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GIPS® Informationen

T. Rowe Price („TRP“) erklärt die Einhaltung der Global Investment Performance Standards (GIPS®). TRP wurde für einen Zeitraum von 21 Jahren bis zum 30. Juni 2017 von KPMG LLP unabhängig geprüft. Der Prüfbericht ist auf Anfrage erhältlich. Im Rahmen der Prüfung wird beurteilt, ob (1) das Unternehmen alle Anforderungen der GIPS-Standards an den Composite-Aufbau unternehmensweit erfüllt hat und ob (2) die Richtlinien und Verfahren des Unternehmens geeignet sind, die Performance gemäß den GIPS-Standards zu berechnen und darzustellen. Die Prüfung gewährleistet nicht die Richtigkeit einer bestimmten Composite-Darstellung.

TRP ist ein US-amerikanisches Anlageverwaltungsunternehmen mit verschiedenen Anlageberatern, die bei der US-amerikanischen Börsenaufsichtsbehörde (Securities and Exchange Commission), der britischen Finanzaufsichtsbehörde (Financial Conduct Authority) und anderen Aufsichtsbehörden in verschiedenen Ländern registriert sind, und gibt sich für GIPS-Zwecke gegenüber potenziellen Kunden als Unternehmen mit diesem Status aus. Darüber hinaus definiert sich TRP gemäß GIPS als diskretionärer Anlageverwalter, der vorwiegend institutionelle Kunden im Hinblick auf verschiedene Mandate betreut, darunter Anlagestrategien für die US-Märkte sowie internationale und globale Strategien; ausgeschlossen sind dabei jedoch die Leistungen der Private Asset Management Group.

Eine vollständige Liste und Beschreibung aller Composites des Unternehmens und/oder eine Präsentation gemäß den GIPS®-Standards sind auf Anfrage erhältlich. Weitere Informationen zu den Richtlinien und Verfahren des Unternehmens für die Berechnung und den Ausweis von Performancedaten sind auf Anfrage erhältlich

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Mai 2022 / GLOBAL ASSET ALLOCATION

Globale Asset-Allokation: Einblicke für Mai

Lesen Sie, was an den globalen Märkten heute wichtig ist

1. Marktausblick

  • Die Schätzungen zum globalen Wachstum tendieren aufgrund der erhöhten geopolitischen Risiken niedriger; zugleich belasten die durch Covid-19 bedingten Lockdowns in China die Lieferketten und könnten die bereits hohe Inflation weiter verschärfen.
  • Trotz der nachlassenden Wachstumserwartungen geht man davon aus, dass die Zentralbanken der Industrieländer ihre Geldpolitik weiter straffen werden, um die höchste Inflation seit Jahrzehnten zu bekämpfen. Am aggressivsten vorgehen dürfte dabei die US-Notenbank, gefolgt von der Bank of England. Die Europäische Zentralbank (EZB) will ihre Wertpapierkäufe zügiger beenden und erwägt für die nächste Zeit Zinserhöhungen, während die Bank of Japan standhaft an ihrer Politik der Zinskurvensteuerung festhält.
  • Die Zentralbanken der Schwellenländer tendieren weiter zur Straffung ihrer Politik, um sich gegen die Inflation zu stemmen und ihre Währungen zu schützen. China wiederum verfolgt mit seiner Politik weiterhin einen entgegengesetzten Kurs, weil das Land die Konjunktur ankurbeln will, um trotz der jüngsten Covid-19-Lockdowns seine Wachstumsziele zu erreichen.
  • Wesentliche Risiken für die globalen Märkte gehen unter anderem von politischen Fehlern der Zentralbanken, den Auswirkungen des Kriegs zwischen Russland und der Ukraine auf die Rohstoffmärkte, der anhaltenden Inflation und Chinas Bemühungen aus, trotz der Covid-19-Lockdowns Wachstum zu erzielen.

 

2. Positionierung des Portfolios

Stand: 30. April 2022

  • Wenngleich die Bewertungen nach den jüngsten Rückgängen wieder gesunken sind, bleiben wir in Aktien untergewichtet. Denn die Wachstums- und Gewinnaussichten geben nach, und die US-Notenbank verfolgt im Kampf gegen die hohe Inflation eine restriktive Politik. Im Fixed-Income-Bereich bleiben wir in Anleihen unter- und in Geldmarktanlagen übergewichtet.
  • Im Aktienbereich sind wir in Value-Aktien nach wie vor über- und in Growth-Aktien untergewichtet, um unsere Portfolios abzusichern, sollte der Inflationsdruck länger andauern als erwartet.
  • Im Fixed-Income-Bereich geben wir inflationsgeschützten Wertpapieren und Segmenten mit kürzerer Duration und höherer Rendite weiter den Vorzug. Deshalb sind wir in Schwellenländer- und Hochzinsanleihen übergewichtet, die von noch immer soliden Fundamentaldaten gestützt werden, behalten die Liquidität und Volatilität aber sehr genau im Auge.
  • Um uns gegen die wachsenden Marktrisiken abzusichern, haben wir unsere Untergewichtung in europäischen Staatsanleihen nach den jüngsten Zinsanstiegen weiter verringert.

3. Marktthemen

Wie kann man sich schützen? 

Der Krieg, die Inflation und die anhaltenden Auswirkungen von Covid-19 – diese Faktoren haben den Anlegern einen schwierigen Jahresauftakt 2022 beschert. Sowohl Aktien als auch Anleihen verloren dadurch mehr als 9%. Aktien und Anleihen sind zwar dynamisch, weisen aber im Durchschnitt eine geringe gegenseitige Korrelation auf. In Phasen, in denen die Risikobereitschaft abnimmt, kann diese Korrelation sogar stark negativ sein. Doch aktuell erleben wir einmalige Zeiten, in denen die extrem hohe Inflation eine aggressive Straffung der Geldpolitik durch die Zentralbanken auslöst, während das Wachstum nachlässt und zugleich die Risiken wachsen. Diese Besorgnis über die steigenden Zinsen und die hohe Inflation tragen zu Rückgängen bei Anleihen bei. Gleichzeitig belasten die steigenden Zinsen und das langsamere Wachstum die Aktienmärkte, während die Bewertungen bereits überdurchschnittlich sind. Diese bedauerliche Zunahme der Korrelation zwischen Aktien und Anleihen trifft selbst die konservativsten Anleger. Aufgrund des nie da gewesenen Zusammenspiels mehrerer Probleme, die die globalen Märkte treffen, ist es schwierig, die weitere Entwicklung abzuschätzen. Ein umsichtiger Ansatz ist daher angebracht, vor allem um größere Extremrisiken wie eine beständigere Inflation oder eine harte Landung der Wirtschaft zu mildern.

 

Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein zuverlässiger Hinweis auf die zukünftige Wertentwicklung.
1 Die Abbildung zeigt die Korrelation der monatlichen Kursänderungen des S&P 500 Index und der 10-jährigen US-Treasury-Futures über gleitende 2-Jahreszeiträume.
2 Die Abbildung zeigt den Einkaufsmanagerindex (PMI) für die chinesische Industrie und den PMI für den chinesischen Dienstleistungssektor.
Quellen: Bloomberg Finance L.P. Und S&P (siehe Zusätzliche Angaben). 

Drahtseilakt

Während der Rest der Welt weniger Ausbrüche verzeichnet und lernt, mit Covid-19 zu leben, ist China von einer neuen Welle von Ausbrüchen getroffen worden. Dies hat das Land entsprechend seiner „Null-Covid“-Politik zu Lockdowns gezwungen, die das Wachstum des Landes spürbar dämpfen – mit möglichen Folgewirkungen für den Rest der Welt. Die strengen Lockdowns in Shanghai, bekanntlich eine wichtige Exportdrehscheibe, und zuletzt in Peking wirken sich negativ auf den Warenumschlag und -transport aus und belasten die bereits angeschlagenen globalen Lieferketten zusätzlich. Der Markt geht zunehmend davon aus, dass China die Geld- und Fiskalpolitik aufgrund der jüngsten Schwäche weiter lockern wird. Sollte China dies tun, wird es allerdings nicht wollen, dass sich die Spekulationsblasen, die das Land im letzten Jahr vor allem im Wohnimmobiliensektor zum Platzen brachte, wieder aufblähen. Die Präsidentschaftswahlen stehen an und Präsident Xi Jinping strebt als erster Kandidat überhaupt eine dritte Amtszeit an. Deshalb scheint er fest entschlossen zu sein, Chinas Ziel eines Wachstums des Bruttoinlandsprodukts von hohen 5,5% zu erreichen, das aufgrund der durch Covid-19 bedingten Lockdowns ernsthaft in Gefahr ist. Den politischen Entscheidern droht ein Drahtseilakt, sollten sie versuchen, die aggressiven Lockdowns beizubehalten und die Wachstumsziele zu erreichen und zugleich gerade genügend Anreize zu bieten, um eine Überhitzung in einigen Sektoren des Markts zu verhindern.
 


Eine Übersicht über die einzelnen Regionen finden Sie im vollständigen Bericht (PDF auf Englisch) >


 

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