Asignación de activos global: El panorama desde Europa

Perspectivas: Nuevo orden mundial

• Mantenemos una postura prácticamente neutral con respecto a los activos de riesgo, buscando el equilibrio entre los efectos en el comercio y el apoyo de las políticas fiscales y monetarias sobre el crecimiento mundial.
• Las expectativas de crecimiento en EE. UU. son modestas, con la política arancelaria como factor adverso, mientras que el consumo resiste bien y se espera que la política fiscal dé un impulso. Mientras tanto, la Fed mantiene su política monetaria sin cambios y vigila con cautela la inflación.
• Las economías fuera de EE. UU. se enfrentan a un crecimiento más lento, pero disponen de mayor flexibilidad en su política monetaria gracias a la mejor evolución de la inflación. El aumento del gasto en política fiscal también está respaldando el crecimiento en algunas regiones, como Europa y China.
• Los principales riesgos para los mercados mundiales incluyen los efectos de las tensiones comerciales mundiales, la amenaza de una mayor inflación, los errores de los bancos centrales y las tensiones geopolíticas actuales.

Temas que determinan el posicionamiento

Perspectivas de color de rosa

Cabría pensar que el discurso predominante sobre las disputas comerciales actuales, la intensificación de las tensiones geopolíticas, el aumento de los déficits fiscales y la subida de los tipos de interés ensombrecería los activos de riesgo. No ha sido así, ya que los mercados rozan ahora máximos históricos y no han vuelto a bajar desde el mínimo registrado tras el «día de la liberación». Los inversores parecen estar viendo los mercados desde una perspectiva diferente, ya sea esperando que muchos de estos riesgos se disipen sin apenas impacto o aferrándose a los aspectos positivos. Para los optimistas, las preocupaciones sobre el gasto en inteligencia artificial han remitido, los beneficios se han mantenido en gran medida, la inflación aún no muestra ningún impacto de los aranceles y el gasto fiscal está aumentando. Además, el enfoque más pragmático seguido hasta ahora en materia de políticas comerciales también podría considerarse positivo. Se mire como se mire, las valoraciones de los mercados bursátiles vuelven a reflejar unas perspectivas muy optimistas, a pesar de que apenas han desaparecido los riesgos a la baja, lo que justifica la prudencia en caso de que los resultados sean decepcionantes.

¿Día de la independencia?

Tras una serie de ataques públicos contra el presidente de la Fed, Jerome Powell, por no bajar los tipos de interés a pesar de que la inflación ha disminuido, el presidente Trump amenaza ahora con nombrar a su sustituto, a pesar de que el mandato de Powell no finaliza hasta mayo de 2026. La idea de que se pueda nombrar a un sucesor mucho antes de que Powell dimita podría generar caos. Si esto sucediera, Powell podría ser visto como un presidente en funciones sin autoridad y los mercados mirarían al nuevo presidente en busca de indicaciones sobre la política futura. Aunque la Fed no siempre acierta con sus políticas, su independencia es fundamental para mantener la credibilidad de los mercados financieros y los activos estadounidenses. Algunos se han mostrado preocupados acerca de la futura independencia de la Fed como la razón por la que han bajado los bonos del Tesoro estadounidense y el dólar. Mientras EE. UU. celebra su independencia, los inversores podrían enfrentarse a una mayor incertidumbre en el futuro si acabamos con un presidente en la sombra que se vea como movido por la política en lugar de por la economía.

 

Para ver las perspectivas por regiones, consulte el informe completo (PDF).