Bce e BoE alle prese coi tagli. La BoJ rimane un "outlier"

Per tutte le banche centrali dei mercati sviluppati (esclusa la Bank of Japan, BoJ, che rappresenta un’eccezione), la politica monetaria è piuttosto rigida. Si vuole evitare di far precipitare l’economia in recessione. Di conseguenza, pur mantenendo un orientamento di politica monetaria restrittivo, le banche centrali possono effettuare dei tagli. Anzi, probabilmente allenteranno in modo proattivo se l’inflazione lo consentirà: se aspettano che l’attività economica crolli prima di tagliare, si ritroveranno molto indietro rispetto alla curva, perché il ritorno alla neutralità sarà molto lungo¹.

I timori legati al mercato del lavoro spingono la Bce ad agire

L’inflazione dell’Eurozona è scesa a tal punto che la Bce ha potuto tagliare i tassi a giugno. I policymaker della Banca centrale europea ritengono che le imprese dell’Eurozona abbiano accumulato manodopera negli ultimi 12 mesi. Questo potrebbe portare a una brusca flessione del mercato del lavoro se i margini di profitto delle imprese dovessero essere messi sotto pressione da una domanda più debole.

I principali interrogativi sono: quando agirà ancora la Bce e quanto saranno consistenti i tagli? Il numero di tagli previsti è in costante diminuzione, ma riteniamo che la Bce effettuerà probabilmente due tagli prima della fine del 2024.

La BoE probabilmente taglierà nel terzo trimestre

Le speranze erano per una BoE che seguisse a ruota la Bce, tagliando i tassi a giugno. Con i timidi segnali di ripresa dell’economia britannica, però, la Bank of England potrebbe non avere fretta e probabilmente aspetterà l’autunno per intervenire sui tassi.

Graduale inasprimento da parte della BoJ

Anche il Giappone ha lottato contro l’inflazione, ma più per la sua assenza che per l’aumento troppo rapido dei prezzi. Dopo aver finalmente abbandonato la politica dei tassi sotto zero all’inizio del 2024, prevediamo che la BoJ continuerà a inasprire gradualmente i tassi, pur mantenendo un tono sufficientemente “dovish” da evitare che il mercato vanifichi il suo lavoro di stimolo dell’inflazione. Inasprendo la politica, la BoJ sosterrebbe anche lo yen, che nel 2024 ha toccato i minimi pluridecennali rispetto alle altre principali valute.

¹   La neutralità sui tassi né stimola né frena la crescita economica.

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