Dezember 2021 / ANLEIHEN
Kreditmärkte: Unsere Strategie für 2022
Wie wir uns auf den aktuellen Kreditzyklus und die kommenden Monate ausrichten
Auf den Punkt gebracht
- Die Fundamentaldaten des High-Yield- und Investment-Grade-Segments des Marktes für Unternehmensanleihen sind sowohl in den Schwellen- als auch den Industrieländern allgemein robust.
- Insgesamt sind wir im Großen und Ganzen optimistisch gegenüber High-Yield- und neutral gegenüber Investment-Grade-Papieren, während wir eine eher negative Haltung gegenüber den Schwellenländern einnehmen.
- Im High-Yield-Segment besteht aus unserer Sicht besonderes Wertpotenzial im Markt für Leveraged Loans sowie in Bereichen wie obligatorischen Wandelanleihen und Second Lien Loans.
- Im High-Yield-Segment erwarten wir, dass die „Rising Stars“ tendenziell ins Investment-Grade-Segment aufsteigen; daher wird es 2022 darauf ankommen, die Heraufstufungen vorherzusagen.
- Im Investment-Grade-Segment ist angesichts Inflationssorgen, steigenden Renditen und der absehbaren Reduzierung der Anleihenkäufe durch die Zentralbanken der Anteil der negativ rentierenden Anleihen im Vergleich zu vor einem Jahr gesunken. Die Frage ist, ob dies zu einer Änderung des Anlegerverhaltens führt.
- Ein Schlüsselthema für Anleger in Investment-Grade-Anleihen sind die Lieferkettenprobleme, die vor allem den Automobilsektor betreffen. Diese Herausforderungen werden unseres Erachtens 2022 fortbestehen. Eine noch größere Herausforderung an die Kreditqualität ist aus unserer Sicht aber der Übergang zu Elektrofahrzeugen.
- Obwohl die Fundamentaldaten der Unternehmen aus Schwellenländern allgemein solide sind, besitzen wir wegen der hohen Bewertungen und zahlreichen Gegenwinde eine insgesamt neutrale Haltung gegenüber dieser Anlageklasse. Was asiatische Unternehmensanleihen anbelangt, trübte sich die Stimmung gegenüber chinesischen High-Yield-Papieren wegen der Probleme bei Evergrande ein, während sich das Investment-Grade-Segment halten konnte. Darüber hinaus leiden Schwellenländer in der CEEMEA-Region (Mittel- und Osteuropa, Naher Osten und Afrika) sowie in Lateinamerika unter politischen und geldpolitischen Unsicherheiten.
Wenn Sie sich für unseren vollständigen Ausblick interessieren, laden Sie bitte den gesamten Bericht (auf Englisch) herunter.
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Justin Gerbereux ist Global Head of Credit Research in unserer Anleihen-Abteilung. Seit er 2003 zu T. Rowe Price kam, bekleidete er Positionen als Kreditanalyst, Associate-Portfoliomanager, Portfoliomanager und Teamleiter für Research über High-Yield-Unternehmensanleihen.
