Maggio 2020 / INVESTMENT INSIGHTS

Valorizzare le piccole cose

Una possibile asset allocation composta da small e mid cap value

Som Priestley, Portfolio Manager
Christina Moore, Associate Strategist

Punti chiave

Sebbene i titoli value Usa e le small e mid cap siano state penalizzate di recente, riteniamo che l'esposizione a questi stili di investimento possa migliorare la stabilità del portafoglio.
Storicamente, i titoli value delle small e mid cap hanno svolto un ruolo importante nel miglioramento del rendimento e nella riduzione del rischio di portafoglio, contribuendo a mitigare l'esposizione ai ribassi del mercato.
La storia suggerisce anche che gli investitori che perdono i primi mesi di un ciclo di sovraperformance dei titoli value delle small cap possono non ottenere gran parte di questa sovraperformance.

La natura dinamica dei mercati dei capitali implica che per generare risultati stabili nel tempo è necessaria un'attenta formazione del portafoglio, con un'analisi continua dell'asset allocation. I mercati si evolvono e, di conseguenza, la leadership dello stile di investimento (come il value rispetto al growth) tende a ruotare nel tempo. Storicamente, questi cicli sono durati diversi anni e hanno spesso spinto gli investitori a chiedersi se uno stile possa continuare a funzionare.

Per la maggior parte dell'ultimo decennio, due stili azionari - value Usa e Small Cap (che include i titoli a piccola e media capitalizzazione) - non sono stati tra i favoriti. Tuttavia, mentre la performance a breve termine di questi stili è stata messa in discussione, i dati a più lungo termine (Figura 1) mostrano che entrambi gli approcci sono stati storicamente forti motori di rendimenti positivi e hanno rappresentato una parte significativa dell'ampio mercato azionario statunitense, pari a circa il 15% dell'indice Russell 3000 al 31 marzo 2020. ¹

Le performance a lungo termine delle smalle mid cap "value" raccontano una storia, le prestazioni più recenti un'altra

(Fig. 1) Performance storica dei "fattori" di stile azionario

I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri.

Dal 31 luglio 1926 al 29 febbraio 2020 (sottoinsieme dal 31 dicembre 2009 al 29 febbraio 2020).

Fonte: Kenneth R. French (© 2020). Usato dietro autorizzazione. Tutte le analisi dei dati sono di T. Rowe Price. Le performance e le categorie di dimensioni e stile rappresentati sono basati su serie di ritorni a lungo termine costruite dal Dr. French utilizzando i dati del Center for Research in Security Price. Ulteriori informazioni sulle metodologie di ritorno e sui fattori del Dr. French sono disponibili sul suo sito all'indirizzo http://mba.tuck.dartmouth.edu/pages/faculty/ken.french/index.html .

L'obiettivo di questo documento non è avvalorare l'esistenza di un premio specifico di rendimento per le azioni value a piccola e media capitalizzazione. Piuttosto, vogliamo concentrarci sul rischio, per dimostrare agli investitori i benefici garantiti da un portafoglio adeguatamente diversificato e da un attento esame dell'esposizione all'azionario Usa in termini di stile e "dimensioni".

Per aiutare a illustrare le possibili conseguenze negative di una sotto-diversificazione, iniziamo la nostra analisi riesaminando il caso di un'allocazione strategica delle azioni value a piccola e media capitalizzazione e guardando più da vicino alcuni degli attributi chiave di questi stili di investimento.

Per saperne di più, scarica il PDF completo.

¹ La performance storica delle azioni e le categorie di dimensioni e stile rappresentate nelle Figure 1, 6 e 7 di questo documento si basano su serie di rendimento a lungo termine costruite dal Dr. Kenneth French, un professore di finanza alla Dartmouth University, utilizzando i dati del Center for Research in Security Prices. Sono qui riprodotti dietro autorizzazione. Ulteriori informazioni sulle metodologie di ritorno e sui fattori del Dr. French sono disponibili sul suo sito all'indirizzo http://mba.tuck.dartmouth.edu/pages/faculty/ken.french/index.html.

Informazioni importanti - Portafoglio ipotetico

Le informazioni relative al portafoglio sono di natura ipotetica e sono mostrate solo a scopo illustrativo e informativo. Non riflettono i rendimenti effettivi di nessun portafoglio/strategia, ma sono piuttosto una miscela teorica dei benchmark indicati. L'assunzione di pesi di riferimento costanti è stata fatta a scopo di "modellazione" ed è improbabile che venga realizzata. Il portafoglio ipotetico non riflette l'impatto che i fattori economici, di mercato o altri fattori possono avere sulle decisioni di ponderazione. Se le ponderazioni cambiassero, i risultati sarebbero diversi. I costi di transazione, le tasse e altre spese potenziali non sono stati presi in considerazione e ridurrebbero i rendimenti. I risultati effettivi riscontrati dai clienti possono variare in modo significativo dalle ipotetiche illustrazioni. I dati mostrati per il portafoglio ipotetico sono aggiornati alle date indicate, rappresentano l'analisi del gestore a partire da tale data e possono cambiare nel tempo. Le informazioni qui riportate non rappresentano una raccomandazione per l'acquisto o la vendita di titoli e non vi è alcuna garanzia che i risultati mostrati saranno raggiunti.

Informazioni aggiuntive

London Stock Exchange Group plc e le imprese del gruppo (collettivamente, il "Gruppo LSE"). © LSE Group 2020. FTSE Russell è il nome commerciale di alcune società del gruppo LSE. Russell® è (sono) un marchio (i marchi) commerciale (commerciali) delle società del Gruppo LSE ed è (sono) utilizzato (utilizzati) su licenza da qualsiasi altra società del Gruppo LSE. Tutti i diritti sugli indici FTSE Russell o dati sono assegnati alla società del gruppo LSE che detiene l'indice o i dati. Né il Gruppo LSE né i suoi licenziatari si assumono alcuna responsabilità per eventuali errori o omissioni negli indici o nei dati e nessuno può fare affidamento su indici o dati contenuti nella presente comunicazione. Non è consentita alcuna ulteriore distribuzione dei dati del gruppo LSE senza il consenso scritto espresso della società del gruppo LSE. Il Gruppo LSE non promuove, sponsorizza o approva il contenuto di questa comunicazione. Il Gruppo LSE non è responsabile della formattazione o della configurazione di questo materiale o di eventuali inesattezze nella presentazione di T. Rowe Price Associates.

ICE Data Indices, LLC ("ICE DATA"), viene utilizzato con autorizzazione. ICE DATA, I SUOI AFFILIATI E I RISPETTIVI FORNITORI TERZI ESCLUDONO QUALSIASI GARANZIE E DICHIARAZIONI, ESPRESSE E/O IMPLICITE, COMPRESE QUALSIASI GARANZIA DI COMMERCIABILITÀ O IDONEITÀ PER UN PARTICOLARE SCOPO O UTILIZZO, COMPRESI GLI INDICI, I DATI DEGLI INDICI E QUALSIASI DATO INCLUSO, CORRELATO O DERIVATO DA ESSI. NÉ ICE DATA, NÉ I SUOI AFFILIATI E I RISPETTIVI FORNITORI TERZI SARANNO SOGGETTI A QUALSIASI DANNO O RESPONSABILITÀ PER QUANTO RIGUARDA L'ADEGUATEZZA, L'ACCURATEZZA, LA TEMPESTIVITÀ O LA COMPLETEZZA DEGLI INDICI O DEI DATI DELL'INDICE O DI QUALSIASI LORO COMPONENTE; GLI INDICI E I DATI DI INDICE E TUTTI I LORO COMPONENTI SONO FORNITI "COSÌ COME SONO" E IL LORO UTILIZZO È A VOSTRO RISCHIO E PERICOLO. ICE DATA, I SUOI AFFILIATI E I RISPETTIVI FORNITORI TERZI NON SPONSORIZZANO, FORNISCONO O RACCOMANDANO T. ROWE PRICE O QUALUNQUE DEI SUOI PRODOTTI O SERVIZI.

Copyright © 2020, S&P Global Market Intelligence (e le sue affiliate, a seconda dei casi). È vietata la riproduzione di qualsiasi informazione, dato o materiale, comprese le classificazioni ("Contenuto") in qualsiasi forma, salvo previa autorizzazione scritta della parte interessata. Tale parte, i suoi affiliati e fornitori ("Content provider") non garantiscono l'accuratezza, l'adeguatezza, la completezza, la tempestività o la disponibilità di qualsiasi contenuto e non sono responsabili per eventuali errori o omissioni (negligenti o meno), indipendentemente dalla causa, o per i risultati ottenuti dall'utilizzo di tale Contenuto. In nessun caso i fornitori di contenuti possono essere ritenuti responsabili per danni, costi, oneri, spese legali o perdite (inclusi i mancati guadagni e costi di opportunità) in relazione a qualsiasi utilizzo del contenuto. Un riferimento a un particolare investimento o titolo, un rating o qualsiasi osservazione relativa a un investimento che fa parte del Contenuto non è una raccomandazione per l'acquisto, la vendita o il possesso di tale investimento o titolo, non riguarda l'idoneità di un investimento o un titolo e non deve essere considerata come consulenza agli investimenti. I rating del credito sono dichiarazioni di opinioni e non dichiarazioni di fatto.

MSCI, le sue affiliate, le terze parti e i fornitori (collettivamente, "MSCI") non rilasciano garanzie o dichiarazioni esplicite o implicite e non si assumono alcuna responsabilità in relazione ai dati MSCI contenuti nel presente documento. I dati MSCI non possono essere ulteriormente distribuiti o utilizzati come base per altri indici o titoli o prodotti finanziari. Questo report non è approvato, esaminato o prodotto da MSCI. I dati storici e le analisi MSCI non devono essere considerate come un'indicazione o una garanzia per eventuali analisi o previsioni di performance future. Nessuno dei dati MSCI rappresenta una consulenza di investimento o una raccomandazione per prendere (o astenersi dal prendere) qualsiasi tipo di decisione di investimento e non può essere fatto valere come tale.

Informazioni importanti

Il materiale ha solo scopo informativo e/o di marketing e non è un consiglio o una raccomandazione di investimento. Consigliamo ai potenziali investiori di richiedere una consulenza legale, finanziaria e fiscale indipendente prima di assumere qualsiasi decisione di investimento. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Il valore di un investimento puó oscillare e gli investitori potrebbero non ottenere l'intero importo investito.

Il materiale non è stato verificato da alcuna autorita di vigilanza in alcuna giurisdizione.

Informazioni e opinioni sono ottenute/ tratte da fonti ritenute affidabili ma non garantiamo completezza ed esaustivitá, né che eventuali previsioni si concretizzino. I pareri contenuti sono soggetti a cambiamento senza preavviso e possono differire da altre società del gruppo T. Rowe Price.

È vietata la diffusione, in qualsiasi forma, della pubblicazione e/o dei suoi contenuti. Il materiale è destinato all’uso esclusivo in Italia. Vietata la distribuzione retail.