Cuando los mercados experimentan vaivenes, obtenga flexibilidad con renta fija

El entorno de inversión actual, caracterizado por el aumento de los riesgos de inflación, las elevadas tensiones geopolíticas y las preocupaciones sobre el crecimiento económico, difiere considerablemente del de principios de año, cuando las perspectivas mundiales eran más positivas y la volatilidad era baja. Estos cambios en la dinámica están propiciando volatilidad y generan preocupación en muchos inversores. A pesar de este cambio de contexto, creemos que los argumentos a favor de una asignación activa en renta fija, en el marco de una cartera diversificada, son más sólidos que nunca, por tres razones fundamentales: las rentas, la gestión del riesgo y la flexibilidad.

1) Rentas atractivas

Con unas rentabilidades de los bonos mucho mayores de las que vimos durante buena parte de la recuperación posterior a la crisis financiera mundial, la renta fija ofrece a los inversores una fuente de rentas o “income” muy atractiva. Tomemos como ejemplo la rentabilidad  de los bonos del Estado británicos a 10 años: cayó por debajo del 0,1% en 2020 y ahora se sitúa claramente por encima del 4,5%.¹ En el ámbito del crédito, la rentabilidad media ofrecida por el "investment grade" estadounidense se situaba en torno al 5,14% al final de marzo, mientras que el del "high yield" global rondaba el 7,3%. ²

Estos niveles no solo resultan atractivos desde la perspectiva de la generación de ingresos, sino que también son competitivos frente a otras clases de activos. La rentabilidad de los bonos estadounidenses con calificación inferior a investment grade, por ejemplo, supera actualmente el rendimiento por beneficios de S&P 500 Index en más de dos puntos porcentuales.³ Esta diferencia pone en evidencia el atractivo relativo de la renta fija como fuente de rentas o “income”.

Un flujo de rentas constante resulta especialmente valioso en los mercados actuales, más volátiles e inciertos. Puede servir de colchón frente a las caídas de precios y contribuir a la rentabilidad total, lo que ayuda a apuntalar la rentabilidad global de la cartera.

2) Ayudar a equilibrar el riesgo de la renta variable

Los bonos suelen conllevar menos volatilidad que la renta variable, por lo que asignar capital a la clase de activo puede ayudar a equilibrar el riesgo y reducir la volatilidad global de la cartera. Incluso algunos de los segmentos de mayor riesgo del mercado de renta fija, como el "high yield", suelen tener una volatilidad menor que la renta variable.

Los factores que determinan la rentabilidad también son diferentes, lo que puede contribuir a la diversificación de la cartera.⁴Las acciones, por ejemplo, suelen moverse por el crecimiento de los beneficios y tienden a comportarse mejor cuando el crecimiento económico es fuerte. Los bonos están a merced de los tipos de interés y suelen comportarse bien cuando el crecimiento es flojo, aunque esto puede depender de la dinámica de la inflación.

En los últimos años, se han puesto en duda las ventajas de la diversificación que ofrecen los bonos, ya que las acciones y los bonos se han movido en paralelo, especialmente en momentos de tensión en los mercados. Sin embargo, es importante reconocer que los acontecimientos recientes, como el conflicto de Oriente Medio o la guerra entre Rusia y Ucrania en 2022, fueron shocks inflacionistas. Como resultado, los bonos se vieron sometidos a presión, lo que reflejó el riesgo de subidas de los tipos de interés.

No obstante, existen instrumentos de renta fija que ayudan a capear las crisis de precios, como los bonos ligados a la inflación. Las estrategias de retorno absoluto, cuyo objetivo es generar rentabilidades positivas independientemente de las condiciones del mercado, también podrían ser consideradas en cuenta por los inversores como parte de una cartera más diversificada. Estos enfoques suelen ofrecer una mayor flexibilidad, incluida la capacidad de adoptar posiciones cortas, lo que puede ayudar a generar una rentabilidad positiva en mercados bajistas.

3) Flexibilidad

La renta fija cuenta con una amplia gama de sectores y estrategias. Esto significa que, además de generar rentas, los bonos podrían ayudar a los inversores a alcanzar objetivos de inversión específicos dentro de su estructura de asignación de activos, incluyendo la estabilidad, el crecimiento o la diversificación.

La naturaleza fragmentada de esta clase de activo implica que los factores que determinan la evolución de un sector del mercado son diferentes de los de otro. Esto ofrece flexibilidad a los inversores para elegir los sectores que se adapten a sus necesidades específicas. Por ejemplo:

• Si el objetivo es una cartera defensiva que sirva de ancla frente a una desaceleración del crecimiento, los bonos del Estado pueden ser adecuados.
• Si el objetivo es la revalorización del capital y los inversores están dispuestos a asumir el mayor riesgo que ello conlleva, podrían considerarse segmentos de mayor rendimiento, como los de calificación inferior a "investment grade".

Cómo afrontar la actual crisis de los precios de la energía

En el entorno de mercado actual, marcado por la crisis de los precios de la energía, los inversores podrían querer posicionarse de cara a un aumento de la inflación. Una forma de hacerlo es añadir bonos ligados a la inflación, como los Valores del Tesoro estadounidense protegidos frente a la inflación (TIPS). En nuestra opinión, estos activos ofrecen actualmente un valor atractivo. Los préstamos bancarios también pueden resultar atractivos en un entorno de mayor inflación, pero requieren una selección crediticia disciplinada, ya que el aumento de la inflación podría lastrar los márgenes de beneficio de las empresas. Además, pueden surgir oportunidades en determinados mercados de deuda pública a corto plazo, en los que la valoración de las subidas de tipos parece excesiva.

Los retos actuales de los mercados financieros, incluida la mayor incertidumbre geopolítica y económica, resultan inquietantes para muchos inversores. Sin embargo, dado que las rentabilidades de los bonos siguen siendo altas, la renta fija ofrece una fuente de rentas atractiva. Estas rentas, combinadas con una volatilidad generalmente menor que la de la renta variable, conforman una combinación muy potente. La diversidad de esta clase de activo también significa que los inversores pueden elegir un sector o un enfoque que se ajuste a sus objetivos específicos. Para sacar provecho de esto, elegir a una gestora global que dé prioridad al análisis es fundamental y debería ayudar a los inversores no solo a descubrir oportunidades potenciales, sino también a gestionar los riesgos.