Asset allocation globale: Lo scenario visto dall'Europa

Outlook: nuovo ordine mondiale

• La nostra view è più cauta in quanto la crescita globale sostanzialmente resiliente e l’attenuazione dei trend dell’inflazione potrebbero essere a rischio a causa della maggiore incertezza politica, soprattutto in tema di minacce commerciali.
• Grazie all’eccezionalismo della propria crescita, gli Stati Uniti sono in una posizione migliore in caso di escalation delle controversie commerciali, mentre le altre economie, in particolare di Europa e Cina, sono più esposte data la crescita già debole.
• La divergenza tra le banche centrali potrebbe ampliarsi a fronte degli impatti commerciali: mentre la Fed attende le ripercussioni, le altre banche centrali, quali la Banca Centrale Europea, la Bank of England e la Bank of Canada, proseguono l’allentamento poiché i rischi propendono per una crescita più lenta.
• I rischi principali per i mercati globali includono minacce rilevanti di guerre commerciali con impatti sulla crescita e riaccelerazione dell’inflazione, errori delle banche centrali e tensioni geopolitiche.
   

Temi che determinano il posizionamento

Grande scommessa!

Cos’hanno in comune la pubblicità digitale, le vendite online, i veicoli elettrici e il software? In apparenza non molto, all’infuori di 20.000 miliardi di USD complessivi. I cosiddetti “Magnifici 7” sono un gruppo eterogeneo di società che hanno dominato i mercati azionari globali. La loro capitalizzazione di mercato complessiva supera di molte volte quella di altre aree del mercato e di qualsiasi altro Paese al di fuori degli Stati Uniti. Seppure impressionante, la loro redditività senza precedenti ha contribuito a giustificarne le valutazioni. Tuttavia, le recenti notizie su DeepSeek, una start-up cinese nell’area dell’intelligenza artificiale (IA), hanno evidenziato un filo comune all’interno di questo gruppo altrimenti eterogeneo: miliardi di spese in conto capitale. I loro enormi investimenti in tecnologia IA a supporto del loro ruolo dominante saranno oggetto di un esame crescente da parte degli investitori alla ricerca di assicurazioni sulla remuneratività di tali grandi scommesse. In questo quadro, prediligiamo i titoli value con valutazioni migliori, destinati a beneficiare di un ampliamento del mercato e di un miglioramento degli utili.

Prendere o lasciare?

Come promesso, il Presidente Donald Trump ha prontamente utilizzato i dazi come strumento di negoziazione per richiamare al tavolo le controparti. I dazi sono stati imposti in linea di massima con il presupposto di creare politiche commerciali più eque e proteggere la sicurezza dei confini. In gran parte, l’approccio più aggressivo ha funzionato con i partner commerciali traducendosi rapidamente in accordi o quanto meno rinvii dei dazi. La posta in gioco è alta per i Paesi interessati le cui economie dipendono in misura maggiore dagli scambi commerciali. E benché gli Stati Uniti affrontino la questione contando su una base economica più robusta e una minore vulnerabilità commerciale, non saranno immuni a potenziali conseguenze qualora esploda una guerra commerciale protratta, soprattutto ora che l’inflazione è a livelli più alti. Alla luce della maggiore incertezza, Come promesso, il Presidente Donald Trump ha prontamente utilizzato i dazi come strumento di negoziazione per richiamare al tavolo le controparti. I dazi sono stati imposti in linea di massima con il presupposto di creare politiche commerciali più eque e proteggere la sicurezza dei confini. In gran parte, l’approccio più aggressivo ha funzionato con i partner commerciali traducendosi rapidamente in accordi o quanto meno rinvii dei dazi. La posta in gioco è alta per i Paesi interessati le cui economie dipendono in misura maggiore dagli scambi commerciali. E benché gli Stati Uniti affrontino la questione contando su una base economica più robusta e una minore vulnerabilità commerciale, non saranno immuni a potenziali conseguenze qualora esploda una guerra commerciale protratta, soprattutto ora che l’inflazione è a livelli più alti. Alla luce della maggiore incertezza, abbiamo ridotto l’esposizione azionaria negli ultimi mesi poiché i rischi propendono sempre più al ribasso, alle valutazioni attuali. negli ultimi mesi poiché i rischi propendono sempre più al ribasso, alle valutazioni attuali.

 

Per una panoramica regione per regione, si rimanda alla versione integrale del documento (PDF).