Obbligazioni societarie dei mercati emergenti: fra remunerazioni attraenti e rischio

novembre 2019
Samy Muaddi , Portfolio Manager

Il debito emergente rappresenta un ventaglio di opportunità ampio e diversificato. Con titoli in essere per oltre 6 mila miliardi di dollari USA, vanta dimensioni analoghe al mercato azionario emergente e a quello dei titoli societari investment grade statunitensi.
 

Il solo debito corporate emergente vale più di 2 mila miliardi di USD e supera  per dimensioni sia il mercato dei titoli sovrani della regione, sia il segmento high yield statunitense, eppure le allocazioni degli investitori in questi titoli societari  sono solo una frazione di quelle destinate alle altre due categorie, una situazione destinata a cambiare nei prossimi anni.  Siamo convinti che l'interesse per il credito emergente come asset class crescerà man mano che i clienti imparano ad apprezzare la qualità del flusso reddituale sotteso al debito corporate della regione,
 

che offre rendimenti elevati, ma con una qualità media di investment grade. È importante sottolineare che gli investitori stanno ricevendo quel rendimento attraverso i premi al rischio e di illiquidità principalmente nei segmenti a doppia e tripla B, mentre in altre asset class per avere un flusso di reddito analogo dovrebbero assumere il rischio connesso ai mercati di frontiera o ai titoli a tripla C, due aree di scarsa rilevanza nella categoria dei corporate emergenti. 
 

Dal nostro punto di vista, la qualità relativa del debito societario emergente è stata dimostrata empiricamente dai dati storici e dal profilo di rischio/rendimento su 10 anni, con remunerazioni elevate e un livello di volatilità moderato. Ci aspettiamo che l'asset class mantenga queste caratteristiche, visto che la qualità media del credito è migliorata nel tempo, con l'offerta di nuovi titoli pervenuta negli ultimi anni per lo più dagli strati dei mercati emergenti con i rating più alti, in particolare da emittenti asiatici investment grade e a doppia B.
 

Il debito societario emergente si propone come una scelta valida in diversi contesti:
 

in un ambiente di tassi di interesse in rialzo, presenta una duration inferiore a quasi tutte le altre categorie del credito, mentre in una situazione di tassi in declino, tanto più quando incombono timori di recessione, la qualità media di investment grade implica buone probabilità di sovraperformance su altre classi di attivi ad alto rendimento, come è già accaduto nei periodi di volatilità dell'ultimo decennio.

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201911-1001180

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SICAV
Classe I USD
ISIN LU0596126465
Un portafoglio diversificato composto in genere da 100-150 posizioni, investito in prevalenza in obbligazioni societarie di emittenti con sede nei mercati emergenti. Ci aspettiamo che il valore aggiunto derivi principalmente dalla selezione dei titoli e, in via accessoria, dalla scelta dei settori. Adottiamo un orizzonte di investimento a lungo termine, associato a un basso turnover di portafoglio. Visualizza Altro...
Rendimento 3 A
(Annualizzato)
4,37%
Cedola media
5,39%
FACTSHEET
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Scadenza media
7,81 anni
Duration media
5,66 anni