Frontier Markets Equity Fund

Capitale a rischio. I rendimenti passati non sono indicativi dei risultati presenti o futuri e non dovrebbero essere l'unico fattore considerato per selezionare un prodotto o una strategia.

SICAV

Portafoglio, gestito attivamente, di circa 50-80 aziende di alta qualità fortemente orientate alla crescita, selezionate nei mercati di frontiera. Il fondo punta a offrire un'esposizione dinamica ai mercati di frontiera, ovvero ai Paesi non inseriti negli indici dei mercati sviluppati o emergenti.

ISIN LU1079765662

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FACTSHEET

KIID

Panoramica

Strategia

Riepilogo del fondo

Il nostro lavoro di ricerca punta a individuare aziende di qualità che stanno incrementando gli utili in modo rapido e sostenibile, quotate a prezzi che non riflettono pienamente questo ritmo di crescita. Siamo costantemente attivi sul campo per incontrare i team dirigenziali delle società e gli esperti settoriali nei Paesi di frontiera con l'intento di scovare le realtà destinate a prevalere in un'ottica di lungo periodo. Il fondo non è vincolato a benchmark, ma questo viene utilizzato solo a scopo di comparazione performance.

01 gennaio 2021

Portfolio Manager

A partire dal 1 gennaio 2021, Johannes Loefstrand assumerà la totale responsabilità della gestione del fondo.

01 gennaio 2020

Effective 1 January 2020, the benchmark for the Fund changed to MSCI Frontier Markets 10/40 Net Index. Prior to this change, the benchmark was MSCI Frontier Markets Net Index. Historical benchmark performance have not been restated

Performance - Al netto delle commissioni

I rendimenti passati non costituiscono una previsione di quelli futuri.

31-mar-2016 - Oliver Bell, Portfolio Manager,

In generale, l’enfasi del nostro investimento è posta sull’introduzione di società ad alta qualità con forti potenziali di crescita, team dirigenti collaudati, franchise in crescita e solidi fondamentali.

Riduzione del sottopeso nel settore dell’energia

Nel trimestre, abbiamo ridotto la dimensione del nostro sottopeso nel settore dell’energia, in seguito al relativo miglioramento del prezzo del petrolio. Abbiamo avviato una nuova posizione nella società Oil & Gas Development con sede centrale in Pakistan. I suoi recenti risultati economici sono stati all’altezza delle nostre attese, e il team dirigenziale della società è concentrato sullo sviluppo della sua attività, che si è dimostrata più solida dei progetti di esplorazione più rischiosi.

Un altro nuovo acquisto è stato rappresentato dalla società nigeriana del settore energetico Seplat Petroleum Development. La società è impegnata in attività di esplorazione, estrazione e produzione di petrolio e gas. A gennaio, in seguito a un successo conseguito in una battaglia per un contenzioso, ha ottenuto alcune importanti concessioni che permettono alla società l’accesso a immensi appezzamenti di terreno, incluso parti del Delta del Niger ricche di gas.

Altrove nel settore, abbiamo aggiunto YPF Sociedad alla nostra posizione nel segmento dell’energia argentina. La società è specializzata nelle attività di esplorazione, produzione e distribuzione di petrolio e gas. Le elezioni del 2015 sono state positive per l’azienda, dal momento che le politiche governative a favore delle imprese si sono orientate in maniera più diretta verso i produttori di petrolio al fine di mantenere margini stabili.

Realizzare utili con titoli del settore dei consumi

I beni di consumo primari restano il nostro principale sovrappeso, ma abbiamo tratto risultati positivi dalle posizioni, incluso quelle del settore dei prodotti lattiero-caseari vietnamiti, in seguito a un periodo di performance eccezionale. Prediligiamo sempre il settore, per i bassi livelli di penetrazione delle aziende di beni di consumo, come le società di prodotti alimentati e bevande, che si constatano nella maggior parte dei paesi di frontiera. I consumi dovrebbero aumentare in gran parte dei paesi di frontiera, favoriti da trend reddituali e demografici crescenti delle classi medie, a più lungo termine, e dalle riforme economiche. La serie di opportunità offerte all’interno di questo settore è ampia e include le società del segmento alimentare e delle bevande, i fornitori di servizi di istruzione e medici, e i prodotti per la casa come i prodotti elettrici.

Abbiamo anche una sovraesposizione all’azionario dei beni di consumo discrezionali, nonostante la riduzione dimensionale che abbiamo apportato a questo settore mentre abbiamo aumentato la nostra esposizione ad altri settori, come quello dell’energia.

Alcuni cambiamenti tra i finanziari

I finanziari restano la nostra posizione più consistente in termini assoluti. Nel trimestre abbiamo effettuato alcuni cambiamenti nell’ambito dei titoli azionari presenti nella nostra posizione. Abbiamo venduto la nostra posizione in Commercial Bank of Ceylon dello Sri Lanka dopo che il tanto agognato bilancio 2016 del paese ha rivelato notizie tutt’altro che favorevoli per il suo settore bancario commerciale. Al contempo, abbiamo avviato la costruzione di una nuova posizione nella banca leader del Kazakhstan, Halyk Savings Bank-Kazakhstan, che possiede la più grossa rete di filiali retail nel paese e la maggiore quota di mercato nei depositi retail.

30-giu-2022 - Johannes Loefstrand, Portfolio Manager,

Over the course of the second quarter, we initiated positions in Bahrain, having begun the reporting period with no exposure, although we remain underweight. �Vietnam remains a significant overweight, due to our conviction in the short, medium- to long-term outlook for the country. However, we made some adjustments to our country exposure here over the review period on relative valuation grounds.� In addition, the sell-off in many markets has led to what we believe are attractive valuations in some names, leading us to top up an existing position in Slovenia. Given the worsening global macroeconomic outlook, we have reduced the portfolio's exposure to countries that are more vulnerable to a slowdown, including Egypt, Bangladesh, and Kenya. As of end of the review period, the portfolio's main country relative overweight positions included Vietnam, Kazakhstan, and Pakistan. In the latter, we have positioned ourselves in exporters which are benefitting from the weakening currency. Meanwhile, the main underweights were in Nigeria, Iceland, Kenya, and Morocco.

Vietnam

Vietnam remains a large country position in the portfolio, on both an absolute and relative basis. As noted earlier in this report, we believe that the economic fundamentals underpinning this market remain strong, despite recent market weakness. We are, however, mindful of valuations in some specific stocks that have done very well year-to-date, and therefore �trimmed certain positions while maintaining a large country bet.. The recent market sell-off has also resulted in high quality names trading at attractive levels.��

�

We trimmed our holding in Mobile World Investment Corporation, a Vietnamese street level retailer with a 40% market share in a maturing smartphone retail market. Following strong performance in its share price, we took profits. The company is trading at an all-time high valuation and the position had organically grown too large. In the long term we still have a high conviction in the company.
Phu Nhuan Jewelry (PNJ) is a leading jewelry producer and retailer in Vietnam. We took advantage of share price strength and reduced the size of our position; at the end of the quarter, the stock was trading at its highest ever valuation.
FPT is a Vietnam-based company with interests in IT services, telecommunications, and education. We took some profits after a strong run in the company's shares price in order to manage the risk/reward trade-off.
We added to Sabeco, a Vietnam-based company primarily engaged in the alcohol and beverages sector. The valuation looks increasingly attractive, in our view, and we believe that our investment thesis is starting to play out. Recently, Sabeco is taking market share and, on some metrics, doing better than its key competitor Heineken. We believe the company can succeed in the country's mainstream premium market and is also likely to benefit from increasing beer consumption in Vietnam. There is also optionality of deploying the cash position either through M&A or a special dividend.
We topped up our holding in Vietnam Engine and Agricultural Machinery Corporation (VEAM), a holding company that has stakes in several multinational motorcycle and car manufacturers that have operations in Vietnam. The valuation is very attractive, in our view, as the stock had sold down on supply shortages which we believe are temporary.

Bahrain

As the second quarter of 2022 began, we had no exposure to Bahrain. However, over the review period, we opened some holdings in this market, although we retain an underweight position.

We initiated in regional bank Ahli United Bank (AUB). We have reasonable conviction that Kuwait Finance House's acquisition of AUB through a share swap deal will go through.
We bought a position in Aluminium Bahrain (Alba), one of the world's largest aluminium smelters outside of China. In our view, this is a good asset that is materially undervalued. We believe that the commodity has the potential to surprise on the upside and that there is a good risk/reward trade off here. A potential cross-listing in Saudi Arabia is likely to serve as a catalyst to close the valuation gap to global peers.

Kenya

As the second quarter began, the portfolio had a modest underweight position in Kenya. We believe the macroeconomic environment in the country has deteriorated and we reduced our exposure over the course of the reporting period. Political tensions ahead of the August 2022 general elections are also weighing on market sentiment.

We exited our position in Equity bank, and trimmed our holding in Safaricom, the leading mobile operator in Kenya. We still have a high conviction in the name; however, we have concerns about the fragile macro environment in Kenya.

Slovenia

As we noted earlier, the recent sell-off in markets led us to identify some stocks that we felt were trading at compelling valuations.�

We took advantage of price weakness to add to our existing holding in Nova Ljubljanska Banka (NLB), the dominant banking and financial group in Slovenia, which also operates in some neighboring countries in Southeastern Europe. In our view, this is an undervalued stock; we believe the market is underappreciating benefits from the recent acquisition in Serbia at the end of 2020 and the possibility of substantial dividends.

Pakistan

The portfolio is overweight Pakistan as we see a number of compelling investment opportunities in this frontier market. However, over the quarter, we reduced our position, largely for bottom-up stock-specific reasons.

We trimmed our holding in TRG Pakistan, a venture capital company, and reinvested in higher conviction names. We still retain an off-benchmark position as we believe that TRG Pakistan provides exposure to areas which are likely to benefit from increasing outsourcing, such as AI customer-focused support functions, digital marketing, and customer care businesses.

Team

Johannes Loefstrand,
Portfolio Manager

Johannes Loefstrand è portfolio manager per il fondo Frontier Markets Equity.

Portfolio Manager da

2020

Anni in T. Rowe Price

Anni di esperienza negli investimenti

Charles Knudsen,
Portfolio Specialist

Chuck Knudsen è uno specialista della gestione di portafogli e fa parte della divisione Equity di T. Rowe Price.

Anni in T. Rowe Price

Anni di esperienza nel campo degli investimenti

Fonte dei dati per l’indice di riferimento: MSCI. MSCI non fornisce garanzie o dichiarazioni, espresse o implicite, e non si assume alcuna responsabilità riguardo ai dati MSCI qui riportati. Non è consentito redistribuire o utilizzare ulteriormente i dati MSCI come base per altri indici, titoli o prodotti finanziari. La presente relazione non è stata approvata, rivista o prodotta da MSCI.

Fonte per la performance: T. Rowe Price. La performance del Fondo è calcolata utilizzando il NAV ufficiale con dividendi reinvestiti, se del caso. Il valore di un investimento e qualunque reddito da esso derivante possono salire o scendere. Gli investitori potrebbero non recuperare il capitale investito. Tale capitale sarà interessato dalle variazioni del tasso di cambio tra la valuta di base del fondo e la valuta di sottoscrizione, se diversa. Gli oneri di vendita (fino a un massimo del 5% per la Classe A), le tasse e gli altri costi applicati a livello locale non sono stati dedotti e, se applicabili, ridurranno le cifre della performance. La performance pregressa non è un indicatore affidabile dei risultati futuri. Gli indici mostrati non sono benchmark formali. Sono riportati unicamente a scopo comparativo.

I dati della performance giornaliera si basano sull’ultimo NAV disponibile.

I Fondi sono comparti di T. Rowe Price Funds Sicav, una società d’investimento a capitale variabile con sede legale in Lussemburgo, registrata presso la Commission de Surveillance du Secteur Financier e che si qualifica come organismo di investimento collettivo in valori mobiliari (“Oicvm”). I dettagli in materia di obiettivi, politiche e rischi d’investimento sono riportati nel Prospetto disponibile con i Documenti Chiave di Informazione per l’Investitore, in lingua inglese e in una lingua ufficiale delle giurisdizioni nelle quali i Fondi sono registrati per la vendita al pubblico, unitamente alle relazioni annuali e semestrali (collettivamente i “Documenti del Fondo”). Qualunque decisione d’investimento dovrebbe essere presa sulla base dei Documenti del Fondo che sono disponibili in forma gratuita presso il rappresentante locale, l’agente locale per l'informativa/per i pagamenti o i distributori autorizzati e nel sito www.troweprice.com.

Il fondo è soggetto a rischio di alta volatilità

Le classi di azioni coperte (indicate con H) utilizzano tecniche d’investimento volte a limitare il rischio valutario tra la/le valuta/e dell’investimento sottostante del fondo e la valuta della classe di azioni coperte. I relativi costi saranno a carico della classe di azioni e non sussiste alcuna garanzia di efficacia di detta copertura.

I titoli specifici individuati e descritti in questa relazione non rappresentano tutti i titoli acquistati, venduti o raccomandati per il comparto Sicav e non è possibile presumere che i titoli individuati e trattati si siano dimostrati o si dimostreranno redditizi.

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Fonti: Copyright © 2020 FactSet Research Systems Inc. Tutti i diritti sono riservati. Settori GICS di MSCI/S&P; Analisi di T. Rowe Price Associates, Inc. T. Rowe Price  utilizza i Global Industry Classification Standard (GICS) di MSCI/S&P500 per il reporting globale e settoriale. Ogni anno MSCI e S&P apportano modifiche alla struttura dello standard GICS. L’ultima modifica è stata apportata il 28 settembre 2018. T. Rowe Price rispetterà ogni eventuale aggiornamento futuro dello standard GICS per il reporting prospettico.

Si può reperire, a titolo gratuito e su richiesta presso la sede legale della Società, una lista completa delle Classi di Azioni attualmente emesse, oltre alle categorie In Distribuzione, Coperte e In Accumulo.

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Citywire - Laddove il gestore del Fondo è classificato da Citywire, il rating si basa sulla performance triennale del gestore corretta per il rischio.