Asignación de activos global: El panorama desde Europa

Perspectivas: Nuevo orden mundial

• Seguimos siendo prudentes acerca de los activos de riesgo, ya que la evolución del crecimiento mundial y la inflación se enfrentan a posibles desafíos resultantes de políticas comerciales disruptivas.
• El pesimismo acerca de los aranceles está lastrando las perspectivas de crecimiento de EE. UU., mientras que el impacto de la política fiscal sigue sin estar claro. Las demás economías afrontan preocupaciones similares en cuanto al crecimiento, pero con mayor flexibilidad por lo que respecta a la política monetaria y algunas, como las de Europa y China, están tomando medidas en materia de política fiscal como compensación.
• Los bancos centrales, incluidos el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra, podrían verse obligados a flexibilizar aún más su política para respaldar el crecimiento, mientras que la Fed también podría tener que equilibrar las crecientes presiones inflacionistas como consecuencia de los aranceles.
• Entre los principales riesgos para los mercados mundiales figuran los efectos de las tensiones comerciales mundiales, la amenaza de una mayor inflación, los errores de cálculo de los bancos centrales y las tensiones geopolíticas actuales.

Temáticas que determinan el posicionamiento

Tictac…

A excepción de un acuerdo con el Reino Unido, sigue habiendo incertidumbre sobre los avances con los principales socios comerciales, principalmente China, la Unión Europea (UE) y Japón, a medida que se acerca la fecha límite de julio del aplazamiento de 90 días de los aranceles recíprocos. Las recientes sentencias judiciales sobre la legalidad de los aranceles han agravado aún más la intranquilidad de los mercados. A menos de un mes de la fecha límite y con mucho trabajo por delante para cerrar acuerdos con un gran número de socios comerciales, puede que los mercados estén siendo demasiado optimistas sobre la capacidad de lograr una hazaña de tal magnitud. Con el tono todavía elevado, aumentan las dudas de que la fecha límite de julio traiga finalmente una solución a la guerra comercial generada por los aranceles. Así que a medida que el reloj avanza cada día, la falta de avances en los acuerdos —o incluso una prórroga— probablemente agravará aún más el malestar que ya reina entre las empresas y los consumidores, lo que nos lleva a mantener unas perspectivas prudentes

¿Punto de inflexión?

A pesar de los continuos avances en materia de inflación y de las crecientes preocupaciones sobre el crecimiento, los rendimientos a largo plazo en EE. UU. han ido en aumento, puesto que la atención se ha centrado en el creciente déficit, puesto de manifiesto por la reciente rebaja de la calificación crediticia por parte de Moody’s. Aunque la actual campaña del Gobierno para aprobar leyes que aumenten el gasto y bajen los impuestos ha echado más leña al fuego, hay otros factores que están contribuyendo a ello. Entre ellos están la caída de la demanda exterior, debido a la pérdida de confianza con respecto a EE. UU., y la preocupación de que los aranceles puedan acabar provocando una subida de la inflación. Y aunque el nivel de los tipos de interés aún no ha afectado seriamente a la economía ni al ánimo de los mercados de renta variable, podrían empezar a aparecer focos de tensión si los tipos suben desde los niveles actuales, sobre en el mercado inmobiliario y para las empresas que tienen que refinanciar su deuda. En este contexto, seguimos siendo prudentes acerca de la renta variable y la duración más larga, ya que podríamos estar más cerca de un punto de inflexión en los tipos de interés, sin que se vislumbre un respiro en el gasto fiscal ni un alivio en el comercio.

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