Globale Aktien: Was hinter dem KI-Ausverkauf steckt

An den Märkten ging es in den vergangenen Tagen turbulent zu: KI-Werte erlebten einen kräftigen Sell-off. Unseres Erachtens werden dabei vor allem Bewertungen und Erwartungen neu justiert, verstärkt durch die Positionierung vieler Anleger. Eine grundlegende Eintrübung der Nachfrage sehen wir darin nicht. Der Bedarf an KI-Rechenleistung und der nötigen Infrastruktur ist weiterhin hoch, das Angebot in vielen Bereichen nach wie vor knapp.

Führungswechsel bei NVIDIA

Unser Investmentteam für globale Aktien sieht im Rücktritt von Jensen Huang als CEO von NVIDIA vor allem ein unternehmensspezifisches Ereignis. An den Aussichten für die KI-Nachfrage ändert er aus unserer Sicht wenig. Unser Augenmerk gilt vielmehr der Frage, wie das Unternehmen organisatorisch aufgestellt ist.

Entscheidungen liefen bislang stark zentral beim CEO zusammen: Ihm berichteten ungewöhnlich viele Führungskräfte direkt, und einen naheliegenden Nachfolger gab es nicht. Mit einer neuen Person an der Spitze allein dürfte es daher nicht getan sein; womöglich braucht es auch eine neue Organisationsstruktur. Wir gehen davon aus, dass die bestehende Produkt-Roadmap weitgehend Bestand haben wird. Im Blick behalten wir jedoch, ob das Tempo bei künftigen Entwicklungen nachlässt. Das könnte Wettbewerbern mit der Zeit mehr Spielraum verschaffen, Marktanteile zu gewinnen.

Ausbautempo und Nachfragestärke

Ein zentraler Punkt ist das Verhältnis zwischen dem Tempo des Infrastrukturausbaus und der Stärke der zugrunde liegenden Nachfrage. KI wird immer stärker genutzt, und wir gehen davon aus, dass die Nachfrage weiter steigen kann, selbst wenn sich die Investitionsausgaben abschwächen. Kurzfristig ist die Visibilität weiterhin ordentlich: Bereits laufende Projekte umfassen Grundstücke, Stromanschlüsse und Gebäude mit langen Vorlaufzeiten.

Verändern könnten sich hingegen Geschwindigkeit und Finanzierung des Ausbaus. Die wachsende Skepsis von Kommunen und Anwohnern gegenüber neuen Rechenzentren, knappe Stromkapazitäten, langwierige Genehmigungsverfahren sowie die begrenzte Aufnahmefähigkeit der Kreditmärkte für weitere Schulden könnten dazu führen, dass die Branche langsamer, dafür aber nachhaltiger wächst. In einem solchen Szenario könnten bereits installierte und ans Stromnetz angeschlossene Kapazitäten an Wert gewinnen.

Zudem dürften Unternehmen, die nachhaltig über Volumen wachsen, besser aufgestellt sein als solche, die in erster Linie von knappheitsbedingten Preiserhöhungen profitiert haben.

Auf Selektivität kommt es an

Die Chancen durch KI verteilen sich zunehmend auf die gesamte Wertschöpfungskette im Technologiesektor, die Bedingungen unterscheiden sich jedoch je nach Segment. Zudem verlagern sich die Engpässe: von Leading-Edge-Chips und Speicher hin zu Packaging, Komponenten und mittelfristig auch zu Stromversorgung und Netzkapazitäten. Das spricht unseres Erachtens eher für gezielte Selektion als für ein breites Exposure. Im Fokus stehen dabei nachhaltige Nachfrage, robuste Gewinne und Bewertungsdisziplin.

Was wir im Blick behalten

Die Folgen für die KI-Nachfrage insgesamt können wir mit größerer Sicherheit einschätzen als die Auswirkungen auf einzelne Unternehmen. Eine genauere Prüfung von Geschäften außerhalb der USA könnte sich ab 2028 auf die Auslieferungen von KI-Chips auswirken.

Die nächsten wichtigen Signale sind für uns die anstehenden Quartalszahlen von NVIDIA und die Entscheidung über einen dauerhaften Nachfolger an der Konzernspitze.

Wichtige Informationen

Außerhalb der Vereinigten Staaten ist dieses Dokument ausschließlich für professionelle Anleger bestimmt. Keine Weitergabe.

Die tatsächlichen Ergebnisse können erheblich von den zukunftsgerichteten Aussagen oder Schätzungen abweichen. Die hierin enthaltenen Aussagen geben die Ansichten des Verfassers zum 11. November 2026 wieder, können sich ändern und T. Rowe Price übernimmt keine Verpflichtung, zukunftsgerichtete Aussagen oder Schätzungen zu aktualisieren, und wird dies auch nicht tun. Andere Mitarbeiter von T. Rowe Price können abweichende Ansichten vertreten.

Risiken: Alle Anlagen unterliegen Marktrisiken, einschließlich des möglichen Verlusts des eingesetzten Kapitals. Anlagen in Technologieaktien sind mit besonderen Risiken verbunden, darunter erhebliche Schwankungen der Wertentwicklung sowie starke Kursschwankungen sowohl nach oben als auch nach unten. Technologieunternehmen können unter anderem durch intensiven Wettbewerb, staatliche Regulierung, enttäuschende Geschäftsergebnisse, die Abhängigkeit vom Patentschutz sowie die rasche Veralterung von Produkten und Dienstleistungen infolge technologischer Innovationen oder veränderter Verbraucherpräferenzen beeinflusst werden.

Die genannten und beschriebenen Einzeltitel dienen ausschließlich Informationszwecken und stellen keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren dar.

Dieses Dokument dient ausschließlich allgemeinen Informations- und/oder Marketingzwecken. Es stellt keine Beratung jeglicher Art dar und beinhaltet auch keine Verpflichtung zur Erbringung einer solchen Beratung, einschließlich einer Anlageberatung im Rahmen eines Treuhandverhältnisses. Potenziellen Anlegern wird empfohlen, vor einer Anlageentscheidung unabhängigen Rechts-, Finanz- und Steuerrat einzuholen. Die Unternehmen der T. Rowe Price-Gruppe, einschließlich T. Rowe Price Associates, Inc. und/oder ihrer verbundenen Unternehmen, erzielen Einnahmen aus Anlageprodukten und Dienstleistungen von T. Rowe Price. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist weder eine Garantie noch ein verlässlicher Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Dieses Dokument stellt weder eine Verbreitung noch ein Angebot, eine Aufforderung, eine persönliche oder allgemeine Empfehlung oder eine Werbung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren in irgendeiner Rechtsordnung oder zur Durchführung einer bestimmten Anlagetätigkeit dar. Das Dokument wurde von keiner Aufsichtsbehörde in irgendeiner Rechtsordnung geprüft.

Die enthaltenen Informationen und Einschätzungen stammen aus Quellen, die als zuverlässig und aktuell erachtet werden, oder wurden aus solchen Quellen abgeleitet. Für die Richtigkeit und Vollständigkeit dieser Quellen kann jedoch keine Gewähr übernommen werden. Es kann nicht garantiert werden, dass Prognosen tatsächlich eintreffen. Die hierin enthaltenen Ansichten entsprechen dem Stand zum Zeitpunkt der Erstellung und können sich ohne vorherige Ankündigung ändern. Sie können von den Ansichten anderer Unternehmen und/oder Mitarbeiter der T. Rowe Price-Gruppe abweichen. Das Dokument darf weder vollständig noch auszugsweise ohne Zustimmung von T. Rowe Price vervielfältigt oder weiterverbreitet werden.

Dieses Dokument ist nicht für Personen in Rechtsordnungen bestimmt, in denen seine Verbreitung untersagt oder eingeschränkt ist. In bestimmten Ländern wird das Dokument ausschließlich auf ausdrückliche Anfrage zur Verfügung gestellt. Es ist in keiner Rechtsordnung zur Verbreitung an Privatanleger bestimmt.

Australien – Herausgegeben von T. Rowe Price Australia Limited (ABN: 13 620 668 895 und AFSL: 503741), Level 28, Governor Phillip Tower, 1 Farrer Place, Sydney NSW 2000, Australien. Ausschließlich für Wholesale Clients.

Kanada – In Kanada herausgegeben von T. Rowe Price (Canada), Inc. Die Vermögensverwaltungsdienstleistungen von T. Rowe Price (Canada), Inc. stehen ausschließlich akkreditierten Anlegern (Accredited Investors), die keine natürlichen Personen sind, sowie zulässigen Kunden (Permitted Clients), die keine natürlichen Personen sind, gemäß den Definitionen in National Instrument 45-106 bzw. National Instrument 31-103 zur Verfügung. T. Rowe Price (Canada), Inc. schließt mit verbundenen Unternehmen schriftliche Delegationsvereinbarungen zur Erbringung von Vermögensverwaltungsdienstleistungen ab.

DIFC – Im Dubai International Financial Centre herausgegeben von T. Rowe Price International Ltd, die als Repräsentanz (Representative Office) der Aufsicht durch die Dubai Financial Services Authority unterliegt. Ausschließlich für professionelle Kunden.

Europäischer Wirtschaftsraum (EWR) – Dieses Dokument wird von T. Rowe Price (Luxembourg) Management S.à r.l., 35 Boulevard du Prince Henri, L-1724 Luxemburg, herausgegeben und genehmigt. Das Unternehmen ist von der luxemburgischen Finanzaufsichtsbehörde Commission de Surveillance du Secteur Financier zugelassen und wird von dieser beaufsichtigt. Ausschließlich für professionelle Kunden.

Neuseeland – Herausgegeben von T. Rowe Price Australia Limited (ABN: 13 620 668 895 und AFSL: 503741), Level 28, Governor Phillip Tower, 1 Farrer Place, Sydney NSW 2000, Australien. Es werden keine Anteile öffentlich angeboten. Dementsprechend dürfen die Anteile weder direkt noch indirekt in Neuseeland angeboten, verkauft oder geliefert werden. Ebenso dürfen Angebotsunterlagen oder Werbematerialien im Zusammenhang mit einem Angebot der Anteile in Neuseeland nicht verbreitet werden, es sei denn, dies erfolgt unter Umständen, die keinen Verstoß gegen den Financial Markets Conduct Act 2013 darstellen.

Schweiz – In der Schweiz herausgegeben von T. Rowe Price (Switzerland) GmbH, Talstrasse 65, 6. Stock, 8001 Zürich, Schweiz. Ausschließlich für qualifizierte Anleger.

Vereinigtes Königreich – Dieses Dokument wird von T. Rowe Price International Ltd, Warwick Court, 5 Paternoster Square, London EC4M 7DX, herausgegeben und genehmigt. Das Unternehmen ist von der britischen Finanzaufsichtsbehörde Financial Conduct Authority zugelassen und wird von dieser beaufsichtigt. Ausschließlich für professionelle Kunden.

USA – In den USA herausgegeben von T. Rowe Price Investment Services, Inc., als Vertriebsgesellschaft, und T. Rowe Price Associates, Inc., als Anlageberater, 1307 Point Street, Baltimore, MD 21231. Die Unternehmen unterliegen der Aufsicht durch die Financial Industry Regulatory Authority bzw. die U.S. Securities and Exchange Commission.

Sofern nicht anders angegeben, wird dieses Dokument von T. Rowe Price International Ltd, Warwick Court, 5 Paternoster Square, London EC4M 7DX, herausgegeben und genehmigt. Das Unternehmen ist von der britischen Finanzaufsichtsbehörde Financial Conduct Authority zugelassen und wird von dieser beaufsichtigt. Ausschließlich für professionelle Kunden.

© 2026 T. Rowe Price. Alle Rechte vorbehalten. T. ROWE PRICE, INVEST WITH CONFIDENCE, das Dickhornschaf-Logo sowie die zugehörigen Kennzeichen (troweprice.com/ip) sind Marken von T. Rowe Price Group, Inc. Alle anderen Marken sind Eigentum ihrer jeweiligen Inhaber. Die Verwendung dieser Marken bedeutet weder, dass die jeweiligen Markeninhaber T. Rowe Price unterstützen oder sponsern, noch, dass eine Verbindung zwischen T. Rowe Price und den jeweiligen Markeninhabern besteht.