Agosto 2024 / INVESTMENT INSIGHTS
Perché la politica fiscale statunitense sarà ancora più importante dopo le elezioni
Il prossimo presidente degli Stati Uniti dovrà affrontare un significativo fiscal cliff nei suoi primi 12 mesi di mandato
Punti chiave
- La scadenza del Tax Cuts and Jobs Act del 2017 alla fine del 2025 comporterà che il prossimo presidente dovrà affrontare un significativo fiscal cliff.
- Le elezioni determineranno il modo in cui il fiscal cliff verrà affrontato. Il controllo della Camera e del Senato sono considerazioni fondamentali, così come le dinamiche all'interno di ciascun partito.
- Gli investitori devono comprendere la molteplicità dei potenziali esiti, per non parlare della complessità del processo.
Il vincitore delle elezioni presidenziali statunitensi - che sia Kamala Harris per i democratici o Donald Trump per i repubblicani - dovrà affrontare un significativo fiscal cliff.
Le disposizioni chiave del Tax Cuts and Jobs Act (TCJA) del 2017, approvato durante la prima presidenza Trump, scadranno alla fine del 2025.
Chi siederà alla Casa Bianca e la composizione del Congresso influenzeranno in modo significativo qualsiasi accordo fiscale, per cui è importante capire le priorità di ciascun candidato.
Tuttavia, gli investitori devono anche comprendere l'incertezza e la molteplicità dei potenziali esiti, per non parlare della complessità del processo.
Cosa c'è in gioco e perché le elezioni sono importanti
L'estensione delle aliquote marginali più basse per le persone fisiche e delle agevolazioni fiscali in scadenza per le imprese potrebbe aggiungere più di 3,5 trilioni di dollari al deficit primario del governo federale nel prossimo decennio1.
L'inazione, d'altro canto, potrebbe comportare uno dei maggiori aumenti nominali delle imposte nella storia degli Stati Uniti, pesando potenzialmente sulla spesa dei consumatori e delle imprese.
Anche se l'agenda del presidente influenzerà il dibattito e l'esito legislativo, l'equilibrio di potere al Senato e alla Camera dei Rappresentanti influenzerà in modo significativo i dettagli di qualsiasi accordo fiscale.
- Quando il partito del presidente controlla entrambe le camere del Congresso, di solito aumenta il potere di approvazione di leggi importanti.
- Un governo diviso, invece, di solito restringe le possibilità di cambiamento perché richiede che i legislatori di entrambi i partiti scendano a compromessi.
Si tenga presente, tuttavia, che qualsiasi cosa dicano i candidati in campagna elettorale può essere molto diversa da ciò che potrebbero ottenere a livello legislativo, anche se il partito del prossimo presidente dovesse ottenere la maggioranza in entrambe le camere del Congresso.
Come abbiamo visto sia con i Democratici che con i Repubblicani negli ultimi anni, anche gli accordi all'interno del partito su questioni complesse non sono scontati. Questa mancanza di coesione interna al partito sarebbe ancora più importante se le maggioranze partitiche alla Camera e al Senato fossero scarse.
Potenziali priorità fiscali in caso di vittoria repubblicana
Trump ha dichiarato che cercherebbe di rendere permanenti le agevolazioni fiscali in scadenza per le persone fisiche e le imprese, rafforzando un pezzo di legislazione fondamentale della sua prima amministrazione presidenziale.
Il presunto candidato repubblicano alla presidenza ha anche sottolineato il suo sostegno a ulteriori tagli alle imposte sulle imprese, possibilmente fino al 15%.
Far passare questa misura potrebbe rivelarsi impegnativo. Anche in caso di vittoria di Trump e di un Congresso controllato dai repubblicani, il presidente al secondo mandato potrebbe dover affrontare pressioni per trovare un modo per pagare la continuazione delle agevolazioni fiscali del 2017.
Una spinta per aumentare le entrate tariffarie e gli sforzi per ridurre la spesa per i crediti d'imposta per i veicoli elettrici e altri sussidi per l'energia pulita potrebbero fornire una certa copertura narrativa.
Tuttavia, la misura in cui il Congresso accoglierà ulteriori tagli fiscali o spingerà per ulteriori aumenti delle entrate o tagli alla spesa è una fonte di incertezza che potrebbe creare rischi politici a catena.
Potenziali priorità fiscali in caso di vittoria democratica
Harris presumibilmente perseguirà priorità politiche simili a quelle indicate dal presidente Biden.
Il mantenimento di alcuni dei tagli fiscali del TCJA, promulgati dalla prima amministrazione Trump, sarà probabilmente all'ordine del giorno.
Nella lista dei desideri di Harris c'è anche l'espansione del credito d'imposta per i bambini, che potrebbe contribuire a rilanciare l'economia mettendo più soldi nelle tasche degli individui con una propensione alla spesa.
Il piano del presidente in carica include anche voci significative per la generazione di entrate sull'altro lato del libro mastro.
Secondo quanto dichiarato da Biden in campagna elettorale, le persone che guadagnano 400.000 dollari o più all'anno (450.000 dollari per i contribuenti congiunti) vedrebbero aumentare l'aliquota dell'imposta sul reddito ai livelli pre-TCJA.
Un'amministrazione Harris spingerebbe anche per aumentare l'aliquota fiscale sulle imprese dal 21% previsto dal TCJA, probabilmente al 28% previsto dal bilancio proposto dal presidente per l'anno fiscale 2025.
L'aumento delle imposte sulle società richiederebbe l'intervento del Congresso. Harris potrebbe accettare questa proposta solo se i democratici controllassero entrambe le camere del Congresso.
Un governo diviso porta rumore
Uno scenario in cui il partito che vince la Casa Bianca non si assicura la maggioranza alla Camera e al Senato richiederebbe un compromesso tra i legislatori repubblicani e democratici, con il presidente che userebbe il suo ufficio per influenzare il dibattito fiscale.
Il processo sarebbe inoltre incredibilmente rumoroso, con la conflittualità sull'estensione del tetto del debito che diventerebbe sempre più probabile.
Tuttavia, l'ambiente politico e la complessità dei negoziati potrebbero indurre il Congresso a scegliere la strada più semplice e a prorogare la maggior parte delle disposizioni in scadenza del TCJA per un periodo più breve.
Allo stesso tempo, gli investitori non dovrebbero trascurare la possibilità che i mercati finanziari assumano una visione negativa della disfunzione del governo nell'affrontare il fiscal cliff se il processo dovesse arrivare al capolinea.
Cosa guarderò prossimamente
Presterò molta attenzione a come le dinamiche interne al partito e i fattori esterni alla politica, come il mercato obbligazionario, potrebbero influenzare la conversazione sulla politica fiscale.
La gamma di risultati è ampia. Tuttavia, ritengo meno probabile un allontanamento dalla spesa in deficit.
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Luglio 2024 / INVESTMENT INSIGHTS