Asignación de activos global: El panorama desde Europa

Perspectivas

• Hemos aumentado modestamente la sobreponderación de los activos de riesgo globales, financiándola con liquidez. Aunque las valoraciones son elevadas, el impulso de los beneficios y el crecimiento económico siguen siendo favorables, apuntalados por unas políticas fiscales todavía laxas en la mayoría de las regiones.
• El crecimiento económico de EE. UU. sigue resistiendo bien, gracias a la inversión activo fijo alentada por la inteligencia artificial (IA) y una política fiscal favorable, aunque los datos del mercado laboral siguen reflejando un deterioro.
• Los mercados de fuera de EE. UU. siguen beneficiándose de la mejora de los fundamentos, a la que contribuye gasto fiscal, especialmente en Europa y Japón.
• Entre los principales riesgos para los mercados mundiales figuran cualquier amenaza al crecimiento impulsado por la IA, la inflación persistente, un deterioro mayor de lo esperado de los mercados laborales, los cambios en las expectativas políticas y las tensiones geopolíticas persistentes.

Temas que determinan el posicionamiento

Un nombramiento sorprendente en la Fed

El nombramiento de Kevin Warsh como presidente de la Reserva Federal ha añadido un factor de incertidumbre en un contexto de política monetaria ya de por sí delicado. Los mercados reaccionaron inicialmente con rechazo a la noticia, ya que consideran que Warsh es más duro, dadas sus críticas en el pasado a la relajación cuantitativa y a la política de tipos de interés cero adoptada tras la crisis financiera mundial. Dada la presión constante del Gobierno para que se bajen los tipos, Warsh parecía una elección extraña, ya que se le consideraba el más duro de los posibles candidatos. Y aunque puede que haya tenido opiniones más duras en el pasado, sus recientes comentarios sobre los efectos deflacionistas de la productividad relacionada con la inteligencia artificial (IA) y los aranceles como un golpe puntual a la inflación apuntan a una visión más moderada. Sin embargo, esas opiniones más moderadas sobre la inflación podrían verse cuestionadas a medida que los factores de apoyo de la política fiscal comienzan a afectar a lo que parece ser una economía ya resistente. Con este panorama aún incierto y la previsión de una división aún mayor entre los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto, creemos que el nuevo presidente de la Fed podría sorprender al mercado.

Resistencia

A pesar de que las noticias relacionadas con la IA siguen siendo positivas en general, el mercado se ha vuelto más prudente. Los compromisos de inversión a gran escala para financiar el crecimiento de la IA, que fueron acogidos con entusiasmo el año pasado, se enfrentan ahora a un mayor escepticismo, ya que los inversores cuestionan la rentabilidad de la inversión. Aunque el tema de la IA se ha ampliado para apoyar a diferentes partes del mercado, otros sectores que podrían verse afectados por la IA, en particular las empresas de software, se han situado en el punto de mira. El sector se ha visto afectado por el temor a que la tecnología de la IA pueda desplazar a los servicios de software y a las empresas de análisis de datos, ya que las empresas podrían desarrollar sus propias soluciones internas utilizando la IA. Las preocupaciones combinadas sobre el gasto en IA y la posible disrupción han ejercido presión sobre el sector tecnológico, que ha quedado rezagado con respecto a la mayoría de los sectores del mercado. A medida que las valoraciones siguen reajustándose, esperamos que los inversores vuelvan a participar, dado el potencial de crecimiento todavía fuerte de la IA. Sin embargo, tal vez hayamos alcanzado un punto de resistencia saludable en el que los inversores se están volviendo más selectivos a la hora de distinguir entre los posibles ganadores y perdedores.

 

Para ver las perspectivas por regiones, consulte el informe completo (PDF).