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November 2023 / VIDEO

Unsere Antworten auf eine Welt im Wandel

David Eiswert erklärt, wie er sich weiterhin darauf konzentriert, Unternehmen ausfindig zu machen, die steigende Erträge generieren.

Transkript

Aufgezeichnet am 26. September 2023.

Sehen Sie, ich möchte in Unternehmen investieren, deren Rentabilität steigt. Wenn ich mich mit meinen Analysten unterhalte, sage ich ihnen: „Sehen Sie, was wir machen, ist im Grunde ganz einfach. Wir wollen in hochwertige Unternehmen investieren, bei denen wir Erkenntnisse darüber haben, dass sich ihre Rentabilität verbessert. Und wir wollen für unser Investment nicht übermäßig viel bezahlen. Suchen Sie also nach Erkenntnissen darüber, ob die Ertragskraft des Unternehmens steigt oder nicht.“ Und sie fragen mich: „Spielt es eine Rolle, in welchem Sektor diese Unternehmen tätig sind?“ Und ich sage Ihnen: „Nein, der Sektor ist unwichtig.“ 

Das kann ein Energieunternehmen sein, ein Biotech-Unternehmen, ein Pharmakonzern, eine Bank oder ein Technologieunternehmen. Wir sind nicht daran interessiert, das Spielfeld zu wechseln, sondern daran, die Erträge zu verbessern. Allerdings können wir erkennen, dass die Welt heute eine andere ist. Dass das Spiel heute ein anderes ist. 

Es haben sich also die Spielregeln verändert. Jemand hat mir einmal beschrieben, wie Investieren funktioniert. Es ist wie bei einem Tennis-Match, bei dem sich plötzlich die Spielregeln ändern. Du gehst also auf den Platz, doch der ist auf einmal breiter oder tiefer als sonst. Und von einem Moment auf den anderen musst du mit neuen Regeln klarkommen. Das Geheimnis liegt darin, dass derjenige gewinnt, der am schnellsten dazulernt. Derjenige, der herausfindet, wie sich die Regeln ändern, gewinnt zuerst, richtig? Das Geheimnis liegt darin, dass derjenige gewinnt, der am schnellsten dazulernt. Derjenige, der herausfindet, wie sich die Regeln ändern, gewinnt zuerst, genau.  

Wir versuchen jetzt also, schnell zu lernen. Wir stellen fest: „Okay, das Umfeld verändert sich hier gerade. Es ist sehr wahrscheinlich, dass die Inflation hartnäckiger ist, als viele denken. Die Wahrscheinlichkeit von Kreditereignissen ist jedoch gering. Denn keiner hat Schulden, die in nächster Zeit fällig werden. 

In den USA liegt der Hypothekenzins jetzt bei fast 8 %. Monat für Monat klettern die Hauspreise weiter nach oben. Und wissen Sie was? Bei den hohen Kapitalkosten will überhaupt niemand ein Haus bauen. Die Folge ist tatsächlich, dass in den USA der Wohnraum knapp wird. 

Wenn Sie also schon ein Haus besitzen, so steigt sein Preis in einer Zeit, in der die Zinsen zulegen. Das macht doch keinen Sinn, oder? Das steckt also hinter dem Gedanken, dass sich für uns das Gleichgewicht verändert hat. Wir werden uns also aufmachen, diejenigen Unternehmen zu finden, die ihre Ertragskraft verbessern können. 

Ich schicke also unsere Analysten los. Und ich, wissen Sie, alle Analysten, die rund um den Globus für T. Rowe Price arbeiten, sagen uns, wenn Sie es mit mir und meinem Team zu tun haben: „Was sind Ihre Erkenntnisse? Schicken Sie uns Ihr Modell! Was sind Ihre Erkenntnisse? Schicken Sie uns Ihr Modell!“ Und das ist genau das, was wir tun. Nichts anderes.  

Meine Erkenntnisse sind, dass sich die Branchenstrukturen verändern. Dass der Preis steigt. Dass es ein neues Produkt gibt. Meine Erkenntnisse sind, dass diese Regierung dies oder das tut oder dass eine Zinskurven-Kontrolle stattfindet. An unserer Vorgehensweise ändert sich also nichts. Und so machen wir im Grunde immer wieder das Gleiche. 

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