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Aprile 2024 / INVESTMENT INSIGHTS

Copertura del rischio inflazione

I timori di recessione si affievoliscono, ma aumentano le preoccupazioni per l'inflazione

Punti chiave

  • I timori per la recessione si stanno affievolendo, ma sono riemersi quelli per l'inflazione, dato che le aspettative sull'indice dei prezzi al consumo sono aumentate costantemente dall'inizio dell'anno.
  • Per tutelarsi dal rischio di inflazione, il Comitato di asset allocation di T. Rowe Price sovrappesa le azioni, con un'allocazione superiore alle azioni di asset reali.

I rischi sono cambiati. I timori di recessione si stanno affievolendo e gli economisti prevedono ora una crescita del prodotto interno lordo statunitense del 2,1% nel 2024. Tuttavia, sono riemersi i timori per l'inflazione. Le aspettative per l'indice dei prezzi al consumo (CPI) degli Stati Uniti sono aumentate costantemente dal 2,2% - un livello che sarebbe stato in linea con l'obiettivo della Federal Reserve - al 2,8% al 22 marzo 2024.

L'IPC, una misura ampiamente utilizzata dell'inflazione, ha raggiunto un picco nel giugno 2022 a causa dell'aumento dei prezzi dei beni, in particolare delle categorie alimentari, energetiche e dei beni di base del paniere dell'IPC. Con la normalizzazione delle catene di approvvigionamento, l'inflazione è scesa grazie al calo dei prezzi di queste categorie. Nel frattempo, l'inflazione dei servizi si è a malapena mossa e ora rappresenta la maggior parte dell'inflazione (Figura 1).

L'inflazione è scesa dal picco del 2022 ma sembra ostinata

(Fig. 1) Componenti dell'indice dei prezzi al consumo

L'inflazione è scesa dal picco del 2022 ma sembra ostinata

Da gennaio 2019 a febbraio 2024.

Fonti: Federal Reserve Board, Federal Reserve Bank of Philadelphia, Università del Michigan/Haver Analytics.

Questo dato è preoccupante per gli investitori. Per raggiungere l'obiettivo del 2% della Federal Reserve, non solo l'ostinata inflazione dei servizi dovrà moderarsi, ma anche quella dei beni dovrà rimanere inattiva. Si tratta di un'ipotesi molto ottimistica.

Dato il passaggio dal rischio di recessione al rischio di inflazione, riteniamo che gli investitori debbano riconsiderare la loro asset allocation. Un'analisi dei rendimenti degli asset in vari contesti inflazionistici fornisce alcuni spunti utili (Figura 2).

I titoli energetici hanno registrato buone performance in contesti di alta inflazione

(Fig. 2) Rendimenti medi a un anno delle classi di attività per fasce mensili dell'IPC

I titoli energetici hanno registrato buone performance in contesti di alta inflazione

Da dicembre 1989 a febbraio 2024.

I rendimenti passati non sono un indicatore affidabile dei risultati futuri.

Fonti: Analisi di T. Rowe Price su dati di FactSet Research Systems Inc. Tutti i diritti riservati. Indici S&P e Bloomberg. Si veda la sezione Informazioni aggiuntive.

Come illustrato, le obbligazioni sono state storicamente una copertura eccellente nei periodi di recessione, ma non sono state una copertura efficace contro l'inflazione elevata. Nel frattempo, le azioni hanno sovraperformato le obbligazioni quando l'inflazione era a livelli bassi, moderati e persino leggermente elevati. Ma i loro rendimenti sono calati bruscamente durante le recessioni e si sono indeboliti anche quando l'inflazione è salita a livelli molto elevati.

In particolare, i titoli del settore energetico hanno storicamente registrato performance piuttosto positive nei periodi in cui l'inflazione è stata molto elevata. Questi risultati indicano che un orientamento verso le azioni, con particolare attenzione al settore energetico, potrebbe essere un modo per coprire il rischio di inflazione.

Il Comitato per l'Asset Allocation ha recentemente assunto una posizione di sovrappeso nelle azioni. Inoltre, deteniamo una posizione sovrappesata nei titoli azionari del settore real asset, con un'ampia allocazione nell'energia e in altri titoli orientati alle materie prime.

Informazioni importanti

Il materiale ha solo scopo informativo e/o di marketing e non è un consiglio o una raccomandazione di investimento. Consigliamo ai potenziali investiori di richiedere una consulenza legale, finanziaria e fiscale indipendente prima di assumere qualsiasi decisione di investimento. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Il valore di un investimento puó oscillare e gli investitori potrebbero non ottenere l'intero importo investito.

Il materiale non è stato verificato da alcuna autorita di vigilanza in alcuna giurisdizione.

Informazioni e opinioni sono ottenute/ tratte da fonti ritenute affidabili ma non garantiamo completezza ed esaustivitá, né che eventuali previsioni si concretizzino. I pareri contenuti sono soggetti a cambiamento senza preavviso e possono differire da altre società del gruppo T. Rowe Price.

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