Nessuna rotazione per l’azionario americano

Negli ultimi anni, il mercato azionario statunitense è stato dominato dai “Magnifici Sette” del settore tecnologico, ma ci sono segnali di una possibile frammentazione di questo gruppo di titoli a grande capitalizzazione. La sovraperformance dei Magnifici Sette ha spinto l’S&P 500 su nuovi massimi quest’anno e ha portato l’indice americano su un livello di concentrazione senza precedenti.

A fine maggio, NVIDIA, Meta, Microsoft e Amazon hanno continuato a battere il mercato, mentre Apple, Alphabet e Tesla hanno iniziato a perdere terreno. Poiché è improbabile che i benefici legati all’intelligenza artificiale si distribuiscano in modo uniforme tra i Magnifici Sette, appare lecito aspettarsi un'ulteriore dispersione all’interno del gruppo. 

Un minore numero di tagli dovrebbe favorire i titoli value

Nel frattempo, i titoli value potrebbero tornare in auge, con gli investitori pronti a diversificare la loro esposizione al di là dei Magnifici Sette, soprattutto alla luce delle crescenti aspettative di un contesto di tassi più elevati. Se la Fed dovesse effettuare solo pochi tagli, o addirittura non farne nessuno, allora i titoli value potrebbero trarne beneficio, in quanto sono più sensibili ai tassi e hanno storicamente ottenuto risultati migliori in un mondo in cui i tassi di interesse sono rimasti più alti più a lungo. Sebbene i titoli value abbiano iniziato a registrare performance migliori negli ultimi mesi, continuano a essere scambiati con uno sconto significativo rispetto ai titoli growth. Se le condizioni continueranno a favorire il value, come crediamo, allora il dominio del growth potrebbe iniziare a svanire.

I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri.

Al 13 maggio 2024.
Fonte: FTSE Russell (vedi Informazioni Aggiuntive).
I risultati effettivi potrebbero differire dalle aspettative.
Ogni periodo mostra la variazione stimata rispetto all'anno precedente degli utili trimestrali dei titoli growth e value per ogni trimestre 2024.

Dopo aver lottato per diversi anni contro l’inflazione elevata e il forte aumento dei costi di finanziamento, oggi i titoli a bassa capitalizzazione sono scambiati con un forte sconto rispetto alle società più grandi. Sebbene un contesto persistente di tassi più elevati possa limitare il rialzo delle small cap, i loro utili dovrebbero migliorare se i tassi dovessero scendere.

Un ventaglio di opportunità più ampio

Sebbene riteniamo che i titoli value, ed eventualmente le small cap, possano iniziare a contrastare il dominio dei titoli growth a più larga capitalizzazione, è importante sottolineare la differenza tra un ampliamento del ventaglio di opportunità e una rotazione tra stili, settori o capitalizzazioni. Non prevediamo un’imminente scomparsa dei Magnifici Sette, ma piuttosto un continuo allargamento delle opportunità, con il ritorno in auge di un numero crescente di società e settori che negli ultimi anni sono rimasti indietro.

Gli investimenti attivi possono avere costi più elevati di quelli passivi e possono sottoperformare l'intero mercato o i peer passivi con obiettivi simili. T. Rowe Price avverte che le stime economiche e le dichiarazioni previsionali sono soggette a numerose ipotesi, rischi e incertezze, che cambiano nel tempo. I risultati effettivi potrebbero differire sostanzialmente da quelli previsti nelle stime e nelle dichiarazioni previsionali e i risultati futuri potrebbero differire in modo sostanziale da qualsiasi performance storica. Le informazioni nel presente documento sono riportate solo a scopo illustrativo e informativo. I dati storici utilizzati come base per questa analisi si basano su informazioni raccolte da T. Rowe Price e da fonti terze e non sono stati verificati in modo indipendente. Le dichiarazioni previsionali si riferiscono solo alla data in cui vengono rilasciate e T. Rowe Price non si assume alcun obbligo e non si impegna ad aggiornare le dichiarazioni previsionali. Laddove vengono citati titoli, i titoli specifici identificati e descritti sono solo a scopo informativo e non rappresentano raccomandazioni.

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