Tre sviluppi politici da tenere d'occhio dopo le elezioni americane

Le elezioni statunitensi del 2020 e le elezioni di metà mandato del 2022 ci ricordano che il prossimo presidente e il partito che controllerà il Senato e la Camera dei Rappresentanti potrebbero non essere noti il giorno dopo le elezioni.

E una volta che i risultati sono certi, la transizione dalla campagna elettorale al governo crea le sue incertezze, poiché le promesse pre-elettorali si scontrano con la realtà politica.

Analizziamo tre sviluppi chiave che gli investitori dovranno monitorare dopo la conclusione delle elezioni e durante il primo anno di mandato del prossimo presidente.

1. Le persone fanno la politica

Indipendentemente dal fatto che alla Casa Bianca ci sia la democratica Kamala Harris o il repubblicano Donald Trump, la persona che il prossimo presidente sceglierà per guidare alcune agenzie federali darà forma alla politica e alla sua attuazione.

Le notizie sulle nomine per posizioni dirigenziali di alto profilo si intensificano di solito a novembre e dicembre. Le udienze di conferma al Senato si svolgono poi nei primi mesi del mandato presidenziale.

Se il partito del presidente non riesce a ottenere la maggioranza al Senato, può scegliere candidati che hanno meno probabilità di essere osteggiati. In questo scenario, un'amministrazione Harris potrebbe mantenere alcuni capi agenzia come presidenti ad interim.

Un'amministrazione Trump, invece, dovrebbe introdurre cambiamenti più significativi, date le sue priorità politiche nettamente diverse da quelle della Casa Bianca di Biden-Harris e la dichiarata propensione dei repubblicani a ridurre la regolamentazione.

2. Le mosse iniziali del prossimo presidente

Un'amministrazione Harris cercherebbe probabilmente di garantire che le iniziative chiave di Biden, come le politiche volte a rendere più verde l'economia statunitense, vadano avanti. Terrò d'occhio anche eventuali ordini esecutivi che potrebbero fornire ulteriori dettagli sul programma di Harris.

Se Trump dovesse vincere un secondo mandato presidenziale, tutti gli occhi sarebbero puntati sulla politica commerciale1 .

La sua amministrazione probabilmente si muoverebbe rapidamente per inasprire i dazi su vari prodotti cinesi, cercando al contempo di gettare le basi per imporre tasse sulle importazioni di altri Paesi, compresi i tradizionali alleati degli Stati Uniti.

Per quanto riguarda la proposta di Trump di una tassa alla frontiera del 10% su tutte le merci che arrivano negli Stati Uniti dall'estero, i meccanismi di imposizione di tale misura e la sua potenziale utilità come tattica negoziale suggeriscono che gli sviluppi su questo fronte potrebbero richiedere più tempo.

3. Le due scogliere fiscali del 2025

Il prossimo presidente potrebbe dover affrontare due scogliere fiscali nel suo primo anno di mandato.

In assenza di un'azione del Congresso, l'accordo per estendere il limite di indebitamento del governo degli Stati Uniti scadrebbe il 1° gennaio. 

• Governo unificato: Se le elezioni portano un unico partito a controllare la Casa Bianca ed entrambe le camere del Congresso, trovare una soluzione dovrebbe essere più facile. 
• Governo diviso: A seconda dell'esito delle elezioni, questa situazione potrebbe portare alla consueta tensione sull'innalzamento del tetto del debito, probabilmente in estate, quando si prevede che il Tesoro degli Stati Uniti esaurisca i fondi nel suo conto generale.

L'evento principale, tuttavia, sarà la scadenza a fine anno delle disposizioni chiave del Tax Cuts and Jobs Act (TCJA) del 2017, approvato durante il primo anno di presidenza Trump.

• La proroga di questi tagli fiscali potrebbe comportare una spesa in deficit compresa tra i 4.000 e i 5.000 miliardi di dollari nei 10 anni successivi.
• L'inazione potrebbe comportare uno dei maggiori aumenti nominali delle imposte nella storia degli Stati Uniti, con un potenziale impatto sulla spesa dei consumatori e delle imprese.

A prescindere da come si svolgeranno le elezioni, è probabile che molte delle agevolazioni fiscali del TCJA vengano prorogate.

“Indipendentemente da come si svolgeranno le elezioni, è probabile che molte delle agevolazioni fiscali del TCJA vengano prorogate.”

Tuttavia, dati i costi, il dibattito sui potenziali tagli alla spesa e sugli aumenti delle entrate nel corso dell'anno potrebbe creare rischi politici per alcune industrie e settori. Queste discussioni si intensificheranno probabilmente da marzo a giugno, quando Camera e Senato redigeranno le loro risoluzioni di bilancio.

L'articolo “Setting the TCJA negotiating table” mette in evidenza i punti che potrebbero essere fondamentali nella discussione tra Trump e Harris. Naturalmente, altre opzioni per compensare il costo dell'estensione del TCJA potrebbero entrare nella conversazione.

Chi sarà alla Casa Bianca e i rapporti di forza al Senato e alla Camera dei Rappresentanti influenzeranno il tono e la sostanza di questi negoziati.

Uno scenario in cui il partito che vince la Casa Bianca non si assicura la maggioranza alla Camera e al Senato richiederebbe un compromesso tra i legislatori repubblicani e democratici. In questo caso, un'estensione a più breve termine del TCJA, eventualmente con qualche modesta modifica, potrebbe risultare più appetibile.

L'unificazione del governo renderebbe più facile per il presidente far passare la sua visione della politica fiscale e tributaria, probabilmente attraverso la riconciliazione del bilancio. Questo processo semplificato richiede solo una maggioranza semplice per passare al Senato, invece dei soliti 60 voti.

Tuttavia, gli accordi all'interno del partito su questioni complesse non sono scontati. La mancanza di coesione interna al partito sarebbe ancora più importante se le maggioranze partitiche alla Camera e al Senato sono scarse. Ad esempio, la portata della spesa potenziale in deficit crea la possibilità che Trump possa incontrare difficoltà nel raccogliere abbastanza sostegno repubblicano per gli ulteriori tagli fiscali di cui ha parlato in campagna elettorale.

Gli investitori non dovrebbero inoltre trascurare la possibilità che il mercato obbligazionario assuma una posizione negativa sul modo in cui il governo degli Stati Uniti gestirà il fiscal cliff, soprattutto se il processo si concluderà sul filo di lana.

In conclusione: L'esito delle elezioni avrà importanti implicazioni per le future priorità politiche e per il modo in cui il governo cercherà di risolvere il fiscal cliff derivante dalla scadenza programmata del TCJA. Lavorerò a stretto contatto con i miei colleghi per analizzare i potenziali rischi e le opportunità che potrebbero emergere quando queste incertezze post-elettorali cominceranno a risolversi dopo il 5 novembre.