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2024 Global Market Outlook – Aggiornamento di metà anno

Il cambiamento delle condizioni di mercato favorirà la gestione attiva

Gestione attiva

Il mercato sta cambiando. L’era successiva alla crisi finanziaria globale, caratterizzata da tassi bassi e liquidità abbondante, sta per cedere il passo a un’era di tassi più alti, maggiore divergenza dei rendimenti e mercati più volatili. Riteniamo che questo periodo di transizione continuerà nella seconda metà del 2024 e favorirà la sovraperformance delle gestioni attive.

Le difficili condizioni di mercato richiederanno agli investitori una maggiore sensibilità alle valutazioni rispetto al passato. Le competenze tradizionali, come l’identificazione dei driver azionari e del rischio ipotizzabile, continueranno a essere essenziali, ma gli investitori dovranno tenere conto di fattori macroeconomici, sociali e geopolitici più ampi, oltre che dei fondamentali delle società. 

I gestori attivi hanno performato bene dopo i periodi di concentrazione degli indici

I gestori attivi tendono ad andare al di là dei benchmark e a investire in strumenti ciclici, come le small cap e i titoli value, che a nostro avviso potrebbero registrare buone performance da qui in avanti. I gestori attivi più bravi hanno storicamente ottenuto buoni risultati in seguito a periodi di forte concentrazione degli indici - e di recente i mercati hanno raggiunto un livello di concentrazione senza precedenti1.  Sebbene sia difficile prevedere quando l’attuale periodo di concentrazione degli indici si ridurrà in modo significativo, ci sono già segnali che indicano che il dominio dei Magnifici Sette sta iniziando a svanire.

A nostro avviso, la fine del periodo di tassi molto bassi porterà anche a una maggiore dispersione e a un aumento della volatilità nei mercati obbligazionari. L’investimento attivo può essere d’aiuto nella gestione della duration, nella selezione dei Paesi, nel posizionamento delle curve e nella selezione dei titoli.

Questo non vuol dire che ci aspettiamo un peggioramento degli investimenti passivi. Tuttavia, riteniamo che la gestione attiva sia l’opzione migliore da qui in avanti, in quanto può offrire risultati migliori in periodi di maggiore volatilità e dispersione.

 

Basato sulla performance dei gestori large-cap statunitensi di eVestment e sulla concentrazione dell'indice S&P 500 analizzata dal 30 settembre 1989 al 31 dicembre 2023. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Al 30 aprile 2024, l'indice S&P 500 e l'indice Russell 1000 Growth hanno registrato entrambi i livelli di concentrazione più elevati degli ultimi 20 anni, misurati dalla ponderazione combinata dei 10 titoli più importanti di ciascun indice.

 

Gli investimenti attivi possono avere costi più elevati di quelli passivi e possono sottoperformare l'intero mercato o i peer passivi con obiettivi simili. T. Rowe Price avverte che le stime economiche e le dichiarazioni previsionali sono soggette a numerose ipotesi, rischi e incertezze, che cambiano nel tempo. I risultati effettivi potrebbero differire sostanzialmente da quelli previsti nelle stime e nelle dichiarazioni previsionali e i risultati futuri potrebbero differire in modo sostanziale da qualsiasi performance storica. Le informazioni nel presente documento sono riportate solo a scopo illustrativo e informativo. I dati storici utilizzati come base per questa analisi si basano su informazioni raccolte da T. Rowe Price e da fonti terze e non sono stati verificati in modo indipendente. Le dichiarazioni previsionali si riferiscono solo alla data in cui vengono rilasciate e T. Rowe Price non si assume alcun obbligo e non si impegna ad aggiornare le dichiarazioni previsionali. Laddove vengono citati titoli, i titoli specifici identificati e descritti sono solo a scopo informativo e non rappresentano raccomandazioni.

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Nikolaj Schmidt, 
Chief Global Economist

Nikolaj Schmidt

Ken Orchard, 
Head of International Fixed Income

Ken Orchard

Peter Bates, CFA
Portfolio Manager,  Global Equities

Peter Bates

Tim Murray, CFA
Capital Markets Strategist,
Multi‑Asset Division

Tim Murray

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