Elezioni di metà mandato negli Stati Uniti: cosa devono sapere gli investitori

Punti essenziali

Le elezioni di metà mandato negli Stati Uniti, in programma a novembre, potrebbero avere implicazioni per i mercati e per gli investitori, contribuendo al contempo a delineare il quadro politico in vista delle elezioni presidenziali del 2028.
Le elezioni di metà mandato potrebbero fornire indicazioni importanti sull’orientamento degli elettori nei confronti di una maggiore regolamentazione dell’intelligenza artificiale (IA) e su come le politiche in materia potrebbero evolvere a livello nazionale.
L’esito elettorale potrebbe influenzare i metalli preziosi e il dollaro statunitense, mentre l’impatto sui mercati azionari potrebbe dipendere anche dalla composizione del Congresso.

Sebbene le elezioni di metà mandato negli Stati Uniti tendano ad attirare meno attenzione rispetto alle elezioni presidenziali, possono comunque avere rilevanza per i mercati e per gli investitori. Le consultazioni di novembre offriranno indicazioni sul ruolo dell’intelligenza artificiale (IA) come tema di politica pubblica e contribuiranno a delineare in modo significativo il quadro politico in vista delle elezioni presidenziali del 2028.

Dai risultati elettorali alle politiche: cosa cambia a Washington?

Gil Fortgang
Washington Associate Analyst

Se i Democratici conquistassero il controllo del Senato e/o della Camera dei Rappresentanti, la capacità dell’amministrazione Trump di approvare importanti provvedimenti legislativi sarebbe limitata dalla necessità di raggiungere accordi bipartisan.

In questo scenario, l’attività legislativa sarebbe probabilmente circoscritta a provvedimenti necessari, come i bilanci e la proroga del farm bill e dei programmi relativi alle infrastrutture di trasporto terrestre. Un governo diviso potrebbe rallentare l’approvazione dei provvedimenti e favorire accordi di breve durata, influenzando al contempo potenzialmente la natura e l’entità di eventuali aumenti della spesa (Figura 1).

Anche i negoziati fiscali potrebbero diventare più conflittuali in presenza di un governo diviso, in particolare per quanto riguarda il tetto del debito, ossia il limite legale all’ammontare che il governo statunitense può prendere a prestito per far fronte agli impegni esistenti. L’attuale tetto del debito, pari a 41.100 miliardi di dollari, dovrebbe essere raggiunto nel corso del 2027. Un suo aumento o una sua sospensione richiedono l’approvazione del Congresso e segnali di negoziati prolungati potrebbero contribuire ad aumentare la volatilità sui mercati finanziari.

Al contrario, se i Repubblicani mantenessero il controllo unificato del governo, l’amministrazione disporrebbe di maggiore margine per portare avanti la propria agenda sul piano legislativo (Figura 1).

Elezioni di midterm del 3 novembre: cosa c’è in gioco

(Fig. 1) Come i diversi esiti potrebbero influenzare l’agenda politica

Dati a settembre 2026.
I seggi sono colorati in base al gruppo parlamentare del partito che rappresentano attualmente. I due seggi vacanti alla Camera erano precedentemente occupati dal deputato Tony Gonzales (Repubblicano) e dalla deputata Sheila Cherfilus-McCormick (Democratica).
A soli fini illustrativi. Il presente materiale non deve essere interpretato come una consulenza in materia di investimenti né come una raccomandazione a intraprendere una particolare azione di investimento. Gli investimenti comportano rischi, inclusa la possibile perdita del capitale.
Fonte: T. Rowe Price.

Detto questo, è improbabile che i risultati delle elezioni di metà mandato determinino un cambiamento sostanziale nell’orientamento delle politiche. Molte priorità dell’amministrazione Trump in materia di commercio, geopolitica e deregolamentazione sono state perseguite attraverso azioni esecutive. Ci aspettiamo che ciò continui indipendentemente dall’esito elettorale.

Le elezioni di metà mandato hanno offerto una prima indicazione di come potrebbe evolvere il dibattito politico sull’intelligenza artificiale.

Gil Fortgang

Washington Associate Analyst

La politica sull’IA: un tema chiave da monitorare

Le elezioni di metà mandato hanno già offerto una prima indicazione di come potrebbe evolvere il dibattito politico sull’IA.

Il boom nella costruzione di data center non ha soltanto sollevato preoccupazioni circa il consumo di acqua e i prezzi dell’elettricità, ma si inserisce anche in un contesto di più ampi timori su ciò che l’IA potrebbe significare per la società e per l’occupazione.

In particolare, i governatori di Texas e Pennsylvania, entrambi candidati alla rielezione, hanno annunciato interventi esecutivi riguardanti la costruzione di data center, formulati in termini molto netti ma generalmente limitati a restrizioni incrementali sui progetti speculativi. Nessuna delle misure annunciate da questi due candidati alla carica di governatore appare tale da bloccare progetti legittimi.

Finora, i modelli di IA sono diventati bersagli politici soprattutto in relazione a questioni di sicurezza dei consumatori. Anche alcuni progetti specifici e il rendimento del capitale proprio di alcune utility sono stati oggetto di maggiore scrutinio. Restrizioni a livello statale potrebbero avere implicazioni per specifiche società elettriche e imprese di ingegneria e costruzioni. Tuttavia, è probabile che i progetti di data center si spostino verso Stati con un contesto più favorevole.

Monitoriamo attentamente il sentiment nei confronti dei data center e dell’IA, nonché le posizioni assunte dai politici e l’eventuale consenso che tali posizioni ricevono dagli elettori. Le elezioni di metà mandato potrebbero offrire una prima indicazione della propensione politica verso una maggiore regolamentazione dell’IA nei prossimi anni e della forma che tali politiche potrebbero assumere a livello nazionale.

Cosa potrebbero dirci le elezioni di metà mandato sul 2028?

Le elezioni di metà mandato hanno assunto un’importanza crescente anche in relazione al ciclo delle elezioni presidenziali del 2028. La decisione della Corte Suprema di aprile ha modificato l’interpretazione del Voting Rights Act, aprendo la strada a contestazioni e potenziali modifiche delle mappe elettorali dei distretti congressuali a livello statale. Questi processi di ridefinizione dei collegi potrebbero modificare gli equilibri di potere alla Camera nelle future elezioni.

In questo contesto, sarà importante monitorare il numero di seggi al Senato che i Repubblicani riusciranno a mantenere nelle elezioni di metà mandato. Se ne uscissero con 51 o 52 seggi, potrebbero trovarsi in una posizione solida per mantenere il controllo del Senato nel 2028. In combinazione con potenziali modifiche alla mappa elettorale della Camera, ciò potrebbe avere implicazioni rilevanti per il quadro delle politiche nel 2029.

Cosa potrebbero significare le elezioni di metà mandato per i mercati?

Tim Murray, CFA
Capital Markets Strategist

Un governo diviso potrebbe ridurre la probabilità di cambiamenti rilevanti nelle politiche e, di conseguenza, l’incertezza politica per i mercati finanziari. Ciò potrebbe favorire il dollaro statunitense, ma pesare sui metalli preziosi, dato il livello di rischio politico attualmente incorporato nelle quotazioni. Anche il reddito fisso potrebbe beneficiare marginalmente. L’incertezza politica è stata infatti uno dei fattori che hanno contribuito all’aumento del premio a termine, ossia il rendimento aggiuntivo richiesto dagli investitori per detenere Treasury a più lunga scadenza rispetto ai titoli a più breve termine.

Vi sono tuttavia ancora ragioni per cui i rendimenti dei Treasury a lungo termine potrebbero rimanere elevati. È probabile che l’inflazione resti al di sopra dell’obiettivo, mentre il disavanzo fiscale dovrebbe mantenersi elevato. Disavanzi federali consistenti richiederanno un volume significativo e continuativo di emissioni di Treasury, mantenendo potenzialmente una pressione al rialzo sui rendimenti a più lunga scadenza.

Per i mercati azionari, le implicazioni potrebbero dipendere non soltanto da quale partito prevalga, ma anche dalla composizione del nuovo Congresso.

Tim Murray, CFA

Capital Markets Strategist

Al contrario, una vittoria repubblicana su tutti i fronti potrebbe pesare sul dollaro statunitense. Anche il reddito fisso potrebbe subire pressioni se un simile esito aumentasse le aspettative di politiche in grado di alimentare ulteriormente le pressioni inflazionistiche.

Per i mercati azionari, le implicazioni potrebbero dipendere non soltanto da quale partito prevalga, ma anche dalla composizione del nuovo Congresso. Ad esempio, uno spostamento verso legislatori più progressisti, soprattutto se accompagnato da un maggiore sostegno a imposte patrimoniali e ad altre politiche redistributive, potrebbe aumentare le preoccupazioni degli investitori. Una compagine più moderata, al contrario, potrebbe essere accolta più favorevolmente dai mercati azionari.

Gilad Fortgang Associate Analyst

Timothy C. Murray Capital Markets Strategist

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