I mercati azionari si espanderanno nonostante la persistente resilienza dell'IA

Mentre l'impatto trasformativo dell'IA (intelligenza artificiale) continua a essere una forza distintiva, i contorni della leadership del mercato azionario stanno cambiando. Nel 2026, prevediamo una partecipazione del mercato più ampia e uno spettro di opportunità in crescita, sia nei settori legati all'IA che in una gamma diversificata di industrie e regioni.

All'interno dell'IA, siamo entrati in un periodo di "investimento esistenziale", una fase in cui le principali aziende tecnologiche, o hyperscaler, devono investire pesantemente per salvaguardare il loro valore nel lungo termine. Finora questi progetti sono stati in gran parte autofinanziati grazie a solidi flussi di liquidità, sebbene il finanziamento del debito stia iniziando a svolgere un ruolo più importante. L'ascesa dell'IA ha trasformato gli ex monopoli in concorrenti diretti, dando luogo a un panorama di investimento più dinamico.

La leadership nell'ambito dell'IA si sta spostando verso l'intelligenza artificiale fisica, l'infrastruttura essenziale che alimenterà la prossima ondata di innovazione nei settori dell'energia, del raffreddamento, delle reti e dei semiconduttori. Sebbene le principali aziende di IA continueranno probabilmente a registrare performance superiori alla media, la dispersione è in aumento a causa della divergenza dei cicli di prodotto e dell'intensificarsi della concorrenza. Il prossimo capitolo della leadership dell'IA potrebbe favorire gli abilitatori di semiconduttori, le infrastrutture elettriche e i fornitori di automazione, dove il potenziale di guadagno rimane sottovalutato.

Partecipazione più ampia per guadagnare slancio

Allo stesso tempo, c'è il potenziale per un'ulteriore espansione del mercato oltre l'IA, in altri settori e regioni. Negli Stati Uniti, la promulgazione del One Big Beautiful Bill Act (OBBBA) a luglio dovrebbe aggiungere circa 200-300 miliardi di dollari alle misure di stimolo previste per il 2026. Questo stimolo fiscale dovrebbe fornire una spinta iniziale all'attività economica e agli utili societari. L'enfasi posta dall'OBBBA sulle infrastrutture fisiche, le reti energetiche, le strade, i ponti, i data center e la capacità industriale dovrebbe stimolare una rinnovata espansione in tutti i settori, in particolare quelli industriali, dei materiali e dell'energia.

Altrove, la deregolamentazione sotto l'amministrazione Trump e l'intensificarsi delle attività di fusione e acquisizione (M&A) hanno spinto al rialzo i rendimenti delle azioni delle banche statunitensi. Riteniamo inoltre che la regolamentazione bancaria abbia raggiunto il suo apice in Europa, dove le banche stanno già beneficiando di tassi più elevati e rendimenti di capitale, grazie all'aumento dell'attività economica derivante dagli stimoli fiscali. Di conseguenza, è probabile che le banche negli Stati Uniti e in Europa intensifichino maggiormente le attività di prestito, negoziazione e diM&A, spingendo al rialzo i rendimenti.

Le prospettive per il settore aerospaziale e della difesa rimangono solide, sostenute da un portafoglio ordini pluriennale per la produzione di aeromobili commerciali, dalla ripresa dei viaggi e dall'aumento della spesa globale per la difesa. Meno sensibile ai tassi e alla geopolitica, questo settore beneficia della modernizzazione delle flotte e della catena di approvvigionamento nel settore aerospaziale, nonché dei progressi nella tecnologia per la difesa difesa, inclusa la sorveglianza basata sull’intelligenza artificiale, i sistemi autonomi e i piccoli reattori modulari.

I progressi dell'IA si estendono in tutte le regioni

Al di fuori degli Stati Uniti, il Giappone si distingue per le valutazioni interessanti, i solidi flussi di cassa e la governance aziendale in miglioramento. Posizionate al centro delle catene di approvvigionamento mondiali di semiconduttori e robotica, le aziende giapponesi sono pronte a beneficiare dell'attuale ciclo di investimenti.

L'Europa sta entrando silenziosamente in una nuova fase di espansione. La sospensione del freno all'indebitamento della Germania consente flessibilità fiscale per la difesa e le infrastrutture. I franchising europei nel settore industriale e dell'automazione sembrano essere particolarmente ben posizionati per partecipare alla realizzazione dell'“IA fisica”, come robot, sistemi autonomi e droni.

La Cina rimane un insieme di opportunità tattiche. L'atteggiamento delle autorità di regolamentazione si è ammorbidito grazie all'incoraggiamento, da parte del governo, dell'imprenditoria privata. I modelli linguistici di grandi dimensioni basati sull'IA creata in Cina, come DeepSeek, hanno suscitato entusiasmo in alcune piattaforme cinesi. Queste società sono ben posizionate per beneficiare della pubblicità guidata dall'IA e della crescita del cloud. Tuttavia, fattori strutturali avversi, il rallentamento della crescita e l'incertezza geopolitica suggeriscono che la selettività rimane fondamentale nella regione.

Anche le prospettive per i titoli dei mercati emergenti (EM) esclusa la Cina sembrano nel complesso positive. Tra i fattori favorevoli figurano l'andamento demografico positivo, le riforme in corso in mercati chiave come India e Brasile e la maggiore diversificazione della catena di approvvigionamento globale in un contesto di tensioni commerciali. Le valutazioni sono generalmente meno elevate rispetto ai mercati sviluppati, il che potrebbe attrarre capitali incrementali se la rotazione settoriale ampliasse la leadership di mercato. Gli esportatori di materie prime del Medio Oriente e dell'America Latina potrebbero trarne vantaggio da un'eventuale ripresa della crescita globale.

I "buoni investimenti" azionari non sono più limitati alla tecnologia

Il contesto di mercato è in generale complesso, ma il prossimo anno porterà probabilmente una partecipazione più ampia. Il ciclo dell'IA rimane potente, ma si sta evolvendo; l'espansione fiscale, la reindustrializzazione e i divari nelle valutazioni stanno aprendo molteplici strade alla crescita.

Gli investitori dovrebbero bilanciare l'esposizione ai leader consolidati nel settore dell'IA con i mercati ciclici e internazionali che potrebbero trarre vantaggio da questa espansione. I "buoni investimenti" del mercato azioni, caratterizzati da una crescita e un potere di determinazione dei prezzi che restano robusti, non sono più limitati alla tecnologia statunitense. Adesso abbracciano una gamma più ampia di settori e regioni, riflettendo una serie di opportunità maggiormente distribuite a livello globale.

In sintesi
La leadership sul mercato azionario si sta ampliando man mano che l'IA continua a diffondersi in tutti i settori e le regioni, mentre gli stimoli fiscali e la reindustrializzazione stanno creando opportunità al di là del settore tecnologico statunitense.

 

 

Appendice

Termini finanziari: Gli investitori negli Stati Uniti e in Canada che desiderano consultare un glossario dei termini finanziari possono visitare il sito troweprice.com/glossary.

Rischi di investimento:

L'investimento a gestione può avere costi più elevati rispetto a quello a gestione passiva e può sottoperformare il mercato in generale o altri investimenti a gestione passiva con obiettivi simili. La situazione e le circostanze di investimento di ogni persona sono diverse. Gli investitori dovrebbero prendere in considerazione tutte le considerazioni prima di investire.

Gli investimenti internazionali possono essere più rischiosi di quelli statunitensi a causa di effetti avversi delle fluttuazioni dei tassi di cambio, di divergenze nella struttura e nella liquidità del mercato, nonché di sviluppi specifici legati al paese, all'area geografica e all'economia. I rischi dell'investimento internazionale sono aumentati per gli investimenti nei mercati emergenti e nei mercati di frontiera. I paesi emergenti e dei mercati di frontiera tendono ad avere strutture economiche meno diversificate e mature, e sistemi politici meno stabili rispetto a quelli dei paesi sviluppati.

Le materie prime sono soggette a rischi maggiori, come una maggiore volatilità dei prezzi, nonché rischi geopolitici e di altro tipo. I prezzi delle materie prime possono essere soggetti a estrema volatilità e oscillazioni di prezzo significative.

Obbligazioni indicizzate all'inflazione (Treasury inflation protected securities negli Stati Uniti): Nei periodi di inflazione bassa o nulla, altri tipi di obbligazioni, come i Treasury USA, possono registrare performance migliori rispetto ai Treasury Inflation Protected Securities (TIPS).

L'investimento in titoli tecnologici comporta rischi specifici, tra cui la possibilità di ampie variazioni di performance e, di solito, ampie oscillazioni di prezzo, al rialzo e al ribasso. Le società tecnologiche possono risentire, tra le altre cose, di un'intensa concorrenza, della normativa governativa, di utili inferiori alle aspettative, della dipendenza dalla protezione brevettuale e della rapida obsolescenza di prodotti e servizi dovuta alle innovazioni tecnologiche o al cambiamento delle preferenze dei consumatori .

A causa della natura ciclica delle società di risorse naturali, i corsi azionari e i tassi di crescita degli utili potrebbero seguire un andamento irregolare.

Le società di servizi finanziari possono risentire di eventuali aumenti marcati dei tassi di interesse e essere vulnerabili a un rapido aumento dell'inflazione. Le aziende del settore delle scienze della salute dipendono spesso dai finanziamenti e dalle normative governative e sono vulnerabili alle cause legali in materia di responsabilità da prodotto e alla concorrenza dei prodotti generici a basso costo.

L'approccio di investimento basato sul valore comporta il rischio che il mercato non riconosca per lungo tempo il valore intrinseco di un titolo o che un titolo ritenuto sottovalutato possa in realtà avere un prezzo adeguato. I titoli growth sono soggetti alle volatilità inerenti all'investimento azionario, e il loro prezzo può fluttuare più di quello di un titolo orientato al reddito.In linea generale, i prezzi delle small cap sono stati più volatili di quelli delle large cap. L'investimento in società private comporta rischi maggiori dell'investimento in azioni di società consolidate e quotate in borsa. I rischi includono la potenziale perdita di capitale, l'illiquidità, la scarsa disponibilità di informazioni e la difficoltà di valutare le società private. Tali investimenti non sono adatti, né disponibili, per tutti gli investitori.

Tutti gli investimenti implicano un rischio, compresa la possibile perdita del capitale. La diversificazione non può garantire un profitto né proteggere contro eventuali perdite in un mercato in calo. La performance dell’indice è riportata a scopo puramente illustrativo e non rappresenta la performance di alcun investimento specifico. Gli investitori non possono investire direttamente in un indice.

I titoli obbligazionari sono esposti al rischio di credito, al rischio di liquidità, al rischio di rimborso anticipato e al rischio di tasso di interesse. Un aumento dei tassi di interesse fa generalmente diminuire il valore dell’obbligazione. Gli investimenti in obbligazioni high yield implicano un rischio di volatilità del prezzo, illiquidità e default più elevato rispetto ai titoli di debito di qualità superiore. Gli investimenti in prestiti bancari possono talvolta diventare difficili da valutare e altamente illiquidi; sono soggetti al rischio di credito, come il mancato pagamento del capitale o degli interessi, e al rischio di fallimento e insolvenza. Alcuni o tutti gli investimenti alternativi , come il credito privato, potrebbero non essere adatti a determinati investitori. Gli investimenti alternativi sono tipicamente speculativi e comportano un livello di rischio sostanziale. Inoltre, le commissioni e le spese addebitate potrebbero essere superiori alle spese e alle commissioni di altri investimenti alternativi, con conseguente riduzione dei profitti. Un aumento dei tassi di interesse fa generalmente diminuire il valore dell’obbligazione. Gli investimenti in obbligazioni high yield implicano un rischio di volatilità del prezzo, illiquidità e default più elevato rispetto ai titoli di debito di qualità superiore.

T. Rowe Price avverte che le stime economiche e le dichiarazioni previsionali sono esposte a numerosi presupposti, rischi e incertezze che possono variare nel tempo. I risultati effettivi possono essere molto diversi da quelli indicati nelle stime e nelle dichiarazioni previsionali, e le performance future potrebbero differire in misura significativa da quelle storiche. Le informazioni fornite nel presente documento sono riportate a scopo puramente illustrativo e informativo. I dati storici utilizzati come base per l’analisi si basano su informazioni raccolte da T. Rowe Price e da fonti terze e non sono stati verificati in maniera indipendente. Le dichiarazioni previsionali si riferiscono esclusivamente alla data in cui vengono formulate e T. Rowe Price non si assume l'obbligo di aggiornare le dichiarazioni previsionali né si impegna a farlo.