Dicembre 2021 / GLOBAL MARKET OUTLOOK
Guida per scenari economici che cambiano
Alla ricerca di Growth in mercati sfidanti
Punti Chiave
- La ripresa economica appare avviata, ma potrebbero presentarsi nuove sfide per frenare l'inflazione senza compromettere la crescita.
- La valutazioni azionarie sono influenzate dalla crescita dei tassi di interesse. Minori rendimenti nel mercato americano possono favorire mercati meno costosi e più ciclici.
- Il rischio di possibili passi falsi da parte delle banche centrali potrebbe rendere il mercato obbligazionario molto volatile nel 2022.
- La crescita economica potrà essere favorita dagli investimenti in supply chain, infrastrutture pubbliche ed energie rinnovabili.
A caccia di valore in mercati sfidanti
Secondo gli esperti di T. Rowe Price, dopo anni consecutivi di forte performance, i mercati globali si trovano di fronte a prospettive più incerte. Gli investitori dovranno essere più selettivi per trovare le potenziali opportunità.
In un momento in cui le valutazioni di molte asset class appaiono tirate, l'aumento dell'inflazione, una politica monetaria più restrittiva e le nuove varianti di coronavirus rappresentano una minaccia per la crescita economica e la performance.
Ma dall'altro lato, anche con una politica monetaria meno espansiva, la ricchezza delle famiglie, la domanda repressa dei consumatori e un potenziale boom della spesa in conto capitale potrebbero sostenere la crescita.
“Nel 2022 vedremo un rallentamento della crescita, che però rimarrà ancora su livelli elevati,” prevede Sébastien Page, head of Global Multi‑Asset. Ma la forte crescita e l'aumento dei salari potrebbero mettere ulteriore pressione sui prezzi delle materie prime e dei consumi statunitensi, che hanno visto una forte accelerazione nella seconda metà del 2021.
Mark Vaselkiv, CIO, Fixed Income, teme che la Federal Reserve USA stia sottovalutando il rischio inflazione. A metà novembre 2021, i future sui tassi di interesse indicavano che la Fed avrebbe iniziato ad aumentare i tassi prima della seconda metà del 2022. “La Fed potrebbe rimanere alla finestra", avverte Vaselkiv. “E questo potrebbe essere il rischio maggiore del 2022.”
La crescita economica dovrebbe continuare a sostenere gli utili e la qualità del credito. Ma è improbabile che si ripeta la crescita vista nel 2021, suggerisce Justin Thomson, head of International Equity e CIO. “È improbabile che le revisioni positive degli utili saranno della stessa entità di quelle che abbiamo già visto”. Questo potrebbe rendere lo scenario dei tassi di interesse un fattore ancora più critico per la performance dell'equity.
In questo Outlook 2022 abbiamo individuato 4 temi che potranno essere protagonisti:
1. Crescita rallentata
La ripresa economica appare avviata, ma si intravedono sfide per frenare l'inflazione senza soffocare la crescita.
2. Focus sui Fondamentali
Le valutazioni azionarie sono influenzate dai tassi di interesse in crescita. Una crescita più lenta negli Stati Uniti potrebbe favorire mercati meno costosi, extra US.
3. Politica in cambiamento
Il rischio di possibili passi falsi da parte delle banche centrali potrebbe continuare a favorire la volatilità nei mercati obbligazionari nel 2022.
4. Strada per una Sostenibilità Globale
Gli investimenti nelle catene di approvvigionamento globali, nelle infrastrutture pubbliche e lo sviluppo delle energie rinnovabili possono stimolare la crescita economica.
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Sebastien Page è Head of Multi Asset e Chair of the Asset Allocation Steering Committee, responsabile della gestione e della supervisione della divisione Multi Asset. Prima di unirsi alla nostra società, Page ha ricoperto il ruolo di Executive Vice President presso PIMCO.
Justin Thomson è Head of International Equity e co-head di Global Equity. Justin è un membro del Management Committee, presidente dell'International Equity Steering Committee e membro dei comitati Asset Allocation e Environmental, Social and Governance. È anche chief investment officer di International Equities. Justin Thomson is the head of International Equity and a co-head of Global Equity.
Mark Vaselkiv è Chief Investment Officer per la divisione Fixed Income.