Cinque regole per investire in tempi volatili

I cambiamenti sismici delle politiche dell'amministrazione Trump e le brusche oscillazioni del mercato, insieme al calo degli indicatori economici e all'aumento delle tensioni geopolitiche, mi hanno spinto a ripercorrere la strada della memoria per trarre insegnamenti utili da alcuni dei periodi più difficili della mia carriera. 

Questo ricordo delle crisi passate include la recessione degli anni '90, la crisi finanziaria asiatica del 1997, il collasso del Long-TermCapital Management, la crisi finanziaria globale del 2008-2009, la crisi del debito sovrano europeo del 2011-2012 e l'arresto di ampie fasce dell'economia globale durante la pandemia di coronavirus. Che cosa possono imparare gli investitori da questi contesti di mercato straordinariamente difficili per aiutarli a superare i periodi di maggiore volatilità e stress economico? 

Lezioni dalle crisi di mercato del passato

Ecco cinque suggerimenti che vi aiuteranno a sopravvivere alle oscillazioni del mercato e a prosperare in seguito. La chiave è mantenere la calma e concentrarsi sul lungo termine.

1. Essere pazienti e conoscere il proprio vantaggio competitivo. 

È naturale guardare all'intero portafoglio e pensare che l'unica cosa che conta sia la giusta direzione del mercato e che l'analisi fondamentale dei titoli sia inutile. Questo non è corretto. Una conoscenza approfondita delle aziende può dare agli investitori la fiducia necessaria per acquistare nei mercati più spaventosi. Queste mosse dovrebbero essere premiate quando le condizioni miglioreranno. Utilizzate un obiettivo più lungo della media per osservare il mondo di fronte a voi e rimanete concentrati su ciò che conta.

"Utilizzate un obiettivo più lungo della media per osservare il mondo di fronte a voi...."

2. Sfruttate la volatilità a vostro vantaggio.

Quando la volatilità diventa estrema, i mercati diventano disordinati. Evitate di cambiare il portafoglio all'ingrosso, perché direi che le probabilità di azzeccarci sono circa del 50%, al netto dei costi di negoziazione che, per inciso, saranno elevati. Al contrario, un'estrema dislocazione dei prezzi a livello di titoli offre un'opportunità, a patto che si siano fatti i compiti a casa.

3. Evitare la precisione.

Non è possibile scegliere l'esatto fondo, quindi perché tormentarsi per questo? È facile iniziare la giornata con ottimismo, per poi fare una figuraccia a metà pomeriggio. Nessuno, checché se ne dica, ha il potere della precognizione, quindi evitate di esserne ossessionati. Avere approssimativamente ragione è meglio che avere esattamente torto. La media è una strategia valida.

4. Rimanere investiti.

Continuate ad accettare il rischio e rimanete investiti e diversificati. Quando si verificano le inversioni, spesso sono potenti. Gran parte del potenziale rialzo tende a verificarsi in un numero limitato di sessioni di trading, rendendo difficile il reinvestimento nel tempo. In tutti i cicli di mercato ribassista a partire dagli anni '90, il punto di inflessione è diventato evidente solo con il passare del tempo. Non viene mai suonata una campana per indicare il fondo.

5. Accettare che il mondo è cambiato e mettere in discussione le proprie ipotesi.

Non rimanete ancorati ai prezzi da cui le azioni sono scese. Non si può fare trading ai prezzi di ieri. Nella selezione dei titoli, stiamo sempre facendo una scommessa relativa. Dobbiamo quindi capire come è cambiato il potere di guadagno relativo delle società e, se del caso, vendere al ribasso per comprare al ribasso. In termini comportamentali, è una cosa difficile da fare. 

Le sfide di oggi

I mercati orso tendono a suddividersi in tre tipologie: guidati da eventi, ciclici e strutturali, in ordine decrescente di durata. La diagnosi sembra essere quella di un evento che si trasforma in un problema ciclico con una prognosi di durata a medio termine, in quanto il mercato deve fare i conti con il significato delle tariffe per gli utili e l'inflazione.

I dazi estremamente aggressivi che l'amministrazione Trump ha svelato in quella che il presidente ha soprannominato "Festa della Liberazione" sono stati uno shock per l'economia globale e, potenzialmente, per l'ordine mondiale. 

È stato un momento fondamentale.

Anche se il Presidente Trump ha annunciato una pausa di 90 giorni sui cosiddetti dazi reciproci per gran parte del mondo, il restante 10% di prelievo trasversale rappresenta ancora un aumento significativo rispetto a quanto era in vigore all'inizio dell'anno. E questo senza parlare dell'escalation della guerra commerciale tra Stati Uniti e Cina o delle tariffe minacciate dal Presidente Trump su rame, legname, prodotti farmaceutici e semiconduttori. 

Dal mio punto di vista, gli eventi di coda estremi, ad esempio il ritiro completo dei dazi o l'Armageddon economico che potrebbe seguire un disaccoppiamento totale tra Cina e Stati Uniti, appaiono improbabili. Tuttavia, la via di mezzo, che probabilmente sarà lastricata di tariffe permanentemente più alte e di ulteriori negoziati commerciali, è ancora tortuosa e la visibilità è nebulosa.

L'ortodossia economica vi direbbe che le tariffe sono probabilmente inflazionistiche e che il colpo alla domanda causerebbe danni significativi all'economia statunitense e mondiale. Detto questo, oggi c'è ben poco di ortodosso nel fare politica.

In caso di recessione, la risposta tattica di privilegiare i settori difensivi, come i servizi di pubblica utilità, l'assistenza sanitaria e i beni di prima necessità, è probabilmente ancora quella del vecchio playbook. Ma dobbiamo anche essere strategici e tenere conto dei potenziali cambiamenti strutturali. L'Europa, ad esempio, sembra aver ascoltato il suo campanello d'allarme e sta aumentando la spesa per la difesa, aprendo le porte agli stimoli fiscali e operando maggiormente come un mercato unificato.

"Ora più che mai gli investitori devono essere calmi e razionali"

Ora più che mai gli investitori devono essere calmi e razionali. Dobbiamo rimanere distaccati da tutto il rumore dei social media e far parte di quella piccola percentuale di operatori di mercato che rimangono calmi, fiduciosi, energici, concentrati, consapevoli e previdenti.

Un ultimo promemoria

Le aziende veramente grandi sono rare. Uno studio del 2016 di Hendrik Bessembinder dell'Arizona State University, ad esempio, ha rilevato che dal 1926 al 2015, solo 86 titoli su 26.000 esaminati hanno rappresentato il 50% del rendimento del mercato. Le prime 1.000 aziende (meno del 4% del totale) hanno rappresentato il 100% della creazione di ricchezza in quel periodo.

Le occasioni di acquistare grandi aziende a prezzi ottimi sono ancora più rare, per cui crediamo che sia opportuno cogliere l'occasione quando si presenta.