Shutdown del governo degli Stati Uniti: Aggiornamento

Con lo shutdown del governo statunitense previsto per il 1° ottobre, i mercati si stanno preparando al potenziale ritardo di dati economici critici, tra cui il rapporto sui salari non agricoli di settembre di venerdì. Gli effetti sui mercati economici e finanziari potrebbero essere modesti sulla base dei precedenti episodi di shutdown. La durata dell'arresto rimane incerta.  

Il congedo coinvolgerà probabilmente tutti i dipendenti federali non essenziali, rendendo lo shutdown governativo del 2013 un utile parallelo. Tuttavia, a differenza del 2013, quest'ultima impasse congressuale sugli stanziamenti non coincide con un problema di limite del debito. Di conseguenza, non dobbiamo preoccuparci che il governo sia "inadempiente" rispetto ai suoi obblighi, cosa che ha rappresentato una vera preoccupazione nel 2013 a causa delle più ampie implicazioni per i mercati.

Perché si è verificato l'arresto?

• I legislatori non sono riusciti a trovare un accordo su una legge di stanziamento per mantenere il governo in funzione, causando uno shutdown.  
• È la prima volta dal 2018 che si verifica un arresto. Quell'episodio è durato poco più di un mese.

Qual è l'impatto sulla pubblicazione dei dati economici?

• È probabile che il Bureau of Economic Analysis (BEA) e il Bureau of Labor Statistics (BLS) vengano congedati. Durante lo shutdown governativo del 2013, due rapporti mensili sull'occupazione e sull'IPC sono stati riprogrammati, interrompendo la pubblicazione dei dati economici per il resto dell'anno.
• L'impatto più immediato sarebbe quello del rapporto sui posti di lavoro del 3 ottobre. Se lo shutdown sarà breve, la Federal Reserve potrebbe avere i dati sui salari prima della riunione politica del 28-29 ottobre. I dati sulle richieste di disoccupazione settimanali potrebbero continuare ad essere pubblicati, dato che sono a livello statale. I dati del settore privato, come il rapporto mensile sull'occupazione di ADP, saranno osservati con maggiore attenzione se i dati sulle buste paga della BLS non saranno pubblicati, e i responsabili delle politiche della Fed si affideranno probabilmente ancora di più alla loro analisi ADP.
• Se i dati del CPI non saranno resi noti alla fine di ottobre, il Dipartimento del Tesoro dovrebbe annunciare un indice sostitutivo per la determinazione dei prezzi dei TIPS e dei CPI swap basato sui valori dell'inflazione recentemente comunicati. Una volta terminato lo shutdown, i dati verranno rilasciati con un certo ritardo.

Qual è l'impatto economico di una chiusura del governo?

• Una chiusura ridurrebbe la crescita del PIL reale di circa 10-20 punti base a settimana, in base all'analisi delle precedenti chiusure nel 2013 e nel 2018. Con il probabile congedo dei dipendenti federali, la perdita di reddito potrebbe alterare i modelli di spesa delle persone colpite. Inoltre, i pagamenti dei contratti governativi possono essere differiti, rallentando la spesa pubblica.
• Tuttavia, dal momento che i lavoratori in esubero vengono in genere compensati per la perdita di reddito una volta riaperto il governo, storicamente si è osservata una ripresa della crescita subito dopo la fine dello shutdown. Questa retribuzione retroattiva, tuttavia, richiede l'approvazione del Congresso e non è garantita.

Cosa c'è di diverso rispetto alle precedenti chiusure?

• Questo shutdown è potenzialmente diverso a causa della minaccia di eliminare le posizioni governative. Sebbene questa incertezza sia molto importante per i dipendenti direttamente interessati, è difficile prevedere se l'esito avrà un effetto significativo sui mercati finanziari. 

Cosa dovrebbero fare gli investitori in questo contesto politico ed economico incerto?

• Storicamente, queste chiusure non hanno avuto un effetto negativo duraturo sui mercati. Riteniamo che gli investitori debbano concentrarsi sui loro obiettivi di investimento a lungo termine, come la pensione o l'università, e avere un'asset allocation appropriata e ampiamente diversificata. Questo è preferibile rispetto al tentativo di temporizzare i mercati o di apportare modifiche al portafoglio ogni volta che il mercato oscilla. Reagire agli eventi di mercato a breve termine potrebbe far deragliare gli obiettivi di investimento a lungo termine.
• Prima di apportare modifiche significative alla strategia, sarebbe prudente che gli investitori rivedessero i loro portafogli per determinare se le allocazioni riflettono la loro tolleranza alla volatilità e gli orizzonti temporali dei loro obiettivi finanziari.

Come sta reagendo T. Rowe Price?

• Continuiamo a monitorare gli eventi e le loro implicazioni.