las mayores subidas nominales de impuestos de la historia de Estados Unidos. Además, se calcula que el déficit se incrementaría entre 4 y 5 billones de dólares a lo largo de la próxima década.

Durante la campaña electoral, Trump se mostró partidario de conceder más exenciones fiscales a los particulares y reducir el tipo del impuesto de sociedades del 21% al 15%. Las realidades políticas pueden atenuar estas propuestas.

El presidente también puede verse presionado para encontrar formas de ayudar a pagar la continuación de los recortes fiscales de 2017 y de cualquier otro nuevo, lo que crea un riesgo político potencial....

Por ejemplo, la energía limpia. Los cambios en la Ley de Reducción de la Inflación (IRA) aprobados durante la administración Biden podrían ser una vía para compensar la prórroga de la rebaja fiscal. Los comentarios de Trump antes de las elecciones sugirieron que los créditos fiscales de la IRA para vehículos eléctricos y energías renovables podrían estar en riesgo de posible derogación o ajuste.

Otras propuestas de recorte del gasto federal podrían entrar en el debate, creando potencialmente un riesgo de titulares para las industrias que pudieran verse afectadas. Es probable que el abanico de posibles resultados sea amplio. Pero es probable que cualquier acuerdo que finalmente se alcance implique un importante gasto deficitario.

Los ingresos potenciales que el gobierno de EE.UU. podría generar a través de

Es probable que el aumento de los aranceles también forme parte del debate presupuestario. Trump ha propuesto en repetidas ocasiones un impuesto fronterizo del 10% sobre todos los bienes que lleguen a Estados Unidos desde el extranjero y un arancel de hasta el 60% sobre las importaciones procedentes de China. Dejando a un lado las cifras concretas, estos pronunciamientos señalan que es probable que Trump adopte una postura agresiva en política comercial que se extendería más allá de China.

Este enfoque podría sentar las bases para obtener concesiones de otros países, ya sea en materia de comercio o para promover otros objetivos políticos, como presionar a los aliados europeos para que aumenten su gasto en defensa. Pero una acción unilateral sobre los aranceles probablemente provocaría represalias por parte de los países afectados.

Se espera que la administración Trump intente reducir la regulación federal, incluidos los esfuerzos para aliviar las cargas regulatorias sobre la industria del petróleo y el gas y el sector financiero.

Economía: La robusta economía estadounidense se enfrenta a políticas potencialmente inflacionistas

Blerina Uruçi - Chief U.S. Economist, T. Rowe Price Associates, Inc.

El nuevo Presidente hereda una economía en fuerte crecimiento. Aunque la inflación se mantiene por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal, ha bajado considerablemente desde los máximos de 2022. Pero el déficit fiscal es elevado y se prevé que alcance el 7% del producto interior bruto (PIB) a finales de 2024.1 Este sería el nivel más alto jamás alcanzado en tiempos de paz y fuera de una recesión. Aunque los costes del servicio de la deuda son elevados -actualmente más del 2% del PIB cada año-, durante la campaña no hubo indicios de que la reducción del déficit fuera a ser una prioridad del nuevo presidente. Por lo tanto, parece poco probable que se produzcan mejoras en este frente.

Con respecto al crecimiento económico, todas las miradas están puestas en lo que ocurra con la TCJA. Aunque una prórroga de las disposiciones que expiran podría apoyar la economía, el efecto neto podría acabar siendo neutro en general si significa que se modifican partes de la IRA para ayudar a financiarla. Es probable que sea difícil aprobar recortes adicionales del impuesto de sociedades, pero, si se llevan a cabo, podrían ser positivos para el crecimiento. Sin embargo, cualquier efecto positivo podría verse contrarrestado por la incertidumbre en torno a los aranceles.

Por lo que respecta a la inflación, el aumento de los aranceles existentes y/o la imposición de gravámenes adicionales a las importaciones podrían provocar una sacudida puntual de los precios. La magnitud dependería de la capacidad de las empresas para repercutir estos costes más elevados en los consumidores, algo difícil de predecir. Otro aspecto a vigilar es la promesa del nuevo Presidente de endurecer las políticas de inmigración. Una postura dura en este sentido podría provocar un choque negativo en la oferta de trabajadores, tensando los mercados laborales estadounidenses. A diferencia de unos aranceles más elevados, este escenario tendría probablemente un impacto más sostenido sobre los precios.

En general, es importante ser prudente sobre las implicaciones a largo plazo de las políticas económicas de la nueva administración. Las medidas finalmente adoptadas podrían ser muy diferentes de las prometidas durante la campaña, y faltan detalles sobre los costes y la aplicación. Así pues, es probable que la incertidumbre siga siendo elevada mientras tanto.

7% Porcentaje del PIB estadounidense que se espera que alcance el déficit presupuestario federal a finales de 2024.¹

Panorama de la inversión: Las pequeñas capitalizaciones pueden beneficiarse de una victoria de Trump, pero hay que vigilar la inflación

Tim Murray, CFA - Capital Markets Strategist, Multi-Asset Division of T. Rowe Price Associates, Inc. 

Conocer el resultado de las elecciones presidenciales estadounidenses debería resolver una importante fuente de incertidumbre para los mercados y la economía, lo que podría contribuir a elevar el apetito por el riesgo de los inversores. 

...las empresas estadounidenses de pequeña capitalización podrían beneficiarse de la victoria de Trump....

En los mercados bursátiles, las empresas estadounidenses de pequeña capitalización podrían beneficiarse de la victoria de Trump, especialmente si su Administración reduce la regulación y adopta una postura más suave en materia de fusiones y adquisiciones. Las pequeñas empresas se han mostrado cautelosas antes de las elecciones, por lo que una mayor claridad en la política podría impulsarlas a reponer inventarios y aumentar el gasto empresarial. La posibilidad de nuevos recortes del impuesto de sociedades y de que la Reserva Federal flexibilice la política monetaria también serían vientos de cola.

Desde el punto de vista sectorial, los resultados de las elecciones son probablemente desiguales para la energía. Mientras que las empresas petroleras y gasísticas podrían beneficiarse de un entorno normativo más favorable, las empresas vinculadas a las energías renovables podrían verse presionadas por la preocupación de que se deroguen partes de la IRA. Por otra parte, el sector financiero podría beneficiarse de la esperanza de que la Administración Trump adopte un enfoque más laxo en materia de regulación y supervisión.

Habrá que vigilar a medio plazo el posible impacto de las políticas comerciales y de inmigración de Trump sobre la inflación. Unas expectativas de inflación más elevadas podrían hacer subir aún más los rendimientos de los bonos y lastrar las valoraciones que los inversores en renta variable están dispuestos a pagar por los futuros flujos de caja de las empresas. Las tensiones comerciales también podrían provocar volatilidad en los sectores y mercados afectados.

Sea cual sea el acuerdo que se alcance sobre la expiración de los recortes fiscales de la TCJA, podría generar más volatilidad en torno a las subastas del Tesoro estadounidense si las ofertas de determinados vencimientos desbordan la demanda.

En cuanto al dólar estadounidense, las perspectivas son inciertas. Aunque Trump se ha manifestado a favor de una moneda más débil, algunas de sus políticas propuestas, como la subida de aranceles, podrían provocar la apreciación del dólar. Pero también entrarán en juego otros factores, como el sesgo expansivo de la Reserva Federal y la evolución de la economía estadounidense en relación con otras economías mundiales.

Conclusión: 

Una vez finalizados los resultados de las elecciones, debería ponerse fin a una gran incertidumbre para los mercados. Sin embargo, los mercados seguirán muy atentos para ver si se promulgan las políticas propuestas por el nuevo presidente y de qué manera.