Febbraio 2022 / GLOBAL FIXED INCOME
Un aiuto agli investitori obbligazionari globali quando la duration diventa sfavorevole
Strategie per ridurre le perdite potenziali dovute alla duration.
Punti essenziali
- Gli investitori obbligazionari globali potrebbero trovarsi alle prese con rischi notevoli a causa dei rendimenti in ascesa nel 2022 e delle posizioni di duration lunghe in portafoglio. Molti cercano di mitigare questi rischi.
- I nostri studi suggeriscono che ridurre a circa 2 anni la duration dei portafogli di titoli governativi può limitare drasticamente, se non addirittura prevenire, le perdite legate alla risalita dei rendimenti.
- Un'opzione alternativa è adottare un portafoglio di obbligazioni globali senza vincoli, lasciando al gestore piena discrezionalità sulla strategia a livello di paese di duration.
Tanti investitori obbligazionari si sono chiesti cosa comporteranno i tassi d'interesse in rialzo, soprattutto adesso che i mercati cominciano a scontare i primi incrementi da parte della Federal Reserve statunitense in anticipo sui tempi previsti solo qualche mese fa. Inizialmente la Fed ha visto la comparsa dell'inflazione post-pandemia come un fenomeno momentaneo, ma la corsa dei prezzi si è rivelata molto più persistente di quanto auspicato in precedenza. Per questo il presidente Jerome Powell ha affermato di recente che era arrivato il momento di eliminare l'aggettivo "transitorio" dalla descrizione del contesto inflativo attuale. Quand'anche il tasso di inflazione dovesse ripiegare intorno al 3-4%, impiegherebbe comunque molto tempo per tornare al livello del 2% fissato come obiettivo dalla Fed.
Nell'ambiente odierno, gli investitori in obbligazioni globali che guardano all'indice devono affrontare i gravi rischi creati dalla concomitanza di rendimenti di mercato in ascesa nel 2022 e posizioni di duration lunghe nei portafogli. Si è quindi accentuata la preoccupazione per l'esposizione ai tassi in rialzo, la rapidità con cui saranno aumentati e l'entità che potrebbe raggiungere il potenziale drawdown di un portafoglio di titoli di Stato globali. In questa edizione di Insights, tentiamo di affrontare alcuni di questi timori, in particolare valutando le azioni da intraprendere per mitigare i rischi derivanti dal rialzo dei tassi.
Una delle soluzioni possibili per gli investitori è adottare misure per limitare le potenziali perdite legate alla duration prima che i rendimenti si muovano decisamente verso l'alto. A tal fine, servirà un'azione decisa da parte dei titolari di asset per garantire che i gestori obbligazionari abbiano la flessibilità necessaria per amministrare il rischio di duration con maggiore aggressività nell'ambiente di forte inflazione e rendimenti in rialzo che si prospetta nel 2022.
Si rimanda alla versione integrale del rapporto (PDF).
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Joran Laird è uno specialista di portafogli a reddito fisso globale.