Globale Assetallokation: Einblicke für November

MARKTANALYSEN

Stand: 31. Oktober 2020

USA: Kommt die „blaue Welle“?

Eine Möglichkeit, wie die politische Welt in den USA nach dem endgültigen Abschluss der Wahlen aussehen könnte, wäre eine Präsidentschaft von Joe Biden, während die Republikaner die Kontrolle im Senat behalten. Zunächst hatten die Wahlumfragen eine „blaue Welle“ erwarten lassen, also ein Sieg der Demokraten sowohl im Weißen Haus als auch im Senat und im Repräsentantenhaus. Damit hätte die neue Regierung für die geplante Anhebung der Staatsausgaben, finanziert durch die Erhöhung bestimmter Steuern, freie Fahrt. Die Finanzmärkte antizipierten hingegen eine gespaltene US-Regierung, wodurch die Wahrscheinlichkeit für eine stärker auf Kompromissen basierende Politik steigen würde. Unabhängig davon könnte vor allem für den Technologiesektor mit einer strengeren Regulierung zu rechnen sein – ein Ziel, das beide US-Parteien verfolgen. Sollten sich die Republikaner – was zunehmend wahrscheinlich scheint – die Kontrolle über den Senat sichern, dürfte der politische Kurs ausgewogener ausfallen. Dies wiederum könnte für eine sinkende Volatilität sorgen und die Märkte für Risikoassets stützen.

Funktioniert die Absicherung von Aktienrisiken durch Anleihen noch?

Trotz der erhöhten Volatilität und der massiven Verkaufswelle an den Aktienmärkten sind die Renditen für US-Treasuries im Vorfeld der US-Wahlen kaum oder nur geringfügig gestiegen. Wenngleich die Korrelationen zwischen Aktien und Anleihen immer schwanken, korrelieren die Kurse in turbulenten Marktphasen, in denen Risikoassets abverkauft werden, historisch gesehen üblicherweise negativ miteinander. Dagegen wurde im Zuge der steigenden Volatilität seit Ausbruch der Corona-Krise deutlich, dass dieses Muster in der jetzigen Situation nicht gilt. Während die Aktienmärkte offenbar auf die kurzfristigen Risiken im Vorfeld der umstrittenen und chaotischen US-Wahl reagierten, lag der Fokus der Anleihemärkte vor allem auf der Erwartung höherer Staatsausgaben und potenziell steigender Renditen. Tatsächlich werden die Anleger zurzeit aufgrund der anhaltend rekordtiefen Renditen möglicherweise nicht für das höhere Durationsrisiko entschädigt, wenn die Zinsen wieder anziehen, sodass viele von ihnen über Alternativen für die Absicherung von Aktienrisiken nachdenken. Dennoch tragen US-Treasuries auch in einem herausfordernden Umfeld zur Stabilisierung eines Portfolios bei – und sie sorgen für Liquidität, die derzeit wertvoll ist.

Wohnimmobilien: das „neue Gold“?

Die pandemiebedingten Umwälzungen machen sich an den Immobilienmärkten besonders spürbar. Dabei boomt der Wohnungsmarkt unaufhörlich weiter, angetrieben von niedrigen Zinsen und einem robusten Verbraucherklima. Zugleich fliehen viele Eigenheimbesitzer aus den Großstädten, da sie verstärkt zuhause arbeiten und außerstädtisch mehr und günstiger Wohnraum vorfinden. Im Gegensatz dazu stehen Gewerbeimmobilien anhaltend stark unter Druck, vor allem Einzelhandels-, Büro- und Hotelgebäude. Grund dafür ist eine Beschleunigung bestimmter Entwicklungen, die bereits vor der Corona-Pandemie eingesetzt hatten, darunter der starke Trend, online einzukaufen statt in den stationären Ladengeschäften. Wenn die Menschen auch nach der Krise weiter verstärkt im Homeoffice arbeiten, könnte zudem die Nachfrage nach Büroräumen weiter schwächeln. Sollten sich diese Trends fortsetzen, werden Marktsegmente, die vor allem auf Gewerbeimmobilien ausgerichtet sind, darunter Investmentfonds für Büro- und Einzelhandelsimmobilien (REITs), weiter vor Herausforderungen stehen.

Eine Übersicht über die einzelnen Regionen finden Sie hier.