Cosa succederà nel conflitto tra Israele e Iran: quattro potenziali scenari

Il conflitto tra Israele e Iran è una situazione estremamente fluida con diversi potenziali esiti geopolitici. Di seguito illustriamo quattro potenziali scenari su come potrebbe evolvere il conflitto, seguiti dalle potenziali implicazioni per i mercati petroliferi e obbligazionari della regione.

Quattro potenziali esiti dell'attuale conflitto:

1. Scenario di confronto controllato
   In questo scenario, entrambe le parti continuano a scambiarsi attacchi senza il coinvolgimento degli Stati Uniti o di altre potenze esterne. Lo scambio di fuoco probabilmente diminuirà quando Israele riterrà di aver inflitto un danno sufficiente alle capacità militari dell'Iran, il che potrebbe richiedere diverse settimane o potenzialmente diversi mesi. Tuttavia, occasionali scambi di fuoco potrebbero persistere oltre questo periodo.
   È probabile che le preoccupazioni possano rimanere alte nel caso in cui l'Iran dovesse provare a ricostituire il suo programma nucleare. Anche se l'Iran perdesse potenza di fuoco e gli attacchi diventassero unilaterali, potrebbe sopportare la situazione e cercare di trovare il modo di rispondere e ricostituirsi. In questo scenario, l'impatto del conflitto rimane limitato alle risorse regionali, ma vi è il rischio di danni collaterali alle strutture petrolifere della regione o ad altri obiettivi. In questa fase, a nostro avviso, questo è lo scenario a più alta probabilità.
2. Conflitto più ampio che coinvolge gli Stati Uniti
   Finora gli Stati Uniti si sono astenuti dall'intervenire direttamente nel conflitto. La situazione potrebbe cambiare se le risorse militari statunitensi nella regione venissero attaccate o se le forniture energetiche della regione fossero minacciate. Si tratta di un significativo rischio di ribasso che, se si verificasse, avrebbe probabilmente ripercussioni più ampie sui mercati. È inoltre importante notare che non è garantito che il coinvolgimento degli Stati Uniti nel conflitto porti a una conclusione decisiva. In questa fase, a nostro avviso, si tratta di uno scenario di media probabilità.
3. L'Iran fa un passo indietro e si avvicina agli Stati Uniti con l'obiettivo di riavviare seriamente i negoziati sul nucleare
   Questo potrebbe portare gli Stati Uniti a fare pressione su Israele per ottenere un cessate il fuoco e la ripresa dei negoziati sul nucleare. Anche se si tratterebbe di un risultato costruttivo, assegniamo una bassa probabilità che ciò avvenga. Infatti, sebbene l'Iran possa essere disposto ad accettare un cessate il fuoco in cambio di colloqui nucleari, che gli darebbero una pausa dai combattimenti e l'opportunità di ricostituirsi, Israele è poco incentivato ad accettare un simile accordo. In definitiva, è difficile che l'Iran accetti di rinunciare alle sue capacità nucleari e ai suoi missili balistici, poiché ciò verrebbe percepito internamente come una vera e propria resa a Israele.
4. Crollo del regime iraniano
   In questa fase, assegniamo una bassa probabilità a questo esito, con l'avvertenza che i cambiamenti di regime politico sono difficili da prevedere.

Implicazioni per gli investimenti

Impatto regionale e petrolio

Il Medio Oriente sarà colpito in varia misura dal conflitto. Uno sviluppo negativo per tutti sarebbe l'interruzione del traffico nello Stretto di Hormuz, una stretta via d'acqua che consente il trasporto di circa un terzo delle forniture mondiali di petrolio via mare.

Per quanto riguarda il petrolio, gli obiettivi sono stati finora limitati alle strutture energetiche nazionali; nessun barile di petrolio esportato è stato colpito. Gli Emirati Arabi Uniti e l'Arabia Saudita sono in grado di aggirare lo Stretto per gran parte delle loro esportazioni, ma non è così per l'Iraq e il Kuwait. I rischi di blocco dello stretto di Hormuz sono limitati, ma gli spedizionieri e gli assicuratori potrebbero essere dissuasi dall'utilizzare la rotta, visto il conflitto.

Rischi sottovalutati

Con i rischi orientati al ribasso, i mercati obbligazionari regionali del Medio Oriente sono a nostro avviso troppo compiacenti. È improbabile che il conflitto si risolva a breve termine. Ai prezzi attuali, riteniamo che gli investitori non siano adeguatamente compensati. Ad esempio, i titoli di Stato e il credito israeliano devono far fronte a un aumento del rischio geopolitico, a un potenziale deterioramento delle finanze pubbliche e a un maggiore fabbisogno di finanziamenti.

Nel complesso, il contesto rimane altamente incerto. Continuiamo a monitorare l'evoluzione della situazione per valutare le implicazioni per i mercati finanziari.