Emerging Markets Discovery Equity Fund

Capitale a rischio. I rendimenti passati non sono indicativi dei risultati presenti o futuri e non dovrebbero essere l'unico fattore considerato per selezionare un prodotto o una strategia.

I fondi elencati non rappresentano una lista esaustiva dei fondi disponibili. Si prega di visitare il sito internet www.funds.troweprice.com per accedere all’intera gamma di fondi offerta da T. Rowe Price, che include quei fondi che promuovono criteri ambientali e sociali nel loro processo di investimento. Per informazioni aggiornate su qualsiasi strategia di investimento di T. Rowe Price s prega di leggere il KID e il prospetto dello specifico fondo.

Panoramica

Strategy

Fund Summary

Miriamo a cogliere segnali di cambiamento fondamentale positivo tra aziende stabili, sottovalutate, che riteniamo stiano affrontando uno scetticismo ingiustificato da parte degli investitori. L'incontro con la gestione aziendale è fondamentale per il nostro approccio, poiché miriamo a identificare team di qualità con visione strategica, uno piano di crescita strutturato e capacità di gestione. La promozione delle caratteristiche ambientali e/o sociali si realizza attraverso l'impegno del fondo a mantenere almeno il 10% del valore del proprio portafoglio investito in Investimenti Sostenibili, come definiti dalla SFDR. Inoltre, applichiamo uno screening responsabile proprietario (lista di esclusione). Il fondo non è vincolato a benchmark, ma questo viene utilizzato solo a scopo di comparazione performance.

Performance - Al netto delle commissioni

I rendimenti passati non costituiscono una previsione di quelli futuri.

30-set-2021 - Ernest Yeung, Portfolio Manager,

Nonostante la flessione di settembre, l'azionario dei mercati emergenti ha battuto di poco l'indice MSCI World. I paesi esportatori di petrolio come la Russia hanno generato ritorni positivi sull'onda dei rincari del greggio. Gli sforzi della Cina per placare i timori dovuti alle carenze energetiche e le speranze di un allentamento della politica dopo la striscia di risultati economici deludenti hanno in parte bilanciato la preoccupazione degli investitori per il giro di vite normativo, i mancati pagamenti di interessi sul debito nel settore immobiliare e il rallentamento della crescita. All'interno del portafoglio, la performance relativa è stata frenata dall'esposizione a Hong Kong e dalla scelta dei titoli in India. La posizione di sovrappeso in un cementificio indiano ha inciso negativamente, ma l'investimento è stato confermato; a nostro avviso, la società è consapevole di dover migliorare l'efficienza operativa come testimoniano i cambiamenti nel management. L'altro impatto negativo è derivato dalla sottoperformance di un casinò di Hong Kong presente in portafoglio, imputabile alla riapertura più lenta del previsto a Macao e ai nuovi piani di vigilanza del governo per questo settore. Anche le azioni individuate nel settore dei beni di consumo primari, come quelle di una società sudcoreana di cosmetici, hanno ulteriormente pesato sull'andamento mensile. Questa posizione è stata in parte venduta prima dei risultati, in vista della probabile debolezza dell'attività cinese. Per contro, il settore dei beni voluttuari è stato fonte di valore e la scelta di sottoponderare un'azienda cinese di e-commerce si è rivelata premiante, visto che le azioni sono arretrate nel difficile contesto normativo.

30-set-2021 - Ernest Yeung, Portfolio Manager,

Abbiamo rafforzato l'esposizione all'immobiliare investendo in una società cinese, dato che a nostro giudizio i default e i mancati pagamenti di interessi sul debito non rappresentano un rischio sistemico per il sistema finanziario. La correzione scattata in questo comparto è ingiustificata e dovrebbe rafforzare i fondamentali dell'azienda in un orizzonte di lungo periodo. Inoltre, il sottopeso nell'area dei beni voluttuari è stato ridotto con l'acquisto di ulteriori quote di una società di tecnologia di consumo scambiata a uno sconto sproporzionato. Ridimensionato anche il sovrappeso nell'energia e nel settore industriale.

30-set-2021 - Ernest Yeung, Portfolio Manager,

La ponderazione dell'India è stata ridotta con la limatura delle posizioni in un grande cementificio e in una società metallurgica dopo il rally recente. Crediamo che il tema della ripresa ciclica si sia ormai esaurito con la normalizzazione delle attività economiche dopo la seconda ondata di Covid-19 nel paese. Abbiamo accentuato il sottopeso in Cina chiudendo le posizioni esistenti in una compagnia di beni durevoli che ha effettuato di recente un'operazione societaria cui eravamo contrari.

30-giu-2021 - Ernest Yeung, Portfolio Manager,

Saudi British Bank is a subsidiary of HSBC Bank, and one of the strongest corporate and retail banks in Saudi Arabia. Its corporate lending has lagged; however, we invested in the stock as we look favorably at the new management team and the bank's restructuring story. We think it is well placed to benefit from the potential corporate growth over the medium term given its liquid and well capitalized balance sheet.

We bought shares of CIMB Group, a Malaysian bank with exposure to Indonesia, Thailand, and Singapore. Like most banks, profits were hit by the pandemic which reduced the demand for new loans and prompted an increase in provisions for doubtful debts. We believe that investors have yet to fully appreciate the bank's self-help efforts. The bank reduced its operating expenditure last year on the back of various cost-rationalization initiatives.

Firstrand is one of the largest South African banks by assets with a comprehensive range of banking services. About 80% of its normalized earnings are from South Africa and the rest from the UK and the rest of Africa. We purchased shares because we view Firstrand as one of the highest quality banks in EM and believe that its superior return-on-equity compared to its peers is sustainable in the medium term.
We sold Anhui Conch, one of China's largest cement producers, as our investment thesis has played out. We acquired the cement producer as we deemed it a beneficiary of consolidation amid slowing new capacity additions in China. We liked that it shifted its focus way from market share competition to profitability and that it's a well-run company with cost leadership in the industry and an unlevered balance sheet. However, with limited scope for volume growth, potentially range bound cement prices, and a lack of visibility on a possible change in its capital allocation policy, we decided to sell the stock.

POSCO is South Korea's largest steelmaker and we have sold shares as we see limited potential upside. While the supply and demand dynamics remain constructive, we expect steel prices to peak in the next few quarters.
We purchased shares in Gree Electric Appliances, one of the largest air conditioner manufacturers in China, which we view as a "forgotten" stock that has undertaken self-help measures and one with a catalyst - an employee share ownership scheme. It has been weighed down by the coronavirus pandemic, destocking, and channel reform. However, we believe that Gree has seen the worst and that going forward earnings will likely improve due to the company's growth potential, dominant market share and the upgrade trend in consumption.

We used proceeds of the sale of Haier Smart Home shares to acquire Gree Electric shares. Home appliance maker Haier, which has a strong positioning in refrigerators and washing machines, has priced in the expected margin upside and hence, we decided to deploy our funds elsewhere.�

We acquired shares of Huayu Auto, a high-quality auto parts supplier in China. It has executed well in the past and will likely benefit should EV pick up.

We bought shares of Singapore-listed Jardine Cycle & Carriage, the investment holding company of the Jardine Matheson Group in Southeast Asia. The Jardine group is undergoing a restructuring which we view as positive for Jardine Cycle as it will pave the way for increased transparency. In addition, Jardine Cycle traded at a discount to its unit Astra International, Southeast Asia's largest independent auto group. We see value in Astra, a market proxy for Indonesia, given the good execution of its management team and its net cash position.�
In the quarter, we sold shares of Zhejiang Expressway, an operator of high-grade toll roads in China's eastern province of Zhejiang. Its 2020 results beat expectations despite the impact of the coronavirus pandemic, but the market continues to underappreciate the stock. Based on our sell discipline, we will not be tempted to keep a flatlining stock in the portfolio beyond a two to three-year time horizon.
We sold shares of South Korea-based SK Hynix, one of the world's largest maker of DRAM chips, locking in gains as the stock has hit our target price. Shares may be under pressure in the coming months as we are near the peak of the current memory upcycle.

AAC Technologies is a maker of miniaturized components for smart mobile devices. We bought shares of the company because we are enthused by its venture into new products such as camera lenses, as it will tap its precision engineering capabilities. We like that the management is actively engaged and committed to making improved versions of their core acoustics products and finding new markets.

30-giu-2021 - Ernest Yeung, Portfolio Manager,

Owning JOYY Inc, one of the largest video live streaming platforms in China, detracted from performance as its shares fell following sharp gains in the first quarter, exacerbated by the regulatory uncertainty within the internet space. In February, JOYY completed the sale of its domestic video live streaming business to Baidu, a dominant search engine in China, which turned its focus on international live streaming and short video. Live streaming has been growing in China for many years and has emerged as a monetization tool for most major apps. We believe that overseas markets will follow such a trend and that JOYY will likely benefit through BIGO Live, its live streaming app for Southeast Asian countries.

In the ecommerce space, shares of Vipshop, a large Chinese online apparel inventory clearance platform, lagged following gains in the last consecutive quarters and amid the regulatory clampdown in the industry.� The company has shown strong execution in the last two years with its cost cuts and re-calibration on discounted apparel merchandising and user growth. Its latest quarterly revenue beat consensus and we believe its strong user growth, which the company is focusing on this year, will likely drive revenue growth for longer than expected.
Shares of Hon Hai Precision, one of the world's largest electronics goods maker, paused after a strong run in the previous two quarters brought about by a surprise dividend payout and its plans to venture into the electric vehicle (EV) business. The strong moves it has made in its EV capabilities shifts its product exposure in an increasingly sustainable direction.�

Not owning Evergreen Marine hurt returns as the container shipping company's quarterly earnings significantly outpaced consensus estimates due to the increase in freight rates and better operating expense controls. The management attributed the freight rates rise to substantial demand coupled with a supply shortage. �
Owning OTP Bank, Hungary's leading bank, worked well for the portfolio as its shares outperformed, boosted by positive results and the acquisition of Nova KBM, the second-biggest bank in Slovenia in terms of market share. We view the acquisition as incrementally positive. With OTP's strong capital generation and robust capital buffer, we believe it has the ability to fund the purchase internally with scope for further acquisitions. Following a string of acquisitions, through its foreign subsidiaries, OTP has operations in Bulgaria, Croatia, Romania, and Russia among others.
In addition to Vipshop, Hong Kong-listed Galaxy Entertainment, one of Macau's casino operators, hurt relative performance. The resurgence of cases in southern China cast a pall on its stock price. We think the stock has not priced in the ramp-up of the vaccination rate in China that could bode well for the opening of borders. We believe Galaxy has a stronger balance sheet compared to its rivals and we expect it to benefit from pent-up demand as its product offerings better match Chinese consumer demand.
Owning Beijing Capital International Airport (BCIA), China's largest airport, crimped relative returns as the rise in new coronavirus cases in Guangzhou and Shenzhen dragged down tourism and travel-related names. We continue to own BCIA as we think it will benefit from a post-coronavirus travel resumption and earnings recovery with the return of international passenger volumes and duty-free spending.

NARI Technology, which makes electrical equipment and counts China's major state-owned grid companies as key customers, hurt as the share price took a breather following its rally in the last two quarters.� The second-quarter profit alert showed that market share gains and margin improvement are on track. We believe that NARI will benefit from power grid companies wanting to improve transmission efficiency and from the potential growth in secondary equipment spending.
In addition to OTP Bank, Banco BTG Pactual, the largest investment bank in Latin America, worked well for the portfolio following its 2021 guidance and the impact of rising interest rates. We like the bank's shift in its business mix into more durable revenue sources. We think it is executing well in its move to diversify into asset and wealth management businesses which have more predictable earnings.

Sberbank, the dominant bank in Russia, outperformed following the release of strong results. We like its management team, which succeeded in controlling costs in recent years, investing heavily in its IT systems while renovating and optimizing its large network of branches. In our view, it is one of the best-managed large companies in Russia.�

Utilities Were Beneficial�

Stock selection in utilities worked well for the portfolio although our overweight allocation in this underperforming sector, capped gains.

China's retail gas company Kunlun Energy, controlled by state-owned giant China National Petroleum Corporation, was positive for the portfolio as the company paid a special dividend under an asset disposal agreement and shares also reacted to the strength of oil and gas prices.

Shares of China Resources Gas Group, the country's biggest city-gas distributor that builds pipes into commercial, industrial, and residential properties recovered following consensus-beating 2020 results. We expect a pickup in gas volume growth after the company was hit hard by its high exposure to the commercial segment during the coronavirus downturn. We believe China Resources Gas is one of the best-run state-owned enterprises that will benefit from the steadily growing gas consumption in China.�

La performance passata non è un indicatore affidabile della performance futura.

I Fondi sono comparti della SICAV T. Rowe Price Funds, una società di investimento lussemburghese a capitale variabile registrata presso la Commission de Surveillance du Secteur Financier e qualificata come organismo di investimento collettivo in valori mobiliari (“OICVM”). I dettagli completi degli obiettivi, delle politiche di investimento e dei rischi si trovano nel prospetto disponibile con i documenti contenenti le informazioni chiave per gli investitori e/o i documenti contenenti le informazioni chiave (KID) in inglese e in una lingua ufficiale delle giurisdizioni in cui i Fondi sono registrati. vendita al pubblico, unitamente all'atto costitutivo e alle relazioni annuali e semestrali (collettivamente “Documenti del Fondo”). Qualsiasi decisione di investimento dovrà essere presa sulla base dei Documenti del Fondo, disponibili gratuitamente presso il rappresentante locale, l'agente di pagamento/informazione locale o presso i distributori autorizzati. Possono inoltre essere reperiti insieme a un riepilogo dei diritti degli investitori in inglese sul sito www.troweprice.com. La Società di Gestione si riserva il diritto di rescindere gli accordi di marketing.

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Benchmark: gli investitori possono utilizzare il benchmark per confrontare la performance del fondo. Il benchmark è stato selezionato perché è simile all'universo d'investimento utilizzato dal gestore degli investimenti e funge quindi da comparatore appropriato. Il gestore degli investimenti non è vincolato da alcun paese, settore e/o ponderazione dei singoli titoli rispetto al benchmark e ha completa libertà di investire in titoli che non fanno parte del benchmark.

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Rischi

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