Aggiornamento mensile sull'Asset Allocation – Febbraio 2026

Transcript

Sono Matt Bance, benvenuti al nostro aggiornamento sull'asset allocation di febbraio '26. Illustrerò brevemente il posizionamento dei portafogli e metterò in evidenza alcuni dei principali cambiamenti che abbiamo apportato.

Iniziamo dalla struttura complessiva dei portafogli.

Continuiamo a mantenere un modesto sovrappeso sugli asset di rischio, comprese le azioni. Nell'ultimo mese abbiamo incrementato le posizioni azionarie esistenti e mantenuto allocazioni superiori al benchmark nel debito high yield e dei mercati emergenti.

Ciò riflette quello che a nostro avviso è un contesto economico favorevole. La politica fiscale sta contribuendo alla riaccelerazione della crescita, l'attività manifatturiera è in ripresa e ciò dovrebbe continuare a sostenere gli utili aziendali. Riconosciamo che le valutazioni sono elevate e ci aspettiamo un continuo rumore geopolitico. Per noi, però, si tratta per lo più di un aspetto da sfumare, non di un motivo per cambiare la tendenza generale.

In secondo luogo, vediamo opportunità interessanti nei mercati emergenti.

Nell'ambito delle azioni, riteniamo che i mercati emergenti siano ben posizionati, grazie alla forte domanda legata all'AI, al loro ruolo di produttori di materie prime in diversi mercati chiave e alla prospettiva di un dollaro più debole.

Nel reddito fisso, le valute più forti stanno contribuendo a contenere l'inflazione, dando spazio alle principali banche centrali per ridurre i tassi. Ciò crea un ambiente favorevole alle obbligazioni in valuta locale dei mercati emergenti.

Allo stesso tempo, abbiamo ruotato una parte dell'esposizione dall'high yield globale al debito dei mercati emergenti denominato in dollari. I rendimenti complessivi rimangono interessanti e gli spread continuano a offrire un significativo miglioramento rispetto al credito societario statunitense, soprattutto nei segmenti a più alto rendimento. In terzo luogo, abbiamo aumentato la nostra sovraponderazione sulle azioni a piccola capitalizzazione.

Sebbene negli ultimi anni ci siano state diverse false partenze per le small cap, ora stiamo assistendo a una chiara inflessione degli utili, sia trailing che forward, che in precedenza era mancata.

È importante notare che gli effetti ritardati del precedente allentamento delle politiche stanno iniziando a manifestarsi, sostenendo l'attività manifatturiera, e gli ulteriori tagli dei tassi previsti nel corso dell'anno dovrebbero fornire ulteriori impulsi.