Motivi a sostegno dei titoli azionari mondiali: migliorare le opportunità, la diversificazione e la gestione dei rischi

I motivi a sostegno di un'allocazione azionaria mondiale stanno acquisendo nuovo slancio. Un investimento a livello mondiale permette di accedere a un ventaglio più ampio di opportunità in diversi settori, paesi e regioni, riducendo il rischio di concentrazione e aprendo nuove strade per la crescita e la diversificazione. Una maggiore esposizione e un minor rischio di concentrazione contribuiscono a offrire una forma di "protezione del portafoglio" dai cambiamenti negli stili di investimento o nell'andamento del mercato. Un cuscinetto che è particolarmente prezioso quando i mercati sono estremamente concentrati su un gruppo limitato di temi o società, come avviene oggi.

"Da inizio anno, diversi mercati non statunitensi hanno superato gli Stati Uniti, sottolineando il vantaggio di accedere a un insieme più ampio di opportunità. set."

La leadership a rotazione favorisce un'esposizione più ampia

Da inizio anno, diversi mercati non statunitensi hanno superato gli Stati Uniti (Figura 1), sottolineando il vantaggio di accedere a una gamma più ampia di opportunità. Guardando indietro, dalla crisi finanziaria mondiale del 2008 fino all'inizio della pandemia di COVID-19, i mercati sono stati caratterizzati da tassi di interesse bassi, inflazione contenuta e crescita modesta, condizioni che hanno favorito la performance degli asset. In combinazione con l'elevata spesa del governo federale statunitense, queste dinamiche hanno sostenuto i rendimenti e portato a una crescente concentrazione del mercato negli Stati Uniti.

Nel contesto post-COVID, il panorama di mercato è cambiato in modo significativo. I tassi di interesse e l'inflazione sono strutturalmente più elevati, mentre la spesa pubblica è sempre più distribuita a livello globale, il che sostiene la crescita in tutte le regioni. Ad esempio, il recente impegno della Germania per quasi 1.000 miliardi di euro di prestiti aggiuntivi per investimenti in infrastrutture e difesa sta già creando un effetto a catena in tutta Europa. In questo contesto, vediamo un ampliamento delle opportunità per gli investitori al di fuori degli Stati Uniti, con un maggior numero di prospettive interessanti nei mercati internazionali ed emergenti.

"Mantenere un orizzonte globale può aiutare a mitigare il rischio di concentrazione, rafforzare la diversificazione ed espandere il potenziale di rendimento e le fonti di alfa, man mano che la leadership ruota."

Mantenere un orizzonte globale può aiutare a mitigare il rischio di concentrazione, rafforzare la diversificazione ed espandere il potenziale di rendimento e le fonti di alfa, man mano che la leadership ruota. È importante sottolineare che, poiché le transizioni dei regimi di mercato spesso si svolgono in modo rapido e asimmetrico, i portafogli che fanno affidamento prevalentemente sui titoli azionari statunitensi per l'esposizione al rischio possono essere più vulnerabili alle flessioni e agli shock fattoriali o settoriali. Ciò potrebbe anche significare che rinunciano all'esposizione a fonti di crescita differenziate altrove.

La deglobalizzazione riduce la correlazione tra i mercati

Dopo anni di correlazioni in costante aumento tra i mercati azionari globali, stiamo ora assistendo a una maggiore divergenza e a una più ampia dispersione dei rendimenti tra le diverse regioni. L'analisi condotta dal 2015 rivela che negli ultimi tre anni (anni civile 2022, 2023 e 2024) la correlazione media tra quasi tutti i principali indici azionari è diminuita rispetto al periodo dal 2015 al 2020 (Figura 2). A seguito di un aumento sostenuto delle correlazioni dopo la crisi finanziaria mondiale, fattori quali la deglobalizzazione, le tensioni geopolitiche e la frammentazione delle catene di approvvigionamento globali hanno modificato le dinamiche di mercato. Questa divergenza regionale e la ridotta sincronia tra i mercati azionari rappresentano un cambiamento significativo per la costruzione dei portafogli e gli investimenti azionari mondiali.

Valutazione delle opportunità e dei rischi: Azioni statunitensi, internazionali e mondiali

Statunitensi

• + Mercati profondi, società di alta qualità, governance solida, innovazione.
• - Mercato azionario dominato dalle grandi aziende tecnologiche, che possono amplificare il rischio specifico del settore.
• - Valutazioni elevate, concentrazione settoriale, minore esposizione alla crescita mondiale.
• - Negoziazione con sovrapprezzo rispetto ai mercati internazionali e mondiali.

Internazionale

• + Accesso a mercati sottovalutati, diversificazione, società di alta qualità.
• - Possibilità di sottoperformare senza esposizione agli Stati Uniti; possibile forte ponderazione in regioni a crescita lenta.
• - Le azioni internazionali possono essere fortemente ponderate nei titoli finanziari o ciclici.

Globale

• + L'approccio azionario globale bilancia l'esposizione settoriale e stilistica, mitigando i ribassi dovuti a flessioni regionali o settoriali specifiche, ma può limitare i guadagni quando si stanno affermando temi particolari.
• + Combina i punti di forza di entrambi, adattandosi alla leadership di mercato in evoluzione, con esposizioni settoriali e geografiche equilibrate.
• + I portafogli globali possono orientarsi verso regioni sottovalutate quando opportuno, migliorando potenzialmente i rendimenti a lungo termine.
• - Possibilità di sottoperformare singoli paesi e regioni in momenti diversi.

Gestione attiva in un mercato statunitense concentrato

La concentrazione dell'indice nella parte alta del mercato statunitense ha creato un ambiente più difficile per i gestori attivi. L'ascesa dei cosiddetti Magnifici Sette ha concentrato una quota sproporzionata del rischio legato al benchmark in un piccolo gruppo di titoli mega-cap, limitando la flessibilità nella costruzione del portafoglio. Per avere successo, i gestori attivi devono sviluppare una comprensione più approfondita di come sta evolvendo l'intelligenza artificiale (IA), ossia la forza tecnologica più dirompente che sta plasmando i mercati odierni. Sebbene il ciclo dell'intelligenza artificiale sia guidato dalle aziende statunitensi, l'espansione della copertura della ricerca a livello globale fornisce un contesto essenziale per le decisioni di investimento. Le aziende taiwanesi produttrici di elettronica e apparecchiature di rete svolgono, ad esempio, un ruolo essenziale nell'infrastruttura dell'IA. Nel frattempo, gli innovatori con sede in Cina operanti nel campo dell'IA generativa, dei modelli linguistici di grandi dimensioni, della tecnologia e delle piattaforme social, così come le principali aziende tecnologiche giapponesi, evidenziano come l'attività internazionale si intersechi con la leadership degli Stati Uniti nel campo dell'IA. I recenti negoziati tra un'azienda sudcoreana e una società statunitense produttrice di semiconduttori sulla fornitura di memorie ad alta larghezza di banda dimostrano come le partnership globali rafforzino la leadership degli Stati Uniti nell'infrastruttura dell'IA. L'esame di queste relazioni aiuta gli investitori a scoprire le tendenze del settore e a osservare i cambiamenti da molteplici prospettive. Tali sviluppi possono sia rafforzare la concentrazione del mercato statunitense sia ampliare le opportunità per gli investitori a livello globale.

"I mercati al di fuori degli Stati Uniti offrono fattori di crescita differenziati. drivers."

Riconoscere queste interconnessioni globali è fondamentale per gli investitori. Esse spiegano non solo la durata della leadership del mercato statunitense, ma anche dove potrebbero emergere nuove opportunità. Ampliare l'universo investibile, in particolare nei mercati non statunitensi ed emergenti, può ripristinare i vantaggi della diversificazione che sono diventati più limitati, migliorare la quota attiva e posizionare i portafogli in modo da poter potenzialmente ottenere rendimenti superiori rispetto ai benchmark concentrati negli Stati Uniti. benchmarks.

Opportunità globali al di fuori degli Stati Uniti

I mercati al di fuori degli Stati Uniti offrono fattori di crescita differenziati. Il Giappone offre una produzione di alta qualità, un'automazione avanzata e rendimenti in crescita per gli azionisti. L'Europa aggiunge esposizione alle principali società industriali, alle società finanziarie in ripresa, ai marchi di lusso e alle aziende farmaceutiche di livello mondiale. I mercati emergenti, come India e Brasile, registrano una rapida crescita economica sostenuta da fattori demografici favorevoli e dall'aumento della domanda da parte dei consumatori.

L'ampliamento delle allocazioni a livello internazionale consente agli investitori di cogliere temi sottorappresentati nei mercati statunitensi, tra cui la deglobalizzazione, la spesa per infrastrutture e difesa e l'espansione dei consumi, migliorando al contempo la diversificazione settoriale. I mercati non statunitensi sono caratterizzati da una minore ponderazione tecnologica e una maggiore esposizione ai settori orientati al valore e difensivi, il che aggiunge maggiore equilibrio ai portafogli (Figura 3).

L'adozione di un approccio azionario mondiale amplia inoltre in modo significativo l'universo di investimento da 503 titoli dell'indice S&P 500 a oltre 2.509 titoli dell'indice MSCI All Country World, più del triplo delle dimensioni del solo indice MSCI EAFE.

5x
L'indice MSCI All Country World comprende un numero di società cinque volte superiore a quelle dell'indice S&P 500.

Per gli investitori a lungo termine, combinare la leadership di crescita degli Stati Uniti con le opportunità dei mercati internazionali ed emergenti offre la possibilità di ridurre il rischio di concentrazione, aumentare la diversificazione e costruire portafogli più resilienti in grado di adattarsi ai cambiamenti nella leadership di mercato.