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KI erreicht die Realwirtschaft

Das KI-Thema wird breiter und industrieller – und spricht für einen selektiven Anlageansatz.

Juni 2026, Am Horizont

KI bleibt ein wichtiger Treiber der Marktperformance, doch das Chancenspektrum verändert sich. Während die Investitionen (Capex) robust bleiben und strategisch kaum vermeidbar sind, verlagert sich der Fokus zunehmend von der Höhe der Ausgaben der Hyperscaler hin zur Frage, wohin dieses Kapital fließt, welche Unternehmen davon profitieren und wie breit sich die Auswirkungen auf die Gewinnentwicklung verteilen.

Die aktuelle Phase wird durch das Ausmaß und die Dringlichkeit dieses Investitionszyklus geprägt. Die Hyperscaler haben ihre Investitionen deutlich erhöht, die Entwicklung von KI-Anwendungen beschleunigt und die Nachfrage im gesamten Ökosystem gestärkt (Abbildung 1). Diese Dynamik hat die Aufmerksamkeit der Anleger auf eine kleine Gruppe von Unternehmen gelenkt, die als die unmittelbarsten Profiteure gelten.

KI-Capex steigt weiter rasant

(Abb. 1) Hyperscaler-Capex, Summe der letzten vier Quartale

Stand: 15. Mai 2026.

E = Schätzungen.
Tsd. = Tausend.

Die genannten Wertpapiere dienen ausschließlich Informationszwecken und stellen keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren dar. Nur zur Veranschaulichung. Bei den Schätzungen handelt es sich um Konsensschätzungen. Tatsächliche Ergebnisse können erheblich von den Schätzungen abweichen. Schätzungen können sich ändern. Hyperscaler sind Cloud-Dienstleister mit extrem großem Maßstab. Die dargestellten Unternehmen sind eine Auswahl von US-Hyperscalern und stellen keine vollständige Liste dar.
Quelle: Analyse von T. Rowe Price auf Basis von Daten von FactSet Research Systems Inc. Alle Rechte vorbehalten.

Diese Unternehmen zeichnen sich zwar durch hohe Qualität aus und zählen zu den klaren Gewinnern des KI-Booms. Angesichts hoher Erwartungen, einer breiten Investorenbasis und anspruchsvoller Bewertungen wird es jedoch zunehmend schwieriger, die Marktführerschaft in dem Tempo fortzusetzen, das die frühen Phasen des KI-Zyklus geprägt hat. Entsprechend richtet sich der Fokus der Anleger verstärkt auf Bereiche der Wertschöpfungskette, in denen zusätzliche Investitionen weiterhin zu überdurchschnittlichem Gewinnwachstum führen können.

Gleichzeitig erweitert sich das KI-bezogene Capex-Chancenspektrum zunehmend auf weniger offensichtliche Profiteure. Zusätzliche Investitionen fließen immer häufiger über die Halbleiterindustrie hinaus in Stromversorgung, Rechenzentrumsinfrastruktur, elektrische Ausrüstung, Kühlsysteme, Konnektivität, Bauleistungen und Dienstleistungen und treiben damit die Aktivität in der Realwirtschaft voran. Vor diesem Hintergrund ist KI längst nicht mehr nur eine Technologiegeschichte, sondern entwickelt sich zu einem umfassenderen Investitionszyklus in Industrie und Infrastruktur.

Diese Entwicklung zeigt sich bereits in den Gewinndynamiken. Hyperscaler reinvestieren operative Cashflows in den Ausbau ihrer Infrastruktur, während nachgelagerte Industrie- und Hardwaretechnologieunternehmen von einer stärkeren Nachfrage, höheren operativen Hebeln und einem wachsenden Potenzial für positive Gewinnüberraschungen profitieren.

Die Implikationen für die Positionierung sind klar: Ein Engagement im KI-Thema bleibt attraktiv, doch die nächste Phase des Zyklus dürfte Selektion stärker belohnen als bloße Marktteilnahme. Die attraktivsten Chancen finden sich zunehmend bei Unternehmen, die Komplexität, Stromintensität, Konnektivität und operative Umsetzung erfolgreich monetarisieren können – und nicht allein von steigenden Auftragsbeständen oder der allgemeinen KI-Euphorie profitieren.

Investmentimplikationen

  • Das KI-bezogene Aufwärtspotenzial erweitert sich über die offensichtlichsten Profiteure hinaus auf Industrie- und Hardwaretechnologieunternehmen, die den Aufbau der physischen Infrastruktur ermöglichen.
  • Mit steigenden KI-Investitionen entwickeln sich Stromintensität, Konnektivität, Infrastrukturkomplexität und operative Umsetzung zunehmend zu wichtigen Treibern differenzierten Gewinnwachstums.

Marktausblick zur Jahresmitte 2026:
Fünf Kräfte, die die Märkte verändern

Anhang

Finanzbegriffe: Anleger in den USA und Kanada finden ein Glossar der Finanzbegriffe unter troweprice.com/glossary.

Anlagerisiken:

Aktives Investieren kann mit höheren Kosten verbunden sein als passives Investieren und unter Umständen hinter der Entwicklung des breiten Marktes oder vergleichbarer passiver Strategien mit ähnlichen Anlagezielen zurückbleiben. Die individuelle Anlagesituation und die persönlichen Umstände unterscheiden sich von Anleger zu Anleger. Anleger sollten daher vor einer Investitionsentscheidung alle relevanten Aspekte sorgfältig berücksichtigen.

Anlagen in Technologieaktien sind mit spezifischen Risiken verbunden, darunter potenziell starke Schwankungen in der Wertentwicklung sowie ausgeprägte Kursbewegungen in beide Richtungen. Technologieunternehmen können unter anderem durch intensiven Wettbewerb, staatliche Regulierung, enttäuschende Geschäftsergebnisse, die Abhängigkeit von Patentschutz sowie durch die schnelle Veralterung von Produkten und Dienstleistungen infolge technologischer Innovationen oder veränderter Verbraucherpräferenzen beeinflusst werden.

Der Value-Ansatz birgt das Risiko, dass der Markt den inneren Wert eines Wertpapiers über längere Zeit nicht erkennt oder dass eine vermeintlich unterbewertete Aktie tatsächlich angemessen bewertet ist. Wachstumsaktien unterliegen der für Aktienmärkte typischen Volatilität und können stärkeren Kursschwankungen ausgesetzt sein als einkommensorientierte Titel.

Alle Anlagen sind mit Risiken verbunden, einschließlich eines möglichen Verlusts des eingesetzten Kapitals.

T. Rowe Price weist darauf hin, dass wirtschaftliche Schätzungen und zukunftsgerichtete Aussagen zahlreichen Annahmen, Risiken und Unsicherheiten unterliegen, die sich im Zeitverlauf ändern können. Die tatsächliche Entwicklung kann erheblich von den in solchen Aussagen getroffenen Erwartungen abweichen, und zukünftige Ergebnisse können deutlich von der historischen Wertentwicklung abweichen. Die hierin enthaltenen Informationen dienen ausschließlich illustrativen und informativen Zwecken. Etwaige historische Daten, die dieser Analyse zugrunde liegen, basieren auf von T. Rowe Price sowie von Dritten erhobenen Informationen und wurden nicht unabhängig überprüft. Zukunftsgerichtete Aussagen gelten nur zum Zeitpunkt ihrer Veröffentlichung; T. Rowe Price übernimmt keine Verpflichtung, diese zu aktualisieren.

Wichtige Informationen

Außerhalb der Vereinigten Staaten ist dieses Dokument ausschließlich für professionelle Investoren bestimmt. Eine Weitergabe ist nicht gestattet.

Dieses Material dient ausschließlich Informations- und/oder Marketingzwecken und stellt weder ein Angebot noch eine Empfehlung, Beratung oder Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren dar.

Potenziellen Investoren wird empfohlen, vor einer Anlageentscheidung unabhängigen rechtlichen, finanziellen und steuerlichen Rat einzuholen. Die T. Rowe Price‑Unternehmensgruppe, einschließlich T. Rowe Price Associates, Inc. und/oder verbundener Unternehmen, erzielt Einnahmen aus Anlageprodukten und -dienstleistungen von T. Rowe Price.

Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für zukünftige Ergebnisse. Alle Anlagen sind mit Risiken verbunden, einschließlich eines möglichen Verlusts des eingesetzten Kapitals.

Die dargestellten Informationen basieren auf Quellen, die als zuverlässig erachtet werden; eine Gewähr für deren Richtigkeit oder Vollständigkeit kann jedoch nicht übernommen werden. Die hierin enthaltenen Ansichten entsprechen denen der jeweiligen Autoren zum Stand Juni 2026, können sich jederzeit ändern und von den Einschätzungen anderer Gesellschaften oder Mitarbeiter der T. Rowe Price‑Gruppe abweichen. Dieses Material darf weder ganz noch teilweise ohne vorherige Zustimmung von T. Rowe Price vervielfältigt oder weitergegeben werden.

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