November 2023 / VIDEO
Drei Tipps für ein unsicheres Umfeld
David Eiswert erläutert seine 3-Punkte-Regel für das aktuelle Umfeld und erklärt, warum er sich darüber freut, dass das neue Umfeld neue Kaufgelegenheiten schafft.
Transkript
Aufzeichnung vom 26. September 2023.
Zunächst möchte ich feststellen, dass der Grund dafür, dass wir uns aktuell nicht in einer schweren Rezession befinden, darin liegt, dass wir keinen Kreditzyklus haben. Es gibt keinen Kreditzyklus, genau. Behalten Sie das im Kopf. Denn wenn Sie keinen Kreditzyklus haben, ist es schwer, eine ernsthafte Rezession zu erleben, richtig? Wenn man also darüber nachdenkt, sollte man sich überlegen, ob Pessimismus tatsächlich angebracht ist – oder ob man „die Delle kaufen“ sollte, in der sich jede Menge großartiger Unternehmen befinden. Haben Sie eine Wunschliste, ein paar Sachen, die Sie gerne kaufen würden? Denn wenn wir keinen Kreditzyklus bekommen, ist es ein guter Zeitpunkt, genauer hinzusehen und zu schauen, ob es ein paar gute Kaufgelegenheiten gibt. Und das ist genau das, was ich auch tun werde. Denken Sie also immer an diese wichtige Frage, wann wir einen Kreditzyklus habe.
Der zweite wichtige Punkt ist der, dass sich der Gleichgewichtspfad verändert hat, auf dem wir uns bewegen. Die Frage lautet also, ob die Inflation höher bleibt als bisher? Und wissen Sie überhaupt, wie man in diesem neuen Umfeld investiert? Denn ich stelle fest, dass die meisten Menschen in ihrer beruflichen Laufbahn, wenn Sie heute hier sitzen, also im Jahr 2023, in ihrer beruflichen Laufbahn noch nie mit einem anderen Umfeld konfrontiert waren als mit einem Umfeld struktureller Stagnation. Deshalb sind sie natürlich völlig darauf fixiert, dass die Fed die Zinsen wieder senkt. Und das ist auch der Grund dafür, warum die Märkte für das nächste Jahr rund sieben Zinssenkungen einpreisen, richtig?
Alle glauben, Sie wüssten genau, wie es weitergeht. Die Notenbank wird die Zinsen wieder senken, und dann steigt auch die Performance meines Portfolios, richtig? Ich meine, schließlich sind alle darauf getrimmt, die Welt so zu sehen. Doch treten Sie jetzt mal einen Schritt zurück. Fragen Sie sich: Was, wenn das gar nicht mehr die Welt ist, in der wir leben? Was, wenn der Gleichgewichtspfad, auf dem wir uns künftig bewegen, ein anderer ist? Nun, wir werden trotzdem weiter dieselben Dinge tun. „Was sind Ihre Erkenntnisse? Schicken Sie mir Ihr Modell“! „Was sind Ihre Erkenntnisse? Schicken Sie mir Ihr Modell“! Zeigen Sie mir Unternehmen, zeigen Sie mir hochwertige Unternehmen, bei denen Sie Erkenntnisse darüber haben, dass sich ihre Ertragskraft verbessert. Ich werde dafür keinen zu hohen Preis bezahlen und 75 solche Unternehmen in unser Portfolio aufnehmen.
In Bezug auf das Portfolio sind zwei Dinge wichtig. Zum einen, dass diese „neue Welt“ eine Menge Anlageideen schafft, die wir in den letzten zehn Jahren vielleicht etwas vernachlässigt haben. Und wir haben viele Analysten, die sich mit diesen Aktien auskennen und mich unterstützen können. Sie sagen mir: „Dave, zum ersten Mal seit zehn Jahren sieht diese Aktie so aus, als würde sie genau zu dem passen, was Sie sagen“! Genau, da sind wir wieder beim Thema, dass wir weiterhin das Gleiche tun. Wenn ich mit unseren Kunden spreche, dann sage ich Ihnen, dass ich möchte, dass sie, wenn Sie uns für unsere Arbeit bezahlen, dass sie das gerne tun. Und damit das so ist, muss ich wiederholbare Ergebnisse liefern und schwer zu imitieren sein. Genau daran arbeiten wir – wie immer.
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David Eiswert ist Portfolio Manager und Analyst in der U.S. Equity Division bei T. Rowe Price. Er ist Portfolio Manager für die Global Focused Growth Equity Strategy. Als Analyst befasst er sich mit Kommunikationsanlagen.