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Redistribuire la liquidità: dove investire?
La continua incertezza dei mercati, unita al forte aumento dei tassi d'interesse, ha spinto gli investitori ad accumulare la cifra record di 5,5 trilioni di dollari* nei fondi del mercato monetario a livello globale negli ultimi anni. Oggi "cash is king", il contante è il re, ma crediamo che i tassi d'interesse non rimarranno alti per sempre.
Arif Husain
Head of Global Fixed Income e CIO
Detenere liquidità non è una strategia di investimento efficace nel lungo periodo.
I rendimenti delle obbligazioni sovrane rimangono a livelli interessanti.
I rendimenti del credito sono a livelli interessanti e sono sostenuti da solidi fondamentali.
Il contesto macro è favorevole, ma la volatilità è persistente e la gestione attiva offre vantaggi strategici.
La pausa della Fed è un'opportunità
Durante il periodo di pausa dei tassi, le obbligazioni hanno tendenzialmente sovraperformato la liquidità.
I risultati passati non sono un indicatore affidabile dei risultati futuri. Solo a scopo illustrativo.
Fonte: Bloomberg, al 18 marzo 2024. L'analisi storica calcola la performance media dell'indice Bloomberg U.S. Aggregate Bond e dell'indice Bloomberg U.S. Treasury Bills: 1-3 Months TR Index (cash) nei 6 mesi precedenti l'ultimo rialzo dei tassi della Fed, tra l'ultimo rialzo dei tassi e il primo taglio e nei 6 mesi successivi al primo taglio. Date utilizzate per l'ultimo rialzo dei tassi di un ciclo: 31/01/1995, 31/03/1997, 16/05/2000, 29/06/2006, 12/19/2018. Le date utilizzate per il primo taglio dei tassi sono: 30/06/1995, 30/09/1998, 29/12/2000, 18/09/2007, 01/08/2019.
L'opportunità del reddito fisso attivo: Tre scenari potenziali e come affrontarli
Date le attuali incertezze economiche globali, riteniamo che sia sensato ridistribuire la liquidità in termini di possibili scenari di mercato piuttosto che di un singolo risultato.
Scenario 1 – Growth
Soluzione di investimento: Alto reddito
- Questo è il nostro scenario di base: un contesto di crescita moderata e continua disinflazione.
- Gli investitori cercheranno un reddito elevato e potrebbero temere di perdere il rally del mercato obbligazionario.
- Questo scenario crea un ambiente interessante per la selezione attiva dei titoli nei mercati del credito.
Diversified Income Bond Fund
Portafoglio, gestito attivamente, che mira a ottenere un rendimento stabile attraverso un portafoglio altamente diversificato di obbligazioni provenienti da tutto il mondo.
Global High Income Bond Fund
Un portafoglio, a gestione attiva, veramente globale e ad alta convinzione che mira a garantire un reddito elevato, la crescita del capitale e la diversificazione.
Global High Yield Bond Fund
Portafoglio, gestito attivamente, che mira ad ottenere rendimenti elevati da un portafoglio globale diversificato di titoli high yield di tutto il mondo.
Scenario 2 – Deterioramento
Soluzione di investimento: Alta qualità
- L'aggressivo inasprimento visto nel 2022 e all'inizio del 2023 potrebbe ancora avere un impatto ritardato.
- Le banche centrali mondiali sono costrette a tagliare rapidamente i tassi e gli investitori cercheranno investimenti di alta qualità.
- Le obbligazioni superano i fondi del mercato monetario.
Euro Corporate Bond Fund
Investe principalmente in obbligazioni societarie denominate in euro, utilizzando un'intensa attività di ricerca sul credito per individuare interessanti opportunità di rendimento.
Global Government Bond Fund
Un fondo a gestione attiva che ricerca l'alfa attraverso una gestione altamente attiva dei tassi d'interesse e dei paesi.
Global Impact Short Duration Bond Fund
Mira ad ottenere un impatto positivo sull'ambiente e sulla società investendo principalmente in investimenti sostenibili.
Scenario 3 – Stagflazione
Soluzione d'investimento: Diversificazione
- Tasso di interesse più elevato e stress prolungato sui fondamentali.
- L'inflazione riaccelera mentre la crescita si arresta.
- Gli investitori dovrebbero prendere in considerazione strategie di diversificazione, che combinino un comportamento di performance decorrelato, una gestione attiva dei tassi d'interesse e la selezione dei titoli.
Dynamic Credit Fund
Mira ad ottenere un alfa interessante con basse correlazioni attraverso il ciclo del credito in obbligazioni tipicamente emesse da enti governativi, società e banche.
Dynamic Global Bond Fund
Un approccio ad alta convinzione su paesi, tassi d'interesse, curve dei rendimenti e selezione di titoli di credito, alla ricerca di rendimenti costanti attraverso i cicli di mercato del reddito fisso.
Rischi: per i rischi specifici dei fondi si rimanda al prospetto informativo
Rischi generali del fondo
Capitale - il valore dell'investimeno non è garantito e può variare. Può essere influenzato da cambi nei tassi di cambio tra la valuta base e la valuta in cui il fondo è sottoscritto, se differente. Controparte - Il rischio di controparte può insorgere se un’entità con cui il fondo opera non vuole più o non riesce più ad adempiere ai suoi obblighi nei confronti del fondo. ESG e di sostenibilità - Il rischio ESG e di sostenibilità può avere un impatto negativo materiale sul valore di un investimento e sulla performance del fondo. Concentrazione geografica - Il rischio di concentrazione geografica può determinare una maggiore dipendenza della performance dalle condizioni sociali, politiche, economiche, ambientali o di mercato vigenti nei Paesi o nelle regioni in cui sono concentrati gli asset del fondo. Hedging - Le attività di copertura implicano costi e possono funzionare solo parzialmente, non essere fattibili in alcuni momenti oppure fallire completamente l'obiettivo. Fondo - L'investimento in fondi comporta rischi che un investitore non affronterebbe se investisse direttamente nei mercati. Gestione - Il rischio di gestione può comportare potenziali conflitti di interesse relativi agli obblighi del gestore. Operativo - Il rischio operativo può causare perdite a seguito di problemi causati da persone, sistemi e/o processi.
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*La continua incertezza dei mercati, unita al forte aumento dei tassi d'interesse, ha spinto gli investitori ad accumulare la cifra record di 5,5 trilioni di dollari in fondi del mercato monetario a livello globale negli ultimi 10 anni (Broadridge GMI, dicembre 2023).
202405-3547612