Junio 2022 / INVESTMENT INSIGHTS
Análisis de los argumentos a favor de los bonos de crédito de Asia
Una atractiva combinación de riesgo y rentabilidad
Aquí consideramos algunas de las características principales de los bonos de crédito de Asia, definiendo la clase de activos como el universo de los bonos denominados en dólares estadounidenses o de bonos denominados en otras divisas de emisores asiáticos, tanto corporativos como soberanos, pero excluyendo a Japón. Consideramos que los bonos de crédito de Asia son una clase de activos interesante y relativamente nueva con buenas perspectivas a largo plazo basadas en un fuerte crecimiento económico regional. Una asignación a crédito asiático puede actuar como diversificador dentro de las carteras globales de renta fija. Comparado con la renta variable regional, el segmento corporativo también se puede considerar que ofrece una vía más defensiva para que los inversores accedan al alto potencial de crecimiento económico de Asia.
Ventajas de los bonos de crédito de Asia
La primera ventaja de los bonos de crédito de Asia es que poseen una escala significativa, al haberse convertido en un universo demasiado grande como para que los inversores en bonos globales puedan ignorarlo. Hoy en día, el mercado de bonos de crédito de Asia consiste en alrededor de 1,1 billones de USD en bonos en circulación.1 Esto es comparable, en cuanto a tamaño, a algunos de los sectores mundiales de renta fija más tradicionales. Por ejemplo, el mercado de high yield estadounidense, un segmento que a menudo se considera como corriente principal, es solo algo mayor, con unos 1,5 billones de USD en bonos en circulación.1
La oportunidad del crédito de Asia hoy en día es ampliamente comparable en términos de magnitud a la que ofrece el high yield estadounidense. Es importante destacar que hemos alcanzado la escala actual mediante un crecimiento saludable de los volúmenes de crédito de Asia durante la última década, donde el crecimiento anual ha alcanzado una media del 14%.2 Por lo tanto, este es un mercado de renta fija que ha experimentado un crecimiento significativo con el tiempo. Esto ha llevado al correspondiente aumento en la amplitud y profundidad de las oportunidades disponibles para los inversores en bonos de crédito asiáticos.
Potencial de rentabilidad: La segunda ventaja clave de los bonos de crédito de Asia se refiere a las posibles rentabilidades. Actualmente, los inversores globales reciben un repunte en los rendimientos que parece bastante atractivo frente a los mercados crediticios estadounidenses y en desarrollo, así como frente a los índices de referencia globales. El rendimiento medio de los bonos de crédito de Asia hasta el vencimiento (J.P. Morgan Asia Credit Index Diversified) es del 4,8%, lo que ofrece un diferencial de alrededor de 265 puntos básicos sobre el rendimiento correspondiente a los bonos globales.3 Al mismo tiempo, consideramos que los inversores están obteniendo acceso a una región en la que todavía existe un buen potencial de crecimiento a largo plazo que con el tiempo puede traducirse en una mejora de los perfiles de crédito y una reducción de los diferenciales.
Argumentos a favor de los bonos de crédito de Asia
(Gráfico 1) Principales impulsores de la inversión en crédito en Asia
La rentabilidad pasada no es un indicador fiable de rendimiento futuro.
A 31 de marzo de 2022.
*La calificación crediticia media y la rentabilidad a 10 años son para el J.P. Morgan Asia Credit Index Diversified, a 31 de marzo de 2022.
† Hace referencia a la capitalización de mercado del J.P. Morgan Asia Credit Index Diversified a 10 años, a 31 de marzo de 2022.
Fuente: J.P. Morgan. La información se ha obtenido de fuentes que se consideran fiables, pero J.P. Morgan no garantiza su exhaustividad o exactitud. El índice se ha utilizado con autorización. El índice no puede copiarse, ni utilizarse o distribuirse sin la previa autorización por escrito de J.P. Morgan. Copyright © 2022, J.P. Morgan Chase & Co. Todos los derechos reservados.
Riesgo: El tercer factor de apoyo a los bonos de crédito asiáticos se refiere al perfil de riesgo. Fuera del universo de renta fija de los mercados emergentes, nuestros analistas caracterizan el crédito asiático como perteneciente al segmento de mayor calidad. El perfil de calificación es una característica que muestra este sesgo de mayor calidad. Los bonos de crédito de Asia tienen una calificación media de investment grade y casi el 80% de los bonos de este universo tienen calificación de investement grade.4
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Sheldon Chan es gestor de carteras y analista de crédito de mercados emergentes en la división de Renta fija de T. Rowe Price. Él es gestor responsable de la estrategia Asia Credit Bond.
