Tres grandes razones por las que los valores más pequeños merecen atención

¿Están preparados los valores de pequeña y mediana capitalización para un repunte? Las empresas más pequeñas cotizan con algunos de sus mayores descuentos en décadas. Los bancos centrales están en modo de relajación. La actividad de fusiones y adquisiciones se ha acelerado. 

Tras años de ser tratadas como las alhelíes del mercado, las empresas de pequeña y mediana capitalización (PYMES) podrían estar listas para volver a llamar la atención.  

Sin embargo, el atractivo de estos valores va más allá de los factores tácticos. Los valores SMID siguen siendo diversificadores clave en las carteras de inversión y un área rica en oportunidades para los inversores conscientes de sus contornos, la evolución de sus fundamentos y los ciclos del mercado.  

En una época de extrema concentración del mercado, tres tendencias subrayan por qué estos valores, a menudo ignorados, merecen atención. 

#El nº 1 de la política estadounidense pivota: preparando el terreno para un regreso 

Se ha hablado mucho de los malos resultados de los valores más pequeños en los últimos años, con factores estructurales que reducen el universo de empresas cotizadas y dificultan la rentabilidad a nivel de índice, especialmente en las pequeñas empresas estadounidenses. Aunque estos vientos en contra no se invertirán de la noche a la mañana, el telón de fondo fundamental se está volviendo más constructivo. 

Los valores estadounidenses de SMID obtuvieron sólidos beneficios en el segundo trimestre, y se espera que el crecimiento de los beneficios aumente en el próximo periodo (Fig. 2). A medida que la Reserva Federal anuncia bajadas de tipos, las empresas más pequeñas -que suelen tener más deuda y dependen más de la refinanciación a corto plazo que las grandes- se beneficiarán desproporcionadamente de una menor carga de los tipos de interés y de la ampliación de los márgenes.  

Además, la bajada de los tipos y la mejora del panorama económico están contribuyendo a aumentar la actividad de fusiones y adquisiciones y a reactivar el mercado de ofertas públicas iniciales (OPI). Los nuevos flujos de capital y la atención prestada a las empresas emergentes de SMID podrían mejorar las valoraciones. 

Las políticas de la administración Trump también proporcionan vientos de cola. La ley One Big Beautiful Bill supuso un importante impulso fiscal para las pequeñas empresas a través de deducciones inmediatas por I+D y capex. La desregulación ofrece otro viento de cola potencial. Los sectores industriales, de materiales y energético -que están en el centro de las iniciativas políticas de la Administración y ocupan un lugar más destacado en el universo de los SMID estadounidenses- podrían ser los más beneficiados.  

Sin embargo, los inversores deben permanecer atentos a los riesgos arancelarios y a las perspectivas económicas generales de Estados Unidos. 

#2 El despertar de Europa: impulso para las pequeñas empresas 

Al otro lado del Atlántico, Europa está recalibrando su estrategia económica en respuesta a las amenazas arancelarias de Estados Unidos y a los cambios en su política exterior. Esto está abriendo la puerta a un mayor gasto fiscal, a reformas favorables a la innovación y a una inversión renovada en la economía europea, más orientada al ciclo. Unas valoraciones atractivas, una exposición comparativamente menor a los riesgos comerciales y un dólar estadounidense más débil han creado un entorno más favorable. 

Y lo que es más importante, las empresas más pequeñas de fuera de EE.UU. suelen tener una mayor rentabilidad sobre recursos propios y otros parámetros fundamentales que sus homólogas estadounidenses. A medida que Europa reinvierte en su economía nacional, las empresas más pequeñas -que suelen estar más vinculadas a los servicios locales y a las cadenas de suministro- están bien posicionadas para captar los beneficios de los cambios en los patrones de gasto y los aumentos de productividad. 

#3 El efecto halo de la IA: nuevos motores de crecimiento en el horizonte 

Mientras que la ola inicial de innovación en IA ha disparado los valores tecnológicos de gran capitalización, la siguiente fase podría ver cómo las empresas más pequeñas aprovechan las oportunidades para trastornar sus sectores mediante aplicaciones de IA. 

Además, el desarrollo a largo plazo de la infraestructura de IA ofrece una oportunidad de "pico y pala" en el espacio SMID: piense en fabricantes de equipos eléctricos, especialistas en calefacción y refrigeración y fabricantes especializados. El ecosistema de semiconductores de Taiwán, por ejemplo, está repleto de pequeñas empresas tecnológicas preparadas para beneficiarse de un gasto de capital sostenido impulsado por la IA. 

Sin embargo, hay que ser prudentes. Muchos pequeños valores estadounidenses vinculados a temas tecnológicos como la computación cuántica se han disparado en medio de repuntes especulativos en segmentos de alto riesgo y baja calidad. Las valoraciones actuales en estas áreas justifican un enfoque reflexivo, que mire más allá del bombo publicitario y se centre en empresas con ventajas genuinas y duraderas en el aprovechamiento de las tecnologías emergentes. 

Un borde activo 

La historia demuestra que los periodos dominados por el liderazgo concentrado de los valores de gran capitalización -como las burbujas del "Nifty Fifty"1 y de las puntocom- pueden dar paso a periodos significativos de rentabilidad superior de los valores SMID (Fig. 3).  

Dado que la cobertura de las empresas más pequeñas por parte de los analistas de Wall Street ha disminuido en la última década, los inversores activos pueden tener una oportunidad real de obtener una ventaja informativa mediante una investigación en profundidad. Identificar empresas con poder de fijación de precios -a menudo las que operan en nichos de mercado o en áreas críticas para el negocio- podría ser especialmente rentable, sobre todo si la inflación se mantiene elevada. Esto subraya la importancia de analizar cuidadosamente los balances, la resistencia del flujo de caja y la evolución de los modelos de negocio en la era de la IA. 

En busca de una chispa 

Los inversores conscientes de las valoraciones se han sentido frustrados porque décadas de descuentos en los SMID no han conducido a una reversión a la media sostenida. A los breves repuntes protagonizados por los nombres más especulativos les han seguido decepciones.  

Sin embargo, las valoraciones siguen siendo atractivas, y las condiciones parecen estar respaldadas por las medidas políticas, los repuntes cíclicos, las perspectivas de un aumento de las fusiones y adquisiciones y las salidas a bolsa, y la disrupción impulsada por la IA.  

Para los inversores dispuestos a adoptar un horizonte plurianual, revisar las asignaciones estratégicas y buscar las estrellas del mañana, éste podría ser el momento de cambio de imagen que estaban esperando.