Possono i più piccoli essere i più forti?

Salve, mi chiamo Michelle Ward e sono portfolio specialist in T. Rowe Price. La mia attività si concentra sulle small cap statunitensi e oggi voglio parlarvi della nostra strategia azionaria sulle US Smaller Companies.

T. Rowe Price è stata fondata nel 1937, la nostra attività consiste nell'investire i patrimoni per conto dei nostri clienti. Disponiamo di oltre 1,5 trilioni di dollari di AUM e gli investimenti small e mid cap fanno parte del nostro DNA dal 1960. Oggi abbiamo oltre 70 miliardi di dollari in asset small e mid cap investiti solo negli Stati Uniti.

L'investment case per le piccole imprese statunitensi

Le azioni small cap sono spesso percepite come più rischiose rispetto alle loro controparti più grandi, e in parte questo è vero. Il rischio di ribasso è un po' più elevato quando si parla di aziende più piccole, ma c'è anche un potenziale di rialzo significativamente maggiore. Questi dati, che risalgono a quasi un secolo fa, dimostrano la predominanza di alti e bassi nelle varie componenti dei mercati e che i titoli small cap possono avere un grande potenziale di rialzo. Questo è quello che un investitore ottiene aggiungendo le small cap come allocazione complementare all'S&P 500.

I recenti trend di performance nell’universo delle large cap, in particolare dell’S&P 500, hanno fatto sì che l’S&P sia diventato estremamente concentrato, a un livello che non vedevamo dal 1973 o dal 2000. In passato, abbiamo avuto esempi simili di situazioni in cui i primi cinque titoli dell’S&P 500 detenevano una quota enorme di quel particolare indice. In quei periodi di tempo, i titoli small cap sono diventati molto sottovalutati rispetto alle loro controparti più grandi e ciò ha finito per creare grandi opportunità per gli investitori a lungo termine.

T. Rowe Price Funds SICAV – US Smaller Companies Equity Fund

US Smaller Companies Equity Fund investe nell’intera gamma di titoli azionari small e mid cap. Consideriamo titoli value, titoli core, titoli growth e abbiamo quasi 50 analisti alla ricerca di opportunità. L'universo è enorme. Oltre 3000 aziende sono potenziali investimenti e i nostri analisti vanno alla ricerca delle idee migliori da portare poi ai gestori di portafoglio. La Strategia è ampiamente diversificata, il che significa che investiamo sempre in ogni settore e in tutte le industrie rilevanti per ciascuno di essi. Ci assicuriamo di avere questa ampia esposizione per garantire che gli investitori abbiano accesso non solo al mercato azionario statunitense delle piccole e medie imprese, ma anche all’economia statunitense. Questo approccio produce una quota attiva molto elevata, il che significa che siamo diversi dal benchmark passivo, e un forte rapporto di cattura di rialzo/ribasso a dieci anni, e quindi che teniamo il passo con i mercati quando i tempi sono buoni, ma proteggiamo il capitale quando i mercati sono più sfidanti.

In sintesi, dal 2001 US Smaller Companies Equity Fund offre agli investitori l’opportunità di integrare le loro allocazioni nell’S&P 500. Consente di cogliere le opportunità che le small e mid cap portano sul tavolo e le valutazioni odierne sono decisamente attraenti. Non vedevamo valutazioni come queste da più di 20 anni e quindi per gli investitori a lungo termine questo è un ottimo momento per pensarci.

Da qualche tempo le valutazioni delle small cap sono relativamente interessanti rispetto a quelle delle large cap.

Ma la valutazione da sola non è un catalizzatore per la sovraperformance. È necessaria la valutazione, ma anche i fondamentali.Negli anni abbiamo assistito a un'inflessione nei fondamentali delle small-cap, con il miglioramento di settori come l'industria e il settore dell'energia rispetto al passato.

Questi fondamentali in evoluzione sostengono molte delle società più piccole e, in aggregato, favoriranno gli utili delle small-cap rispetto ai loro colleghi a grande capitalizzazione, fornendo un vento di coda ai fondamentali di queste aziende.

Oggi troviamo opportunità interessanti nel settore energetico, a causa del calo della produttività energetica, la rivoluzione dello scisto sta creando la necessità di maggiori investimenti nell'industria energetica e nei fornitori che contribuiscono a contrastare il calo della produttività.Inoltre, stiamo trovando interessanti aree di opportunità nel settore healthcare, in quanto la prossima generazione di medicina si sta affermando in alcune delle aziende più innovative che stanno guidando questo cambiamento.

Stiamo assistendo a una biforcazione estrema in cui alcune parti di un determinato settore stanno ottenendo ottimi risultati, come nel caso delle aziende di AI all'interno dell'universo dei semiconduttori.

Ma all'interno dei semiconduttori, ci sono anche parti che stanno vivendo volumi profondamente recessivi, come l'analogico, i microcontrollori e i diodi.