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Junio 2022 / MARKET OUTLOOK

La transición a un nuevo paradigma

Cómo adaptarse a un futuro incierto

Puntos clave

  • La invasión rusa de Ucrania, los confinamientos por COVID-19 en China, el encarecimiento de la energía y la subida de los tipos de interés podrían complicar el segundo semestre.
  • Un repunte de los rendimientos de los bonos castigó las valoraciones de la renta variable en el primer semestre. La cuestión ahora es si la ralentización de los beneficios será la próxima piedra en el camino.
  • Los títulos de deuda pública de Estados Unidos y de otros grandes países no ofrecieron mucha diversificación en el primer semestre, al dispararse las correlaciones con la renta variable. Se requieren nuevos enfoques.
  • La guerra en Ucrania y las sanciones contra Rusia podrían seguir elevando los precios de las materias primas, pero también podrían acelerar la transición hacia las energías renovables.

Cómo adaptarse a un futuro incierto 

De cara a la segunda mitad de 2022, el aumento de la inflación y la subida de los tipos de interés siguen siendo las amenazas más graves para los mercados financieros mundiales, afirman los directores de inversiones de T. Rowe Price.

La invasión rusa de Ucrania ha agravado esos riesgos, al encarecer bruscamente los alimentos y la energía y alterar aún más las cadenas de suministro mundiales.

Este “shock sobre shock” inflacionista ha aumentado la presión sobre la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) y los distintos bancos centrales para que endurezcan su política monetaria, al tiempo que se hace difícil controlar la inflación sin ahogar el crecimiento económico, señala Sébastien Page, Director de la División de Multiactivo y Director de Inversiones (CIO).

“En los próximos meses, los tres mayores retos de los inversores serán la inflación, la inflación y la inflación”, proclama Page. “Es el mecanismo de transmisión de todos los demás riesgos a los que nos enfrentamos”.

Ahora la pregunta clave es si esos riesgos provocarán una fuerte desaceleración del crecimiento o llevarán a las principales economías a una recesión total, arrastrando también los beneficios de las empresas, advierte Page.

Más allá de los riesgos cíclicos, los inversores deben tener en cuenta que los mercados mundiales podrían haber alcanzado un punto de inflexión estructural: el fin de la era de abundante liquidez, baja inflación y tipos de interés reducidos que siguió a la crisis financiera mundial de 2008-2009 (Gráfico 1).

“Creo que esa era ha terminado”, aduce Arif Husain, Director de Renta Fija Internacional y CIO. “Ya puedes tirar a la basura ese manual de instrucciones”.

La liquidez de los bancos centrales fue decisiva para estabilizar las economías y los mercados tanto durante la crisis financiera como durante la pandemia de coronavirus, señala Justin Thomson, Director de Renta Variable Internacional y CIO. Pero contribuyó a elevar las valoraciones de muchos activos de riesgo hacia extremos históricos. “Creo que la historia nos ha enseñado que esos extremos nunca son permanentes”

Ahora bien, el nuevo paradigma también podría brindar potenciales oportunidades a los inversores con las habilidades y capacidades de investigación necesarias para dar con ellas, añade Thomson. “En mercados volátiles, la gestión activa puede ser una gran aliada”.

La era de inflación contenida y liquidez abundante parece haber llegado a su fin

(Gráfico 1) La inflación* estadounidense y el rendimiento de la letra dos años del Tesoro de Estados Unidos

La era de inflación contenida y liquidez abundante parece haber llegado a su fin

Desde el 31 de mayo de 2006 hasta el 31 de mayo de 2022.
*Inflación = variación interanual del Índice de Precios Consumo estadounidense para todos los consumidores urbanos.
Fuentes: Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos y Banco de la Reserva Federal de San Luis.
 

 

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