Concéntrese en lo que importa más allá del plazo arancelario

Puntos clave

Los aranceles habían sido un motor clave del mercado desde que el presidente Trump asumió el cargo. Pero en el último mes, las acciones estadounidenses han repuntado a pesar de la incertidumbre comercial.
Esta divergencia refleja el giro de la Administración hacia un enfoque más pragmático de la política comercial, un modesto estímulo fiscal y el auge de la inteligencia artificial.
La salud de la economía estadounidense y los avances en un posible acuerdo comercial con China serán importantes de cara al futuro.

Los aranceles habían sido uno de los principales impulsores del índice S&P 500 hasta julio, cuando el mercado bursátil ganó terreno a pesar de la incertidumbre en torno a los aranceles específicos de cada sector y a si Estados Unidos y sus principales socios serían capaces de negociar a tiempo nuevos marcos comerciales (gráfico 1). Es importante comprender los factores que impulsan esta divergencia a la hora de evaluar el entorno político y de mercado.

La política comercial ya no impulsa el mercado estadounidense

(Fig. 1) Rentabilidad del índice S&P 500 frente a la rentabilidad del índice S&P 500. Incertidumbre comercial en Estados Unidos*

Trade policy no longer driving the US market

12 meses finalizados el 29 de julio de 2025. La rentabilidad pasada no es un indicador fiable de rendimiento futuro.
* En este gráfico se ha invertido el Índice Bloomberg de Incertidumbre en la Política Comercial de Estados Unidos. Una línea descendente indica un aumento de la incertidumbre comercial en Estados Unidos; una línea ascendente indica un descenso de la incertidumbre comercial en Estados Unidos.
Fuentes: Bloomberg Finance L.P. y Standard & Poor's. Véase la información adicional.

Pragmatismo en la política comercial

La magnitud y amplitud de los aranceles a países concretos que el presidente Trump desveló el 2 de abril inquietaron a los mercados, al igual que la aparente disposición de la Administración a aceptar una debilidad económica a corto plazo a cambio de cambios estructurales en la economía a largo plazo.

Aunque los aranceles siguen siendo el núcleo de la política comercial del Presidente, el dogmatismo inicial de la Administración parece haber dado paso a un enfoque más pragmático. Los retrasos y retrocesos de los aranceles extremos -así como los acuerdos comerciales de Estados Unidos con socios clave (Figura 2)- han aliviado las preocupaciones del mercado a corto plazo.

De manera crítica, los primeros acuerdos comerciales proporcionaron un libro de jugadas para otros países que buscan negociar con la administración Trump y ayudaron a anclar las expectativas del mercado sobre dónde podrían aterrizar los aranceles. Los acuerdos posteriores siguieron una pauta similar: un arancel de entre el 10% y el 20%, junto con acuerdos de compra de determinados bienes y/o compromisos de invertir en Estados Unidos.

Ofertas, ofertas, ofertas

(Fig. 2) Estados Unidos ha alcanzado acuerdos comerciales con socios clave

La información sobre los acuerdos comerciales es a las 12 p.m. ET del 31 de julio de 2025.
El gráfico circular muestra el porcentaje de importaciones estadounidenses por valor durante los 12 meses que finalizaron el 31 de mayo de 2025.
USMCA es el Acuerdo Estados Unidos-México-Canadá, un tratado de libre comercio que entró en vigor en 2020.
Fuente: Macrobond/Oficina del Censo de EE.UU.

Las conversaciones entre Estados Unidos y China también parecen avanzar. Ambas partes abandonaron los aranceles de tres dígitos que se barajaron en primavera. Y Estados Unidos ha relajado algunas de sus restricciones a las exportaciones de tecnología, mientras que China ha anunciado un calendario para reanudar los envíos limitados de metales de tierras raras, fundamentales para la industria moderna.

Estímulo fiscal y renovado entusiasmo por la IA

La política fiscal estadounidense también debería compensar el posible lastre económico derivado de un tipo arancelario efectivo que probablemente aumente hasta situarse entre el 10% y el 20%, desde el 2,5% de principios de año.

Se espera que la legislación fiscal y de gasto aprobada por el Congreso en julio sea modestamente estimulante en los próximos años. En este caso, la cuestión es hasta qué punto un tratamiento fiscal favorable de los gastos de capital incitará a las empresas a invertir más en plantas, equipos e investigación y desarrollo.

Estas ventajas fiscales deberían impulsar aún más el auge del gasto en centros de datos y otras infraestructuras relacionadas con la revolución de la inteligencia artificial (IA), una tendencia clave que ha impulsado al alza el mercado. Sin embargo, podrían producirse nuevas subidas si el gasto de capital se acelerara en otros sectores de la economía.

Próximos acontecimientos en el comercio y los mercados

Hasta ahora, el aumento de los aranceles no ha dado muestras de ser un gran problema para la economía. Las medidas de confianza de los consumidores y las empresas han repuntado significativamente, lo que es alentador para la actividad económica. Estaremos atentos a los próximos datos para ver si se mantiene esta resistencia o si la inflación repunta y empiezan a aparecer grietas en la economía.

En el frente comercial, las negociaciones en curso con China siguen siendo una fuente de incertidumbre. Las conversaciones parecen ir en la buena dirección, pero un colapso de las mismas podrían ser un viento en contra para el mercado. Por el contrario, cualquier ajuste a la baja del arancel del 30% sobre los productos chinos sería un viento de cola inesperado.

También se vislumbran aranceles dirigidos a sectores específicos. Es más probable que las políticas en este ámbito estén impulsadas por preocupaciones de seguridad nacional en industrias críticas como la farmacéutica y la de semiconductores.

Conclusión: Será importante vigilar la salud de la economía estadounidense y los avances en un posible acuerdo comercial con China más allá de la fecha límite de los aranceles.

Timothy C. Murray, CFA® Capital Markets Strategist

Jul. 2025 Monthly Market Playbook Artículo:

Un enfoque comedido de los bonos high yield

Explore los bonos high yield como alternativa atractiva a las caras acciones estadouniden...

Por Timothy C. Murray, CFA®

Jul. 2025 Sobre el terreno Artículo:

Cómo podría afectar la ley fiscal estadounidense a la economía y a los mercados de renta fija

Es probable que persistan las preocupaciones fiscales ante la falta de planes a corto...

Por Blerina Uruçi

Información adicional

CFA® y Chartered Financial Analyst® son marcas registradas propiedad del CFA Institute.

El índice S&P 500 es un producto de S&P Dow Jones Indices LLC, una división de S&P Global, o de sus filiales ("SPDJI") y ha sido autorizado para su uso por T. Rowe Price. Standard & Poor's y S&P son marcas registradas de Standard & Poor's Financial Services LLC, una división de S&P Global ("S&P"); Dow Jones es una marca registrada de Dow Jones Trademark Holdings LLC ("Dow Jones"). T. Rowe Price no está patrocinada, respaldada, vendida o promovida por SPDJI, Dow Jones, S&P, sus respectivas filiales, y ninguna de dichas partes realiza declaración alguna sobre la idoneidad de invertir en dicho(s) producto(s) ni tienen responsabilidad alguna por cualquier error, omisión o interrupción del S&P 500 Index.

Información importante

Este material se proporciona únicamente a efectos informativos generales y/o de marketing. El material no constituye ni conlleva compromiso alguno de prestar asesoramiento de ninguna clase, incluido asesoramiento de inversión fiduciaria. Se recomienda a los inversores potenciales que obtengan asesoramiento independiente de índole jurídica, financiera y fiscal antes de tomar cualquier decisión de invertir. El grupo de sociedades de T. Rowe Price, incluidas T. Rowe Price Associates, Inc. y/o sus filiales, reciben ingresos de los productos y servicios de inversión de T. Rowe Price. La rentabilidad pasada no constituye una garantía ni es un indicador fiable de resultados futuros. El valor de una inversión y los ingresos que de ella se derivan pueden aumentar o disminuir. Los inversores podrían recuperar un importe inferior al invertido.

El material no constituye una distribución, oferta, invitación, recomendación o incitación general o personal para vender o comprar valores en cualquier jurisdicción o para llevar a cabo cualquier actividad de inversión particular. El material no ha sido revisado por ningún organismo regulador en ninguna jurisdicción.

La información y las opiniones aquí presentadas han sido obtenidas o derivadas de fuentes que se consideran fiables y actuales; ahora bien, no podemos garantizar la exactitud ni la exhaustividad de las fuentes. No existe garantía de cumplimiento de ninguna de las predicciones realizadas. Las opiniones incluidas en el presente documento corresponden a Julio 2025 en el mismo y pueden variar sin previo aviso; dichas opiniones pueden diferir de las de otras sociedades y/o socios del grupo T. Rowe Price. El material no podrá ser copiado ni redistribuido, total o parcialmente, bajo ninguna circunstancia, sin la autorización de T. Rowe Price.

El material no está destinado a ser utilizado por personas de jurisdicciones que prohíben o restringen la distribución del mismo y, en ciertos países, el material se proporcionará unicamente tras la previa solicitud específica del material.

No está destinado para su distribución a inversores minoristas en ninguna jurisdicción.

EEE - A no ser que se indique lo contrario, este material ha sido publicado y aprobado por T. Rowe Price (Luxembourg) Management S.à r.l. 35 Boulevard du Prince Henri L-1724 Luxemburgo, que está autorizada y regulada por la Comisión de Supervisión del Sector Financiero de Luxemburgo (Commission de Surveillance du Secteur Financier). Exclusivamente para clientes profesionales.

© 2025 T. Rowe Price. Todos los derechos reservados. T. ROWE PRICE, INVEST WITH CONFIDENCE, el diseño del carnero de las rocosas y otras denominaciones relacionadas (www.troweprice.com/en/intellectual-property) son marcas comerciales de T. Rowe Price Group, Inc. Todas las otras marcas comerciales pertenecen a sus respectivos propietarios.

202507-4711694