Cinco reglas para invertir en tiempos volátiles

Los sísmicos cambios de política de la administración Trump y las bruscas oscilaciones del mercado, junto con el deterioro de los indicadores económicos y el aumento de las tensiones geopolíticas, me enviaron al carril de la memoria en busca de lecciones útiles de algunos de los momentos más difíciles de mi carrera. 

Este recuerdo de crisis pasadas incluye la recesión de los años 90, la crisis financiera asiática de 1997, el colapso deLong-TermCapital Management, la crisis financiera mundial de 2008-2009, la crisis de la deuda soberana europea de 2011-2012 y el cierre de amplias franjas de la economía mundial durante la pandemia del coronavirus. ¿Qué pueden aprender los inversores de estos entornos de mercado extraordinariamente difíciles para ayudarles a sortear los periodos de mayor volatilidad y tensión económica? 

Lecciones de las crisis de mercado del pasado

He aquí cinco sugerencias que le ayudarán a sobrevivir a los vaivenes del mercado y a prosperar después. La clave es mantener la calma y centrarse en el largo plazo.

1. Sea paciente y conozca su ventaja competitiva. 

Es natural observar toda la cartera a la vez y pensar que acertar con la dirección del mercado es lo único que importa y que el análisis fundamental de los valores carece de sentido. Esto es incorrecto. Un profundo conocimiento de las empresas puede dar a los inversores la confianza necesaria para comprar en los mercados más temibles. En última instancia, estos movimientos deberían verse recompensados cuando mejoren las condiciones. Utiliza una lente más larga de lo normal para ver el mundo que tienes delante y céntrate en lo que importa.

"Utiliza un objetivo más largo que la media para ver el mundo que tienes delante..."

2. Utilice la volatilidad a su favor.

Cuando la volatilidad se vuelve extrema, los mercados se desordenan. Evite los cambios de cartera al por mayor, ya que yo diría que sus posibilidades de acertar rondan el 50% menos los costes de negociación, que, por cierto, serán elevados. Por el contrario, una dislocación extrema en la fijación de precios a nivel de valores ofrece oportunidades, suponiendo que se hayan hecho los deberes.

3. Evita la precisión.

No puedes elegir el fondo exacto, así que ¿por qué te castigas por ello? Es fácil empezar el día con optimismo y acabar haciendo el ridículo a media tarde. Nadie, diga lo que diga, tiene poder de precognición, así que eviten obsesionarse con ello. Tener aproximadamente razón es mejor que estar precisamente equivocado. Promediar es una estrategia válida.

4. Sigue invirtiendo.

Siga asumiendo riesgos y siga invirtiendo y diversificando. Cuando se producen retrocesos, suelen ser potentes. Gran parte del potencial alcista suele producirse en un número limitado de sesiones bursátiles, lo que dificulta la reinversión a tiempo. En todos los ciclos bajistas desde la década de 1990, el punto de inflexión sólo se hizo evidente con el paso del tiempo. No hubo ninguna señal que alertase de que el mercados emergentesrcado había tocado fondo.

5. Acepte que el mundo ha cambiado y cuestione sus propios supuestos.

No se ancle a los precios desde los que han caído las acciones. No se puede operar a los precios de ayer. En la selección de valores, siempre estamos haciendo una apuesta relativa. Por lo tanto, tenemos que entender cómo ha cambiado el poder relativo de los beneficios de las empresas y, en su caso, vender barato para comprar barato. En términos de comportamiento, esto es algo difícil de hacer. 

Los retos de hoy

Los mercados bajistas tienden a dividirse en tres tipos: impulsados por acontecimientos, cíclicos y estructurales, en orden descendente de duración. El diagnóstico en este caso parece ser que losacontecimientosse están convirtiendo en una cuestión cíclica con un pronóstico de duración a medio plazo, a medida que el mercado se hace a la idea de lo que significan los aranceles para los beneficios y la inflación.

Los aranceles extremadamente agresivos que la administración Trump desveló en lo que el presidente bautizó como "Día de la Liberación" supusieron una sacudida para la economía global y, potencialmente, para el orden mundial. 

Fue un momento decisivo.

Incluso con el anuncio del presidente Trump de una pausa de 90 días en los llamados aranceles recíprocos para gran parte del mundo, el gravamen general del 10% restante sigue siendo un aumento significativo en relación con lo que estaba en vigor a principios de año. Y eso no dice nada de la escalada de la guerra comercial entre Estados Unidos y China o de los aranceles amenazados por el presidente Trump sobre el cobre, la madera, los productos farmacéuticos y los semiconductores. 

Desde mi punto de vista, los acontecimientos extremos -por ejemplo, una retirada completa de los aranceles o el Armagedón económico que podría seguir a una desvinculación total de China y Estados Unidos- parecen poco probables. Sin embargo, el camino intermedio, que probablemente esté pavimentado con aranceles permanentemente más altos y nuevas negociaciones comerciales, sigue siendo sinuoso, y la visibilidad es nebulosa.

La ortodoxia económica diría que es probable que los aranceles sean inflacionistas y que el golpe a la demanda causaría un daño significativo a la economía estadounidense y de todo el mundo. Dicho esto, hay muy pocas cosas en la formulación de políticas que sean ortodoxas.

Si entramos en una recesión, es probable que la respuesta táctica de favorecer a los sectores defensivos, como los servicios públicos, la atención sanitaria y los bienes de consumo básico, siga siendo la misma de antaño. Pero también debemos ser estratégicos y tener en cuenta los posibles cambios estructurales. Europa, por ejemplo, parece estar haciendo caso a su llamada de atención y está aumentando el gasto en defensa, abriendo la puerta al estímulo fiscal y funcionando más como un mercado unificado.

"Ahora, más que nunca, los inversores deben mantener la calma y ser racionales."

Ahora, más que nunca, los inversores deben mantener la calma y ser racionales. Tenemos que mantenernos al margen de todo el ruido de las redes sociales y formar parte del aparentemente pequeño porcentaje de participantes en el mercado que mantienen la calma, la confianza, la energía, la concentración, el conocimiento y la anticipación.

Un último recordatorio

Las grandes empresas son escasas. Por ejemplo, según un estudio de 2016 realizado por Hendrik Bessembinder, de la Universidad Estatal de Arizona, entre 1926 y 2015, solo 86 valores de 26.000 analizados supusieron el 50% de la rentabilidad del mercados emergentes. Las 1.000 mejores empresas (mercados emergentes del 4% del total) supusieron el 100% de la creación de riqueza durante todo ese tiempo.

Las oportunidades de comprar grandes empresas a buenos precios son aún más escasas, por lo que creemos que hay que intentarlo cuando se presenta la ocasión.