Frontier Markets Equity Fund

Capital en riesgo. El rendimiento pasado no es un indicador fiable de los resultados actuales o futuros y no debe ser el único factor a tener en cuenta a la hora de seleccionar un producto o una estrategia.

Los fondos listados no son una enumeración exhaustiva de los fondos disponibles. Visite www.funds.troweprice.com para acceder a la gama completa de fondos de T. Rowe Price, incluidos aquellos que tienen en cuenta características medioambientales y sociales en su proceso de inversión. Para obtener información actualizada sobre la estrategia de inversión de cualquier fondo de T. Rowe Price, consulte el KID y el folleto del respectivo fondo.

Descripción general

Estrategia

Resumen del fondo

Nuestro análisis trata de encontrar empresas con un crecimiento de los beneficios superior y sostenible, a valoraciones que no reflejan plenamente ese crecimiento. Estamos constantemente sobre el terreno, reuniéndonos con equipos directivos de las empresas y expertos sectoriales en países frontera para descubrir a los ganadores a largo plazo.

OUR VIEWS ON EMERGING MARKETS

Rentabilidad (después de comisiones)

Los resultados pasados no predicen rentabilidades futuras.

31-ene.-2022 - Johannes Loefstrand, Gestor de carteras,

La renta variable de los mercados frontera bajó en enero, aunque superó en rentabilidad a la clase de activos homóloga de las plazas desarrolladas, si bien quedó rezagada a sus pares de mercados emergentes. Vietnam cotizó a la baja durante todo el mes, con el sentimiento reflejando el de las mayores plazas asiáticas. Los valores bancarios se mantuvieron al alza, pero varios nombres de los sectores inmobiliario y de industriales sufrieron fuertes correcciones. La renta variable de los países dependientes del petróleo, como Baréin, Omán y Nigeria, obtuvo mejores resultados gracias al encarecimiento del crudo. Nuestra selección de valores en Pakistán influyó negativamente en la rentabilidad relativa de la cartera. En concreto, bajaron las acciones de una sociedad de capital riesgo que tiene una participación importante en una firma privada de inteligencia artificial (IA) con sede en Estados Unidos. El valor se vio atrapado en la corriente de ventas generalizada que sufrieron los valores tecnológicos en todo el mundo durante el mes. A largo plazo, el valor brinda exposición a funciones de apoyo centradas en el cliente, al marketing digital y a los negocios de atención al cliente, áreas que probablemente se beneficiarán, en nuestra opinión, de la creciente externalización de actividades. La sobreponderación de Kazajistán también fue negativa; esta plaza cayó en picado en enero a raíz de los disturbios políticos, con protestas violentas generalizadas que se tradujeron en la dimisión del gobierno. En clave positiva, nuestra selección de títulos en Vietnam añadió valor. En esta plaza, nuestras posiciones en varios bancos resultaron beneficiosas, al verse reconfortados los inversores por unos sólidos beneficios y los indicios de una perspectiva positiva para 2022.

31-mar.-2016 - Oliver Bell, Gestor de carteras,

En general, nuestro enfoque inversor se basa en la inclusión en la cartera de empresas de alta calidad con potencial para registrar un crecimiento sólido, un equipo directivo de demostrada competencia, productos en crecimiento y parámetros fundamentales robustos.

Estrechamos la infraponderación en energía

Durante el trimestre, estrechamos las dimensiones de nuestra infraponderación en el sector energético tras la relativa mejora del precio del petróleo. Iniciamos una posición en la paquistaní Oil & Gas Development. Los resultados que publicó recientemente se ajustan a nuestras expectativas y la dirección de la empresa se centra en el desarrollo de su negocio, el cual ha demostrado mayor solidez que otros proyectos de prospección más arriesgados.

También adquirimos por primera vez acciones de la nigeriana Seplat Petroleum Development, dedicada a la prospección, la extracción y la producción de petróleo y gas. Tras el favorable desenlace en enero de una batalla judicial, la firma cuenta con importantes arrendamientos que le otorgan acceso a enormes áreas de terreno, incluidas partes del delta del Níger, rico en gas.

En otros ámbitos del sector, ampliamos nuestra posición en la energética argentina YPF Sociedad, especializada en la prospección, la producción y la distribución de petróleo y gas. Las elecciones de 2015 resultaron positivas para la empresa, pues el nuevo gobierno, proclive al sector empresarial, trabaja más estrechamente con los productores de petróleo para mantener la estabilidad de los márgenes.

Recogimos beneficios en valores de consumo

Consumo básico sigue centrando nuestra mayor sobreponderación, si bien recogimos algunos beneficios en ciertas posiciones (por ejemplo, Vietnam Dairy Products), tras un periodo de rentabilidad excepcional. Seguimos decantándonos por el sector por los bajos niveles de penetración de empresas de consumo, como de alimentos y bebidas, que se registran en la mayor parte de los países fronterizos. Se espera que el consumo suba en la mayor parte de dichos países, impulsados por el alza de la renta y la ampliación de las clases medias, las tendencias demográficas a largo plazo y las reformas económicas. Las oportunidades que ofrece este sector son amplias y abarcan empresas de alimentos y bebidas, proveedores de servicios de formación y médicos y productos para el hogar, como artículos eléctricos.

También nos hallamos sobreponderados en valores de consumo discrecional, si bien redujimos las dimensiones de nuestra sobreponderación en dicho ámbito al incrementar nuestra exposición a otros sectores como, por ejemplo, el energético.

Cierto giro hacia el sector financiero

El sector financiero sigue siendo nuestra mayor posición en términos absolutos. Este trimestre, cambiamos algunos valores incluidos en nuestra inversión. Vendimos nuestra posición en Commercial Bank of Ceylon, de Sri Lanka, después de que los esperados presupuestos para 2016 de dicho país revelaran noticias menos favorables para su sector bancario comercial. Por otra parte, empezamos a conformar una posición nueva en Halyk Savings Bank-Kazakhstan, banco líder de Kazajistán. Dicha entidad cuenta con la mayor red de oficinas comerciales del país y la mayor cuota de mercado en depósitos minoristas.

31-ene.-2022 - Johannes Loefstrand, Gestor de carteras,

Las principales sobreponderaciones sectoriales de la cartera están en tecnología de la información (TI) y consumo discrecional, mientras que las posiciones infraponderadas más significativas están en los sectores inmobiliario y materiales. En el sector financiero, recortamos nuestra posición en un banco con sede en Vietnam. A pesar de que creemos que este banco comercial puede seguir sacando partido de su potencial de crecimiento en los segmentos de préstamos minoristas y a pequeñas y medianas empresas, aprovechamos su revalorización para recoger algunos beneficios y gestionar el tamaño de nuestra posición.

30-sept.-2022 - Johannes Loefstrand, Gestor de carteras,

We topped up our position in Vietnam Engine and Agricultural Machinery, a manufacturer of agricultural machines and a minority shareholder in several large multinational auto and motorcycle manufacturers. The company has a secured dividend yield, and its share price tends to be uncorrelated with that of other Vietnamese stocks. In our view, the company is inefficiently priced by the market and its current valuation does not reflect the strong earnings growth we expect over the next six to 18 months.
We added to our existing holding in Vietnam Dairy Products. We believe this consumer staples company will see earnings growth inflecting positively in the next 12 months, while the valuation remains at highly attractive levels.
We initiated a small position in FPT Digital Retail. The electronics retailer has been launching a very successful pharmacy chain, and we think it will be one of the winners in this space. The company currently has around 800 stores (with plans to have 3,000 by 2026), and we believe that by 2024 its pharmacy could make up more than half of sales.
We increased the size of our position in Khang Dien House. The real estate developer caters to Vietnam's growing middle and upper classes. We believe this is a high-quality developer with good corporate governance. The sector has recently significantly underperformed the market, and we took the opportunity to narrow the extent of our underweight positioning.
We booked some profits in Saigon Beer Alcohol Beverage (Sabeco). Our investment thesis, namely that the company is taking market share from rival Heineken, is playing out, and this remains a high-conviction name. However, the relative valuation is less attractive following the recent strong share price performance.
We took profits in TRG Pakistan, trimming our holding on valuation grounds. Having become oversold earlier this year, the stock undertook a reverse rally in the third quarter, and we believe there is limited upside from here in the near term. We still retain an off-benchmark position as we believe that the company provides exposure to areas that are likely to benefit from increasing outsourcing, such as artificial intelligence customer-focused support functions, digital marketing, and customer care businesses.
We further trimmed our holding in Safaricom, the leading mobile operator in Kenya. We still have a high conviction in the name; however, we have concerns about the fragile macro environment and capital controls in Kenya and Ethiopia.
We closed the underweight to regional bank Ahli United Bank, in Bahrain, in the lead-up to its merger with Kuwait Finance House. The date for the finalization of the merger was set for October 2, at which point the position would be eliminated.
We increased the size of our position in Aluminium Bahrain (Alba), one of the world's largest aluminum smelters outside of China. In our view, this is a good asset that is materially undervalued. We believe that the commodity has the potential to surprise on the upside and that there is a good risk/reward trade-off here. A potential cross-listing in Saudi Arabia is likely to serve as a catalyst to close the valuation gap to regional peers.

30-sept.-2022 - Johannes Loefstrand, Gestor de carteras,

Shares in fintech group Kaspi fell sharply early in the third quarter, largely due to growing risk aversion at a global level. We felt that sentiment toward the name had become too pessimistic and took the opportunity to add meaningfully to our position. The shares subsequently recovered, producing a very strong return for the quarter as a whole.
Halyk Savings Bank of Kazakhstan was another contributor to relative performance, with investors encouraged by robust strong quarterly results and significantly increased 2022 guidance. Our recent meeting with the bank confirmed our investment thesis: The bank has a high, sustainable return on equity, and given its new dividend payout policy of 50?100% of net income, we believe there is a relatively high chance that dividends will be reinstated in the second half of 2022 and beyond, as the outlook for the full year becomes more visible.
In particular, our holding in Hightech Payment Systems worked in our favor. The global payments software company is Morocco-based but has strong market shares in several African markets and a growing presence in Asia and Europe. Investors were greatly encouraged by an upbeat trading statement, which highlighted a strong increase in recurring revenues and a confirmed upward trend for payment activity.
Venture capital company TRG Pakistan was a significant relative contributor. Its shares rose strongly over the review period on the back of expectations of dividends and share buybacks as well as a depreciating rupee.
Systems was another source of strength over the quarter. Shares in the information technology (IT) services company surged on robust corporate results, driven by high growth in both topline growth and profits.
Shares in our off-benchmark position in jewelry producer and retailer Phu Nhuan Jewelry fell sharply following strong share price performance earlier in the year and despite delivering a solid trading update that highlighted "impressive" growth in the first eight months of 2022.
Similarly, our holding in Mobile World Investment (also known as MWG) hindered the portfolio's performance as investors reacted negatively as it was caught up in the broader sell-off. We believe that in the longer term, MWG's new food retail stores are well-placed to continue taking market share from traditional wet markets on a national scale, whilst it is on the cusp of generating profits after years of heavy investments in store roll-outs and distribution centers.
Shares of Converge Information and Communication Technology Solutions fell sharply, hindering portfolio performance. Sentiment toward the Philippines-based broadband service provider was dented by worse-than-expected quarterly results and lowered guidance for both revenue growth and its residential subscriber base target. Longer term, we believe Converge has the potential to be a market share gainer in a two-player telecommunications market, while the penetration of fixed broadband in the Philippines is one of the lowest in the region and the competitive environment.
In the case of Australia-listed online marketplace Frontier Digital Ventures (FDV) the stock was caught in the broader small cap and tech sell-off. However, recent results are encouraging and are pointing to sharp inflection in profitability, while sales growth remain potent.

Fuente de datos de índice de referencia: MSCI. MSCI no formula declaraciones ni garantías, expresas o implícitas, y declina toda responsabilidad con respecto a cualesquiera datos de MSCI incluidos en este documento. Los datos de MSCI no podrán redistribuirse ni utilizarse de forma ulterior como fundamento para otros índices o cualesquiera valores o productos financieros. Este informe no ha sido autorizado, revisado ni elaborado por MSCI.

Fuente de rentabilidad: T. Rowe Price. La rentabilidad del fondo se calcula utilizando el valor liquidativo oficial con reinversión de dividendos, en su caso. El valor de una inversión y de cualquier renta que genere puede bajar al igual que subir. Los inversores podrían no recuperar el importe invertido. Se verá afectado por los cambios en el tipo de cambio entre la divisa base del fondo y la divisa de suscripción, si es diferente. Las comisiones de suscripción (hasta un máximo del 5% para la Clase A), impuestos y demás costes locales no se han deducido y en su caso se reducirán de las cifras de rentabilidad. La rentabilidad pasada no es un indicador fiable de rendimiento futuro. Los índices que se muestran no son índices de referencia formales. Se muestran únicamente a efectos comparativos.

Los datos de rentabilidad diaria se basan en el valor liquidativo disponible más reciente.

Los Fondos son subfondos del T. Rowe Price Funds SICAV, una sociedad de inversión de Luxemburgo con capital variable que está registrada ante la Commission de Surveillance du Secteur Financier, habilitada como organismo de inversión colectiva en valores mobiliarios (undertaking for collective investment in transferable securities, UCITS). Los detalles completos de los objetivos, las políticas y los riesgos de inversión se encuentran en el folleto que está disponible con los documentos de información clave en inglés y en una lengua oficial de las jurisdicciones en las que los Fondos estén registrados para la venta pública, junto con los estatutos y los informes semestrales y anuales (de manera conjunta, los «Documentos del fondo»). Toda decisión de invertir deberá basarse en los Documentos del Fondo, que pueden obtenerse de forma gratuita del representante local, el agente de información/agente de pagos local o los distribuidores autorizados. También se puede acceder a estos documentos así como a un resumen en inglés de los derechos de los inversores en www.troweprice.com. La sociedad gestora se reserva el derecho de rescindir los acuerdos de comercializacion.

Las clases de acciones cubiertas (denotadas por 'h') utilizan técnicas de inversión para mitigar el riesgo de divisa entre la divisa o divisas de inversión subyacentes del Fondo y la divisa de la clase de acciones cubierta. Los costes de hacerlo serán soportados por la clase de acciones y no existe garantía de que dicha cobertura sea efectiva.

Los títulos específicos identificados y descritos en este informe no representan todos los títulos comprados, vendidos o recomendados para el subfondo SICAV y no se deben realizar suposiciones respecto a que los títulos identificados y analizados registraron o registrarán rentabilidad.

Atribución: El análisis representa la rentabilidad total de la cartera, calculada según el modelo de atribución de FactSet, e incluye otros activos a los cuales no se asigna ninguna clasificación en la estructura detallada que se muestra aquí. Las rentabilidades no coincidirán con la rentabilidad oficial de T. Rowe Price, porque FactSet utiliza diferentes fuentes de tipos de cambio y no recoge la negociación intradía. La rentabilidad de cada título se obtiene en la divisa local y, en caso necesario, se convierte en dólares estadounidenses utilizando un tipo de cambio determinado por un tercero independiente. Las cifras se muestran con los dividendos brutos reinvertidos.

Fuentes: Copyright © 2024 FactSet Research Systems Inc. Todos los derechos reservados. Sectores MSCI/S&P GICS; Análisis llevado a cabo por T. Rowe Price Associates, Inc. T. Rowe Price utiliza el estándar de clasificación sectorial global (GICS) de MSCI/S&P para la comunicación de información sectorial e industrial. Cada año, MSCI y S&P efectúan cambios en la estructura de GICS. El último cambio tuvo lugar el 28 de septiembre de 2018. T. Rowe Price se ajustará a todos los cambios futuros del GICS para sus futuras comunicaciones.

Se puede obtener una lista completa de las clases de acciones emitidas actualmente, incluyendo las categorías de distribución, con cobertura y acumulación, de forma gratuita y previa solicitud, en el domicilio social de la Sociedad.

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Citywire - en el caso de que el gestor del fondo esté calificado por Citywire, la calificación se basa en la rentabilidad ajustada al riesgo durante 3 años.

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