Regierungsstillstand: "Shutdown” in den USA

Mit dem erwarteten Beginn des US-Regierungsstillstands am 1. Oktober müssen Märkte nun mit Unterbrechungen bei zentralen Wirtschaftsindikatoren rechnen. Historisch betrachtet waren die Effekte solcher Stillstände auf Wirtschaft und Finanzmärkte moderat. Die Dauer des aktuellen Stillstands bleibt jedoch ungewiss.

Wie im Jahr 2013 werden voraussichtlich alle nicht essenziellen Bundesangestellten freigestellt. Ein entscheidender Unterschied zu 2013 ist jedoch, dass die derzeitige Haushaltspattsituation nicht mit einer Schuldenobergrenzen-Debatte einhergeht. Somit besteht kein Risiko eines Zahlungsausfalls der US-Regierung, was 2013 erhebliche Marktverwerfungen auslöste.

Warum ist es zum Stillstand gekommen?

Der Kongress konnte sich nicht auf ein Haushaltsgesetz einigen, um die Regierungsfinanzierung sicherzustellen.

Auswirkungen auf Konjunkturdaten

Voraussichtlich werden das Bureau of Economic Analysis (BEA) und das Bureau of Labor Statistics (BLS) zwangsbeurlaubt.

Während des Stillstands 2013 wurden zwei Arbeitsmarktberichte und zwei Verbraucherpreisberichte verschoben, was die Veröffentlichung wichtiger Daten im weiteren Jahresverlauf beeinträchtigte.

Unmittelbar betroffen wäre der für den 3. Oktober geplante Arbeitsmarktbericht. Sollte der Stillstand nur kurz andauern, könnte die US-Notenbank (Fed) die Daten vor ihrer Zinssitzung am 28./29. Oktober noch erhalten.

Wöchentliche Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe dürften weiterhin veröffentlicht werden, da sie auf Ebene der Bundesstaaten erhoben werden.

Private Datenquellen wie der ADP-Beschäftigungsbericht würden in den Fokus rücken, falls die BLS-Daten ausfallen.

Sollten Ende Oktober keine CPI-Daten veröffentlicht werden, wird das US-Finanzministerium voraussichtlich einen Ersatzindex für inflationsgeschützte Anleihen (TIPS) und für CPI-Swaps bekannt geben, basierend auf bereits publizierten Inflationswerten.

Nach Ende des Stillstands werden die Daten mit Verzögerung nachgereicht.

Wirtschaftliche Folgen des Haushaltsstreits

Ein Stillstand reduziert das reale BIP-Wachstum um schätzungsweise 10 bis 20 Basispunkte pro Woche (basierend auf den Analysen der Jahre 2013 und 2018).

Durch den Zwangsurlaub vieler US-Bundesbediensteter können Einkommensausfälle ihr Konsumverhalten verändern. Auch die Zahlungen an Regierungsauftragnehmer könnten aufgeschoben werden, was die staatlichen Ausgaben zusätzlich belastet.

Historisch kam es nach Ende eines Stillstands häufig zu einer Wachstumsbelebung, da Angestellte nachträglich entschädigt wurden. Diese rückwirkende Vergütung bedarf jedoch der Zustimmung des Kongresses und ist nicht garantiert. Im Jahr 2018 konnte der Haushaltsstreit nach einem Monat beigelegt werden.

Unterschiede zu früheren "Shutdowns”

Neu ist die Diskussion über den möglichen Abbau von Regierungsstellen. Für die betroffenen Mitarbeiter ist die Unsicherheit erheblich, für die Finanzmärkte sind die Konsequenzen jedoch schwer einzuschätzen.

Was sollten Anleger tun?

Historisch haben Regierungsstillstände keine dauerhaften negativen Effekte auf die Finanzmärkte gehabt.

Wir empfehlen Anlegern daher, ihre langfristigen Ziele – wie Altersvorsorge oder Ausbildung – im Blick zu behalten und eine angemessene, breit diversifizierte Vermögensallokation beizubehalten.

Markttiming oder kurzfristige Umschichtungen bergen das Risiko, die langfristige Anlagestrategie zu gefährden. Anleger sollten vielmehr prüfen, ob ihre Portfolios hinsichtlich Risikotoleranz und Anlagehorizont richtig aufgestellt sind.

Wir beobachten die Lage kontinuierlich und bewerten ihre Implikationen.

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