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Hierauf liegt der Fokus nach Ablauf der Zollfrist

Zollabkommen, fiskalische Impulse und KI-Euphorie prägen diesen Zollstichtag neu.

August 2025, Auf dem Laufenden

Auf den Punkt gebracht
  • Zölle bestimmten seit Trumps Amtsantritt die Marktdynamik. Doch zuletzt legte der S&P 500 trotz anhaltender Handelsunsicherheiten zu.
  • Diese Diskrepanz spiegelt einen pragmatischeren handelspolitischen Kurs, moderate fiskalische Stimuli und den KI-Boom wider.
  • Die US-Konjunkturentwicklung und Fortschritte bei einem möglichen China-Handelsabkommen bleiben zentrale Beobachtungspunkte.

Bis Juli 2025 reagierte der S&P 500 Index stark auf Zollankündigungen – doch plötzlich stieg er trotz ungelöster Branchenzölle und unklarer Zeitrahmen für neue Handelsverträge (Abb. 1). Drei Schlüsselfaktoren erklären diese Entkopplung von Handelsrisiken und Börsenperformance.

Handelspolitik nicht mehr treibende Kraft

(Abb. 1) S&P 500 Performance vs. US-Handelspolitikunsicherheit*
Trade policy no longer driving the US market

12 Monate bis 29. Juli 2025. Historische Wertentwicklung ist kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.
Bloomberg US Trade Policy Uncertainty Index invertiert dargestellt. Fallender Verlauf = steigende Unsicherheit.
Quellen: Bloomberg Finance L.P., Standard & Poor’s.

Pragmatische Wende in der Handelspolitik

Die am 2. April verkündeten länderübergreifenden Strafzölle erschütterten zunächst die Märkte – ebenso wie die Bereitschaft der Regierung, kurzfristige Wirtschaftseinbußen für langfristige Strukturreformen in Kauf zu nehmen.

Obwohl Zölle weiterhin zentrales Instrument bleiben, ersetzte ein pragmatischerer Ansatz den anfänglichen Dogmatismus: Aufschübe bei Extremzöllen, Teilrücknahmen und erfolgreiche Verhandlungen mit Schlüsselpartnern (Abb. 2) dämpften die Marktrisiken.

Frühe Abkommen etablierten zudem einen Verhandlungsrahmen: Zollsätze von 10–20% kombiniert mit Abnahmeverträgen oder US-Investitionszusagen wurden zum neuen Standard.

Deals, deals, deals

(Abb. 2) USA schließen Handelsverträge mit wichtigen Partnern
Deals deals deals

Stand: 31. Juli 2025, 12 Uhr ET.
Kreisdiagramm: Anteil der US-Importe nach Wert (12 Monate bis 31. Mai 2025).
USMCA = Nordamerikanisches Freihandelsabkommen (in Kraft seit 2020).Quelle: Macrobond/U.S. Census Bureau.

Auch die US-China-Verhandlungen zeigen Fortschritte: Beide Seiten verzichteten auf die im Frühjahr diskutierten dreistelligen Zollsätze. Die USA lockerten Technologieexportbeschränkungen, während China Zeitpläne für die Wiederaufnahme begrenzter Lieferungen seltener Erden – essenziell für moderne Industrien – bekanntgab.

Fiskalische Impulse und KI-Euphorie

Das im Juli verabschiedete Steuer- und Ausgabenpaket dürfte in den kommenden Jahren leicht konjunkturbelebend wirken. Entscheidend bleibt, ob die Steuervergünstigungen für v  zusätzliche Unternehmensinvestitionen in Produktionsanlagen, Ausrüstung und F&E auslösen.

Diese Anreize könnten den ohnehin durch KI getriebenen Investitionsboom in Rechenzentren und Infrastruktur weiter beschleunigen. Sollte sich die Investitionsdynamik auf weitere Wirtschaftsbereiche ausweiten, sind zusätzliche Kursgewinne möglich.

Handels- und Marktperspektiven

Bislang zeigen sich kaum negative Auswirkungen der Zölle: Verbrauchervertrauen und Unternehmensumfragen stabilisierten sich deutlich – ein positives Signal für die Konjunktur. Künftig gilt es zu prüfen, ob diese Resilienz anhält oder Inflationseffekte und strukturelle Schwächen auftreten.

Die laufenden China-Verhandlungen bleiben ein Unsicherheitsfaktor. Ein Scheitern der Gespräche könnte die Märkte belasten, während unerwartete Zollsenkungen unter 30% positive Impulse setzen würden.

Zudem stehen branchenfokussierte Zölle in sensiblen Sektoren wie Pharmazeutika und Halbleitern bevor – hier dominieren nationale Sicherheitsinteressen die Politik.

Fazit:

Jenseits des Zollstichtags bleiben die US-Konjunkturdaten und Fortschritte im China-Handelsabkommen die entscheidenden Stellgrößen.

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